杨林耕:2012年下调存款准备金的概率非常大

　　2012年1月10日，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融德胜论坛--基金经理人年会”在北京隆重召开。业内权威人士在会上各抒己见， 探讨行业的发展及成长；并从股票基金、“他”基金以及私募基金几个角度，看清市场投资大势，搜狐理财频道进行了现场报道，以下是东方基金基金经理杨林耘的发言：

东方基金基金经理 杨林耘

　　主持人：各位搜狐网友大家好，这里是搜狐2012金融德胜论坛，坐在我旁边的是东方基金基金经理杨林耘女士，杨总你好，跟网友打个招呼。

　　杨林耘：各位搜狐的朋友大家好。

　　主持人：首先祝贺杨总获得我们这次评选的优秀基金经理，过去的一年比较少见出现股债双杀的现象，很多年之前债基一直都是盈利的，不管市场怎么波动，去年平均是亏损的，您觉得出现这个现象的主要原因是什么？

　　杨林耘：还是由于去年的宏观经济环境，国际环境不好，不管欧洲、美国不太好，国内经济又从高点往下下滑，通货膨胀逐渐高起，货币政策有收紧的事态，资金非常紧张，各个基金成本、货币利率都持续走高，这样一个情况都对整个债券市场是不利的，债基普遍出现比较少见的亏损。

　　主持人：您觉得2012年会怎么样？

　　杨林耘：经过上一轮债券收益率走高以后，现在的债券收益率水平处于历史的高位，去年四季度10月份以后利率产品的收益率有所下滑，但是信用债普遍处于历史高点，这一块收入还是比较可观的。2012年看货币政策不像去年收的那么紧了，可能是结构性紧缩，资金面的情况会好，通货膨胀已经得到控制，通胀这一块对债券市场也是利好的。经济增速下滑，对整个债券市场也是利好，从基本面来说是利债市，货币政策逐渐向有利的方向发展。我们认为总体来讲2012年的债券市场应该比2011年要好一些。

　　主持人：您的观点相对比较乐观一些，具体的投资机会有哪些？

　　杨林耘：因为利率产品已经走了一半，在2012年信用产品的机会可能更大一些，可转债处于历史底部，也酝酿一些机会，我们还是要做好研究抓住机会。

　　主持人：刚才说到货币政策，明年存在降息或者下调存款准备金的可能性有多大？

　　杨林耘：现在来说下调存款准备金的概率是非常大的，一个是我们国内的外汇存款非常严峻，金融机构包括银行资金链很紧张，从国家政策来说现在也不会是那样的情形，整个货币状况会好一些。

　　主持人：我们知道债基很大一部分收益是打新，前不久有一家公募基金公司宣布以后再也不参与新股了，不久之后又有一家公司宣布，您对明年的打新怎么看？

　　杨林耘：还是要看上市公司IPO发行时的估值水平，之所以前期的基金公司高调推出新股认购市场，主要原因在于过去一两年间新股发行整个市盈率偏高，有很多企业的估值过高，使投资人有很大风险。机构投资人对这个市场持谨慎态度都是非常正常的，当然还要看2012年这些新股在发行询价的时候是不是有一个合理的溢价，我们才可以知道值不值得参与。

　　主持人：您还是一个观望的态度？

　　杨林耘：对。因为过去的一两年间发行价格确实也是高。

　　主持人：现在通胀比较高大家比较注重理财，您是这方面的专家，有什么建议给网友？

　　杨林耘：在通胀下行的周期确实应该多关注一些债券市场，债券还是相对比较好的投资机会。

　　主持人：谢谢。