基金仓位遭遇缩水降至79.74% 处于历史中高水平

　　根据2011年12月30日至2012年1月12日期间（剔除元旦休假，以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（剔除偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2011年12月23日至2012年1月5日期间（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的85.13%降至79.74%，减少了5.39个百分点，处于06年以来的中高水平。

　　股混开基主动减仓。从基金类型上看，本期股混开基仓位双双遭遇缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由90.05%降至84.34%，减少了5.71个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由77.23%缩减至72.34%，下降了4.89个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金公司主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨1.52%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为90.19%，而目前股票型基金仓位是84.34%，说明股票型基金主动减仓5.84个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为77.50%，而目前混合型基金的仓位估算为72.34%，即混合型基金整体主动减仓5.16个百分点。

　　基金仓位向低端明显偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的262只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出，本期股票、混合型基金仓位向低端明显偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位（仓位在90%以上）基金数量减少较明显，降幅高达45.86%，而其余各档仓位基金数量较上期不同程度增加，其中以中低仓位（仓位介于60%~70%）的基金较上期增加17只，增幅较大，为212.5%。混合型基金方面，高仓位及中高仓位（仓位介于80%~90%）的基金数量均有所减少，其中高仓位基金数量减少40%，降幅最为明显，而仓位低于70%的各档基金数量均有一定幅度的增加，以低仓位（仓位低于60%）基金数量增加较多，幅度为100%。

　　大型基金公司一致减仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为80.56%，与上期相比减少了4.75个百分点。具体来看，本期十大基金公司一致降低仓位，以汇添富和嘉实基金公司仓位缩水幅度最大，幅度分别是-6.99%和-6.67%。主动增减仓方面，大型基金公司本期主动减仓步调一致，其中汇添富基金主动减仓7.14个百分点，幅度较大。目前半数以上基金公司仓位在75%~85%之间。

　　整体上看，近期市场在出现一波触底反弹后窄幅震荡，测算数据显示，本期股混开基整体主动降低仓位。分析原因，由于受到12月新增信贷超预期，货币供应量探底反弹，金融工作会议上温总理强调新股改革、协调一二级市场发展等较正面的消息影响，市场环境有所转暖，但由于市场整体缺乏热点，在经历了连续两天的放量上涨后，各板块基本完成轮动，加之政策面上存准金率下调或延后至年后，市场反弹缺乏流动性持续改善的支持，转入震荡调整区间。本期基金或趁市场反弹调整持仓结构，等待流动性改善信号更加明确。但从整体来看，基金仓位水平仍处于历史中高水平，表明基金整体对后市态度仍较为乐观。