兴业全球基金总经理杨东：2013股市转好

　　杨东:2013股市转好——兴业全球基金管理公司杨东总经理

　　这封信来自：上海市浦东新区张杨路500号时代广场20楼

　　杨东先生，来自兴业全球基金公司的大股东兴业证券，现任兴业全球基金总经理。目前，兴全基金资产规模排名位列前列，今年业绩表现不俗。

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　　中国正处在一个经济转型的过程中，资本市场的分析也要从转型大背景出发来分析。

　　经济转型的一个重要方向是要建立消费型社会，这方面目前还有很多努力要去做。

　　我们必须要面对的一个现实是，未来，我国经济增速下降不可避免。从“三驾马车”的情况来看，投资方面，投资过剩严重，政府财力不足以及过度投资影响金融安全；出口方面，全球经济低迷，贸易保护盛行；消费方面，过去几年的消费增速并不低，未来能维持平稳增长，但也很难提速，中国经济增长的第二阶段如果能以5%-7%的速度水平再保持稳定增长十几年应该可算不错的结果。长远来看，我们还会面临人口问题对经济增长的制约。

　　所以，企业盈利增长不容乐观。GDP增速下降，意味着总蛋糕增加速度会放缓。而未来劳动者收入占比将上升；政府由于开支压力，税负占比恐怕难以下降，最终挤压的一定是资本收益的占比，如果再考虑到新兴行业的发展，某些传统行业的盈利下降将更为明显。上市公司整体利润出现年度负增长也许就是几年内会出现的事。

　　再谈谈政府财政的问题，无疑财政收入的增长会放缓，这些年的高速增长无法持续。但财政支出却会大幅增加。

　　所以我们在调整的痛苦中可能还需要经历一段时间，当然，我相信最终会实现经济的逐步转型，并在经历调整之后迎来新一轮经济增长。新一轮的增长靠什么呢？目前来看，新一轮经济增长的动力很可能来自新能源革命，太阳能，电动汽车等未来或成中国经济增长新动力。中国的太阳能产业位于世界领先水平，电动汽车正与世界同时起步，太阳能的发电成本近几年已出现了大幅度的下降；世界上大部分地区实现平价上网的，速度也许比普遍预期要快。

　　我们完全可以相信，2013年，股市会好起来。

　　2011年12月23日