招商优势企业灵活配置基金 赵龙 |
宏观层面
1、 您对国内明年的宏观经济走势怎么看?
目前来看,美国经济有复苏的态势,近期的失业率、消费者信心等指数在向好的方向转变,欧洲经济还在进一步收缩,欧债危机仍在持续,国内出口增速下降,连续几个月出现环比负增长;国内投资增速处于高位,但下滑趋势比较明显;消费增速也有所下降;同时,前不久央行调降存款准备金率0.5个百分点,银行间市场拆借利率也有所降低。综合上述几个因素来看,目前中国经济增速处于持续下滑的过程,而货币政策已经开始从紧缩向中性转变,未来的政策走势取决于经济下滑的速度,如果经济增速加速下滑,则货币政策放松的时点将提前到来。
2、 明年通货膨胀水平会怎样变化?
由于基数效应和经济增速回落、农产品价格下跌,估计2011年年底-2012年年中国内通胀水平会持续回落,但2012年中期以后的通胀水平取决于未来宏观经济政策如何演变。
3、 明年股市会否逆转?
预计2012年的A股市场,股市有望逐步企稳回升,但未来主要是结构性行情。目前市场已经进入筑底阶段,流动性紧张情况有所缓解,股票市场估值水平将不再下降,但是因为经济下滑企业盈利增速下降,短期对股价仍有一定压力。由于宏观政策趋稳和业绩风险释放,2012年一季度股市有望见底,下半年则需警惕通胀反复或者增长重新趋弱风险,具体如何表现取决于政策宽松的力度。
4、 近期,央行首提货币政策“预调微调”您怎么看?
短期内,市场已对货币政策放松寄予太多的预期。10月份信贷数据包含了国开行定向向铁道部的贷款,扣掉此项则实际信贷量环比无明显增长,11月信贷增速也没有明显增快的迹象。但是,最近由于经济增速下滑呈加速趋势,央行一次性下调准备金率0.5个百分点,政策力度超预期,我们认为货币政策已经由微调进入到预调阶段。随着经济增速进一步下滑,估计货币政策将回归中性。
5、 汇丰最新公布的11月PMI预览指数给人的冲击不容小觑,这当头一棒是否预示着宏观调控将进入政策窗口?
从汇丰PMI数据来看,目前宏观经济处于荣枯平衡点附近,如果继续原来的调控力度,经济增速有可能大幅下滑,因此货币政策由从紧回归到中性是大势所趋。在目前通胀已经缓解的情况下,政策宽松已经有一定余地,但毕竟11月CPI还处于4.2%的相对高位,因此货币政策暂时还不会很宽松,除非经济超预期下滑。
6、 外围经济不确定给国内经济带来那些影响?
根据高盛的预测,2012年全球经济增速由2011年的3.8%下降为3.5%。从目前的情形来看,欧债危机尚未解决,欧洲银行体系仍不稳固,欧洲经济2012年更可能超预期下降。目前一致预期对于全球经济的看法是:看淡欧洲经济增长、对美国经济增速存在较大的分歧、新兴市场国家仍是增长的主要力量。
外围经济不确定对国内的影响主要在于出口方面。10月出口同比增长15.9%,进口同比28.7%,贸易顺差170.33亿美元。季调后出口环比趋势折年微幅反弹至-4.5%,连续4个月为负值。11月出口增速进一步下降,预计伴随着海外经济进一步放缓,出口形势仍将继续面临困境。
7、 未来是否会动用价格型工具,采取加息手段抑制通胀?
随着中国经济的回落已经农产品供应的改善,中国通胀增速短期已经见顶,货币紧缩短期已无必要,在这种情况下,政府不大可能采取价格共计抑制通胀。目前的货币政策可能更多转向预调,防止经济过快下滑。
8、 您怎么样看现在的A股市场?
A股市场进入筑底阶段,结构分化是未来的主要特点。整体PB估值较低,但行业分化严重。PE方面,据朝阳永续一致盈利预期测算,沪深300动态PE为12倍。滚动估值来看,全部A股估值水平约为16倍(历史最低13倍),全部A股剔除金融21倍,结构分化也很明显。另外从宏观经济政策来看,目前已经由从紧向中性方向转变,政策底部已现,而市场底部需要等待盈利风险释放。
9、 货币政策的放松,会给投资市场带来春天么?
货币政策最严厉的阶段已过,未来将逐步转向中性。(1)近期央行一次性降低存款准备金率0.5个百分点,是货币政策有从紧回归中性的重要信号。 (2)回购利率下行,表明银行间市场资金将逐步宽松。另外,M1环比开始改善,而M1增速与经济增速高度相关。若货币政策进一步放松,股票市场将进入筑底阶段。
10、 怎么看待现阶段我国经济转型?
经济转型是一个长期问题,需要制度层面的变化。中国目前过于偏重投资的经济结构与政府干预经济过多、国有经济占比过大、地方政府控制大量经济资源(包括土地)、银行的投融资体制等因素有很大的关系,需要制度性变革才能真正解决这个问题。短期来看,经济转型可能依赖于对新技术、新材料、节能环保以及社会服务等行业的投入,但不能解决根本问题。
投资层面
1、 混合型基金有什么特点?
