《分级基金产品审核指引》出台 新发分级基金杠杆下降

　　近期，证监会向各基金公司及托管银行下发了《分级基金产品审核指引》（简称《指引》）。该《指引》对分级基金进行了一系列限制，包括提高客户准入门槛，最低认购额由一般基金的1000元提高至5万元；对杠杆比例做了定量规定；增加了风险提示内容，强调了销售适应性原则 等。

　　作为《指引》发布前最后一批放行的分级基金信诚沪深300分级基金、诺德双翼基金目前正在发行中，尽管最低认购额仍未与《指引》规定接轨，但在杠杆比例等方面，两只基金已按照《指引》规定进行了相应调整。

　　股票类信诚沪深300分级基金发行时间：2011年12月21日-2012年1月18日发行渠道：建行等代销渠道根据《指引》规定，股票型分级基金的初始杠杆不超过2倍，据此，信诚沪深300两类份额信诚300A与信诚300B将以1：1配比，基金初始杠杆为上限2倍。与现有同类基金相比，其杠杆倍数位于较低位置，收益风险也相对有限。

　　在收益分配上，信诚300A的约定年收益率为银行一年期定期存款利率上浮3.0%，按目前的定期存款利率，其约定基准收益高达6.5%；剩余收益则属于信诚300B。

　　拟任基金经理吴雅楠指出，信诚沪深300为投资者提供了以下投资策略：投资者如果判断市场已到底部，就可以购买指数基金介入抄底；如果更加确定后续反弹，还可以通过购买带杠杆的B份额，更有效的获取反弹收益；即便投资者对未来股市相对缺乏信心，也可以通过配置稳健A份额享受固定收益。以上3大策略与已有分级基金类似，覆盖长期、短期或者固定收益的投资需求。

　　而与现有分级基金相比，信诚沪深300由于跟踪股指期货合约惟一标的指数，还具有了其他分级基金没有的优势投资者可以通过买卖信诚沪深300分级基金和股指期货，实现期现套利和对冲系统风险锁定套利收益：如果当股指期货相对于沪深300分级基金出现溢价时，投资者可以在二级市场按照约定比例分别买入A份额和B份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，从而套取期货市场溢价收益。

　　此外，投资者在对信诚沪深300分级基金进行套利交易时，还可以利用股指期货对冲系统性风险，从而锁定收益，进行无风险套利交易。如当分级基金二级市场整体大幅溢价时，投资者可以场内申购基础份额，并卖空股指期货，在T+2日将基础份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。

　　债券类诺德双翼分级基金发行时间：2012年1月9日-2月20日发行渠道：华夏银行（600015）等代销渠道根据《指引》规定，分开募集的分级基金仅限于债券型分级基金。该基金即采取分开募集方式，B类份额募集上限10亿，A类份额规模上限20亿且不超过B类份额最终认购金额的两倍，基金初始杠杆将在3倍左右，亦在《指引》规定的债券型分级基金初始杠杆不超过10/3倍范围内。与现有同类基金相比，其杠杆倍数亦位于较低位置。

　　拟任基金经理赵滔滔表示，如果是没有投资过杠杆债券基金的投资者，建议先投资杠杆并不太高的分级债基，熟悉后再衡量是否需要投资更高杠杆的债基。因为，如果杠杆设置过高，一旦操作失误很容易导致B份额持有人大幅亏损；如果杠杆设置过低，则无法体现分级债券基金的优势。3倍左右的杠杆比例比较合适。

　　该基金属于一级债基，可将不超过20%的基金资产参与新股申购；采取三年封闭运作方式，到期转为LOF基金。在收益分配上，A类份额约定收益为银行一年定存利率的1.3倍，按目前的定期存款利率，其约定基准收益高达4.55%，且封闭式运作，半年开放一次申购赎回，并进行份额折算；B类份额在满足A类份额的约定收益后，获得其余的收益，可通过二级市场进行交易。两类份额与母基金之间不能进行配对转换。

　　作者：吴玥来源上海金融报)