基金频踩“地雷”引发价值投资理念争议 “抱团取暖”模式不足取

　　昨天，打开跌停仅一天的重庆啤酒再度跌停，令抢反弹的投资者深套其中。而连日来，“崇尚”价值投资的公募基金在今年频繁踩雷成为市场议论焦点话题，在引发净值折损和份额赎回等诸多不良反应，一场有关基金“抱团取暖”投资模式的争议就此展开。分析人士认为，基金“抱 团取暖”投资模式不足取。

　　抱团取暖属无奈之举

　　近期，一些题材股在故事讲完褪去华丽外衣之后，原形毕露。曾经那些因涉及各种矿、稀土、黄金等概念的个股遭资金追逐爆炒，概念落空之后一夜之间被打回原形，而不少公募基金再次成为踩雷者。如双汇发展，以及近期炒得沸沸扬扬的重庆啤酒等数十只股票，今年基于各种原因出现股价异常波动。值得注意的是这些股票往往牵涉多家基金，甚至一家公司旗下多只基金身陷其中，具备较大“杀伤力”。因而部分基金公司集中踩中“地雷”，引发市场有关基金“抱团取暖”投资模式的争议。

　　对于“抱团取暖”，一些基金经理坦言，在当下市场环境中不足为奇。现在基金只数接近千只，在A股优良标的数量有限的背景下，同时“相中”某些上市公司也属正常；即便在同家公司旗下，由于研究平台共享，如果确实是只好股票，大家当然都愿意买。这虽属无奈之举，但这也是价值投资的法则。

　　风险来临抵抗力变弱

　　确实，价值投资一度在市场上赢得辉煌战绩，2006、2007年的大牛市中，坚持价值投资的基金公司一度是赚得盆满钵满，令市场开了眼界。而正是因为赚得盆满钵满，一旦面对缺乏足够赚钱效应的市场和竞争日趋激烈的行业现状，基金经理的浮躁情绪有所上升，或“主动迎战”，或“迫于无奈”，在投资实践中偏离价值投资的方向。

　　因而，市场批评人士指出，在价值投资理念下，公募基金更应该注重风控。过分集中的持股策略，反而加大了基金投资的风险。将过多的仓位配置在少数几只股票上，本身就意味着巨大的投资风险，而且风险来临时抵抗力也会变弱，这并不符合基金目前倡导的价值投资理念，也不符合多数持有人对基金投资可以分散风险的认知。

　　需深刻反思自身定位

　　事实上，要想战胜市场、战胜对手，精选个股是专业投资机构基金公司推崇的一条重要准则。而近期基金精选的一些个股却频频藏有引爆点，存有大量不确定性。特别是讲故事、传闻重组的上市公司举不胜举，而有的公募基金却不管不顾地将其收入囊中。更有甚者，某基金公司旗下所有基金全都参与，比如每只产品均配置双汇发展。这是典型的豪赌心态，其中蕴含的风险当然非常巨大，因为泡沫越吹越大，有朝一日概念落空之后，大幅持有的基金很难离场。事实上，近来的重庆啤酒“地雷”已予以印证。

　　因而，分析人士指出，基金需要深刻反思目前自身的角色和定位，不仅要不断完善投研体系和投研流程，更应该秉持高度的责任感和严谨的投研态度，以避免踩雷事件的发生，特别是避免一家基金公司集体踩雷现象。也就是说，“抱团取暖”投资模式不足取。只有这样，价值投资理念才能真正落到具体投资实践中。

　　本报记者 许超声来源新民晚报)