融通基金总经理奚星华：结构调整下的复苏

　　奚星华:结构调整下的复苏——融通基金管理有限公司 奚星华总经理

　　这封信来自：深圳市南山区华侨城汉唐大厦13,14层

　　奚星华先生，历任长财证券经纪有限责任公司总裁；恒泰长财证券有限责任公司执行董事、法定代表人。2011年起任公司总经理。

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　　新年即将到来，我谨代表融通基金祝大家新年快乐，投资顺利，万事如意！

　　我们认为，现在的中国市场既是机遇，也存在挑战。我们认为，明年经济形势可关注几点。

　　从大的方向看，首先，是经济结构的调整，即从“重化工业化”向“消费服务与科技创新”转型。2012年，调结构的重要性会提上日程，实质性的系列政策有望出台。我们认为中国的转型期至少持续5年以上，而且中国经济转型成功与否关键看制度改革，特别是税制改革。在缺少主导产业或者主导产业不清晰的情况下，服务业是重要的投资方向。

　　另一方面我们认为，明年经济周期底部回升是大概率事件，不确定的是回升的推动力以及回升的力度。我们倾向于认为2012年政府会出台定向的、结合保增长和调结构的政策。这样，明年经济适度增长、适度通胀，新的周期可能慢慢显现。届时，市场既能看到未来的希望，也可能出现超预期的情况。

　　值得注意的是，明年国际经济形势依然不容乐观。至少在明年上半年，中国出口下滑的趋势不会有太大的分歧。欧洲债务问题可以确定的是：1、债务余额/GDP很难在明年得以控制。2、欧洲经济增长接近停滞，甚至不能排除衰退的可能性。美联储预测美国2012年经济要比2011年好，这样美元存在较大的上涨压力，而资源大宗商品包括黄金的价格存在下行风险；同时也应该警惕，如果资金持续回流美国并出现自我强化,将给新兴市场带来较大风险。

　　展望2012年，我们看好固定收益市场的信用债市场的投资机会；同时更看好一季度市场见底后，股票市场出现的波段上涨机会以及持续性结构机会。不管是否存在大的上升行情，结构性行情基本确定存在的。而且在一个大产业中的各子行业、子行业中的个股也存在普遍的分化现象，而且这种结构性差异可能延续相当长的时间。

　　2011年12月26日