钱斌：从估值角度看今年行情不会去年那么悲惨

　　2012年1月12日，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融德胜论坛--基金经理人年会”在北京隆重召开。本次年会业内权威人士各抒己见， 探讨行业的发展及成长；并从股票基金、“他”基金以及私募基金几个角度，看清市场投资大势，搜狐理财频道进行了现场报道，以下是长信双利优选灵活配置基金经理钱斌的发言：

长信双利优选灵活配置基金经理 钱斌

　　主持人闻群：我还是想请诸位经理对政策这些方面进行一个相对详细一点的解读？大家知道五年一次全国金融工作会议在日前闭幕了，这次会议涉及到了金融体系重大改革的一些部署，应该说对金融市场，包括对证券市场都是有相应的比较大的影响的，我不知道各位基金经理对金融工作会议一些情况会传递出来的一些信息，有一个怎样的解读？你在投资对这些东西做一个怎样的考虑，或者你就觉得这个东西对你不重要，对你投资没影响。

　　钱斌：我对投资没有特别直接的指导意见，总的来讲政策传递出来的信息，政府还是愿意给投资者带来比较好的信息，这是从宏观来判断。投资每个的投资个体你要做一个明确的判断，政策是一个变量的，对我来讲权重不会太高。而且我往往会利用政策这种，因为不管什么政策也好，是经济体的内在变量，而不是外在变量，任何经济体要尊重经济规律，不能说脱离经济规律，利用这些误区找到一些机会，比你相信这些误区更轻松。

　　主持人闻群：从政策角度，未来您怎么样考虑？或者您就选股了，不考虑它？

　　钱斌：为什么我觉得消费、TMT我会去关注，跟政策支持也有关系，到了这个时期需要在这一方面着力，不能说在过去那个时代做什么行业就不需要变了，包括投资者还是要做一些新的变革，适应未来。政策我们会关注，但是投资还是一个很具体的东西，每个公司要具体的去把握。我比较关注公司的本身，可能对行业就会靠后一点，权重会少一点，那个东西要去把握起来太难了。

　　主持人闻群：2012年您觉得涨和跌这两个比重间，哪个更大？

　　钱斌：去年讲估值修复的事情，因为去年一直讲这个事情，大家讲15倍很低可以进去了，结果进去涨到20倍然后出来，跌到10倍的时候，你10倍进去跌到8倍。像这个故事每次都错了，但是不会总错，可能在今年来讲这个估值可能会起一点作用，决定了今年行情不会像去年那么悲惨。个股的选择机会会比较好一点，当市场比较悲观的时候，很难去寻找出有收益的。但是如果市场比较温暖，大家觉得还可以去选，对未来预期比较乐观一点的时候，那你投资风格会比较活跃。大的东西可能不再跌了，成长的东西已经活跃起来，两方面一照旧，市场就会好很多。估值消费的事情，我觉得是一个难度很大的事情，比如15倍进去涨20倍出来，跌了10倍，10倍进去发现又错了，跌到8倍，今年的情况没有50%的下降或者只是一个平稳，就会出现一个明显的8倍往上走了，那这样的话涨幅会比较好一点。我个人认为8%或者10%低利率增长的话，不会那么糟糕的。如果GDP哪怕到6，到7，你这个情况也没有我们想象的那么糟。

　　主持人闻群：中国GDP8%的增速是一个底，如果是中国的GDP增速到了8%以下，那么可能跟国外的GDP增速是一个道理。如果8以下就会出问题，因为您刚才提到6、7没有关系。

　　钱斌：你做投资，你是对未来的预期嘛，现在低于6也好，5也好，关键在于投资者对于未来预期是乐观还是悲观？主要看你对中国未来经济转型有没有信心？GDP在2的时候也有牛市，因为你有增长点。