混合型基金设计的目的是让投资者通过选择一款基金品种就能实现投资的多元化,而无需去分别购买风格不同的股票型基金、债券型基金和货币市场基金。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略,其回报和风险要低于股票型基金,高于债券和货币市场基金,是一种风险适中的理财产品。
2、 混合型基金和股票型基金有什么区别?
股票型基金:主要投资于股票、债券,股票比例一般不低于60%;具有明显的高收益、高风险的特征;主要适合于愿意承受较高风险、追求高收益的积极型投资者。
混合型基金:主要投资于股票、债券,现金票据等,但是投资于股票的上限一般低于股票型基金,债券和现金的仓位上限高于股票型基金;相对来讲,具有仓位灵活,较高收益、较高风险的特征;主要适合于愿意承担一定风险、追求较高收益的稳健型投资者。
3、 总体来讲,2012年股市债市都会出现投资机会,理财产品种类繁多,混合基金为什么值得投资?
由于混合基金股债仓位灵活转换的优势,可以把握两者的投资机会。
首先看股市,从目前点位来看,A股市场估值水平已经到了一个相对底部区域。同时经济下滑导致政策基调出现微调,在“政策底”与“估值底”的双重作用下,市场信心有望得到进一步恢复,对未来市场的期望也在提高。
其次看债市,管理层定调的微调也正在加快向放松过渡,存款准备金率已出现一次下调,预计债市新一波行情将有望提前启动。明年债市呈现震荡向上趋势的可能性较大。
4 混合基金股票部分和债券部分在投资标的选择上的标准是什么?
股票:有效发掘具有核心优势且成长性良好的投资品种,以成长性较为确定、或价值明显低估的股票为主。
债券:偏重绝对收益。
5. 为什么优势企业股票值得投资?
经济总是呈现“复苏—过热—滞涨—衰退”的周期波动状态。在不同的经济发展阶段,投资也会呈现不同的特点,有竞争力的优势企业能逆经济周期扩张,并在经济复苏期展现出强大的增长潜力。
6. 怎样评估优势企业?
主要通过“招商基金企业核心优势评估系统”来完成对具有核心优势企业的评估和筛选。
定性分析:企业核心优势评估系统将评估对象分别置于各自所属行业之中进行横向比较,从而遴选出各个不同行业中具有市场优势、渠道优势、客户优势、品牌优势等12个方面相对优势的企业。本基金所指优势企业指具有上述一项或多项优势的上市公司。
定量分析:通过对公司的资产负债、损益、现金流量、价格的深入分析,进一步评估企业的资产质量、盈利状况、成长能力。采用PEG、市盈率、市净率等估值指标对上市公司进行估值,评估企业的估值水平。
7. 现在正处于经济比较低迷阶段,这些具有核心优势且高成长的企业还能表现突出吗?
答:具有持续竞争优势是企业业绩能够成长的重要保证,而企业业绩成长才是股票能够获利的根本原因。在国家经济增长方式转型的大环境下,优势企业凭借其良好的基本面和成长性更有可能脱颖而出,在资本市场上表现突出。
示例*:以净资产回报率(ROE)增长率及营业收入增长率为指标衡量企业的成长性,指标排名前20%的企业的股价整体表现均优于指数表现。
净资产回报率(ROE)增长率排名前20%的企业的股价表现 营业收入增长率排名前20%的企业的股价表现
资料来源:wind,招商基金。
统计区间:2004年1月1日至2011年11月1日
*以上两个图例分别以A股市场2004年至2011年的3季报净资产回报率(ROE)增长率及营业收入增长率排名前20%的企业(259家)构成“优势企业”样本组合。
风险提示:以上测试仅作示例,不作为投资建议,基金投资须谨慎
8、 优势企业的抗周期性如何?
在不同的经济周期中,优势企业表现出较好的抗周期性。它们往往能在经济下行中把握行业洗牌机会,整合优势资源,在经济再次复苏时表现出强劲的增长。
9. 对投资者而言,目前招商优势企业灵活配置基金投资的入市机会在哪?
1)国内外经济局势动荡,不确定因素广泛存在,对A股产生不利影响
2)国内A股于4月开始先于海外市场调整,市场风险得到充分释放。
3)市场估值接近08年底部
4)随着国内政策面、资金面逐步放松,曙光乍现,有望迎来入市良机
而市场环境扑朔迷离,择时选股决定成败。股票型基金由于仓位限制较高,投资范围较窄,其风险暴露程度亦高,在当前投资环境下具有较高风险。混合型基金由于仓位较灵活,投资范围较广,可以根据市场变化动态调整投资策略,较好地规避系统风险和把握投资机会。
10. 可否举例说明,优势企业的的投资价值?
国内案例:某大型机械设备制造企业,是国内股改第一股,也是全流通第一股,其具备研发、服务、收益三方面的优势。08年全球金融危机,该企业积极应对,利用企业优势把握行业机遇,迎来更好的增长。
海外案例:“漂亮50”公司成功穿越经济周期和牛熊股市,获得了持续成长。
漂亮50即“Nifty Fifty”,指的是20世纪60、70年代在美国纽约证券交易所交易的、被公认为应该坚定地购买并持有的50只最流行的大市值成长型股票,都拥有强劲的基本面、出色的资产负债表、强大的品牌和不容挑战的竞争地位。投资者常常将其视为 “一旦拥有,别无所求”(one-decision)的投资对象。
这50只股票被认为推动了美国上世纪70年代初的大牛市,“漂亮50”行情在1972年达到高点时 ,石油危机不期而至,美国经济迅速陷入了衰退并出现滞胀,美国股市也由牛转熊。正是这样痛苦的经济转型历练了“漂亮50”中大批优质企业并发展成为世界领先企业。
产品层面
1、 招商优势企业灵活配置基金的产品优势?
好机制:股债仓位灵活配置,攻守兼备;股指期货控制风险
好标的:优势企业*,优质成长概率更大
*本基金主要投资标的为优势企业,优势企业是指受益于国家经济增长和经济增长方式转变过程中涌现出来的具有一定核心优势且成长性良好的企业。
2、 招商优势企业灵活配置基金的主要投资目标,及配置比例?
本基金通过积极主动选时操作,灵活配置大类资产,发掘受益于国家经济增长和经济增长方式转变过程中涌现出来的具有一定核心优势且成长性良好的优秀企业进行积极投资,在控制风险的前提下为基金持有人谋求长期、稳定的资本增值;
本基金配置比例:股票30%-80%,权证不超过3%,股指期货的投资比例遵循国家有关规定,债券及现金20%-70%。
3、 招商优势企业灵活配置基金业绩基准?
55%×沪深300指数收益率 + 45%×中信标普全债指数收益率
4、 招商优势企业灵活配置基金基金经理简介?
基金经理简介:赵龙,南开大学应用数学专业硕士。曾任职于国泰君安研究所及投资银行部,从事行业研究及投行业务项目经理;后加入华安证券资产管理部及深圳市九夷投资有限责任公司,从事证券投资工作。2004年3月加入宝盈基金,曾任宏观经济及策略研究员、助理基金经理及基金经理(宝盈策略增长基金),2009年加入平安证券资产管理部任执行总经理,主管股票投资业务。2011年加入招商基金管理有限公司,曾任专户资产部投资经理,现拟任招商优势企业灵活配置基金的基金经理。
5、 招商优势企业灵活配置基金募集发行的托管银行?发行渠道及发行期?
中国银行为托管银行。投资者可在招行、招商证券等银行和券商渠道购买。
发行首日为12月14日。
6、 招商优势企业灵活配置基金的认购费率?
认购费率
认购确认金额(M) 认购费率
M<100万 1.2%
100万≤M<500万 0.8%
500万≤M<1000万 0.3%
M≥1000万 每笔1000元
7、 招商优势企业灵活配置基金进入封闭期后,开放后的申购赎回的办理时间?有什么限制?
本基金的申购、赎回自《基金合同》生效后不超过3个月内开始办理。申购和赎回的开放日为证券交易所交易日(基金管理人公告暂停申购或赎回时除外),投资者应当在开放日办理申购和赎回申请。
8、 招商优势企业灵活配置基金的投资理念?
灵活的资产配置能够有效回避证券市场的系统性风险,专业的研究分析可以有效发掘具有核心优势且成长性良好的投资品种,从而捕捉市场中的投资机会。
9、 招商优势企业灵活配置基金分配方式如何?
基金收益分配方式有现金方式和红利再投资方式。本基金分红的默认方式为现金分红。本基金一年分配次数最多不超过12次,每次收益分配比例不低于该次可供分配利润的10%。
10、 招商优势企业灵活配置基金成立后基金净值是不是每天公布?
新成立基金有建仓期,最长三个月,建仓期内每周五公布一次净值,建仓期结束每天公布一次净值。
11、 现阶段投资者最关心的还是投资风险问题,招商优势企业灵活配置基金的风控如何?
本基金具有股债灵活配置机制,同时本基金通过股指期货的投资,实现资产的套期保值,在市场形势发生较大变化时,在控制投资风险,减少冲击成本的前提下实现股票仓位的快速调节。具有良好的风险控制能力。
12、 招商优势企业灵活配置基金的适用目标客户群?
本基金作为灵活配置的混合型基金,将基金资产在股市和债市之间进行积极动态的配置,把握股市和债市中的投资机会,尽可能实现进能攻退能守的目标,同时引进股指期货进行套期保值,控制投资风险,非常适合有投资需求但是没有证券投资经验、或者没有时间去进行宏观经济和证券市场研究、对股票和债券市场走向缺乏判断能力的个人投资者进行投资。
机构投资者由于资金量大,需要将其资产在不同风险收益特征的投资产品之间进行资产配置,因此,灵活配置类基金作为体现基金经理主动管理能力的一类定位清晰的产品,同样在机构投资者当中也存在着巨大的投资需求。这些机构投资者包括:商业保险公司、国有企业,上市公司、财务公司、合格境外机构投资者、证券公司等。