天相投顾：关注蓝筹风格基金 把握债基投资机会

　　进入1月份，最高领导层关于“提振股市信心”的讲话极大激发了股市的做多热情，市场在前期超跌之后迅速展开新一轮的估值修复行情，且量能有效放大；但在宏观经济环境尚未逆转的背景下反弹行情进一步展开受阻。整体来看，重配上游资源品行业以及银行、保险等低估值有较高安全边际的蓝筹板块的基金表现居前。另外，受益债市的持续回暖，债券型基金整体收益率不断走高。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上，继续采取相对均衡的配置策略以降低组合系统性风险，中低风险投资者可适当加大债基配置比例以分享近期债市较为确定的投资收益。具体建议如下：积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金；稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金,10%的QDII基金，35%的债券型基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），40%的债券型基金，30%的货币市场基金。

　　偏股型基金：关注蓝筹风格基金，把握低成本配置时机

　　受国内物价水平高企、经济增速下滑、货币政策紧缩，国外欧债危机蔓延、美国经济复苏乏力等不利因素的影响，2011年A股市场一路下行，除货币市场基金外各类型基金表现惨淡。但从市场周期来看，熊市的尾声都是最坏的时期，但对牛市来讲，这是最佳的时点。经过了持续的下跌，新的有利因素在逐渐积累。基于此，我们认为2011年市场的持续震荡和下滑给2012年基金投资奠定了较好的基础，中长期投资者可把握现阶段的低成本配置时机积极布局后市投资。事实上，12月份PMI重返荣枯分界线之上，显示出当前实体经济的增速回落趋于稳定，经济大幅下滑的可能性不大，这对市场来说是实质性利好。

　　偏股型基金品种配置方面，建议投资者继续关注具有较高安全边际的蓝筹板块的估值修复行情，把握低成本配置时机，积极布局后市组合以期将来能更为充分地分享市场上涨所带来的收益。一方面，可继续关注低估值银行、保险、汽车等权重板块和早周期行业的估值修复机会；另一方面，受益内需增长的消费服务板块以其增长的确定性，在估值回归后将继续受到市场的青睐。基于上述判断，对于后市的布局，我们建议投资者可继续以业绩持续稳定、重配低估值蓝筹板块和稳增长的消费服务板块，且管理人投研实力较强的基金作为核心配置。具体来看，重点关注集中持有以银行、保险和煤炭、石化等低估值行业和大消费板块的基金。

　　固定收益品种：把握债基投资机会，重点关注信用债基金

　　回顾2011年12月，受资金面相对宽松、经济增速和通胀持续下滑、月末政策微调预期等因素影响，债市高开高走，整体依然延续了前期的反弹。其中：企业债表现稍好于利率债，两者在上中旬进入窄幅盘整，月初及月末表现较好，可转债则受股市拖累小幅回调。债基收益窄幅震荡上行，重配利率债、企业债的债基表现居前。

　　进入2012年1月，新增外汇占款及公开市场投放额度有限，月初存款准备金补缴、春节前资金备付等因素使得本月流动性面临众多考验。此外，在经济增速持续放缓、企业盈利不断下滑、通胀水平趋势性回落的情况下，为抑制通胀采取的紧缩政策有望放松，按照美林投资时钟理论，在经济衰退周期中债券市场具有较为确定的投资机会。因此，债券型基金仍然是目前中低风险资产良好的配置对象。从配置角度看，对资金较为敏感的利率债前期反弹基本到位，若政策调整，交易机会仍有，但不会太大。企业债的信用利差仍然具有配置优势，尤其是低等级品种在经济下行可控的环境下投资机会相对凸出，但要警惕信用风险恶化的系统性风险，建议投资者适度关注重配企业债的债基。从基金类型看，鉴于股市近期波动较大，纯债基金相对于偏债基金业绩会更加稳健。值得注意的是，前期债市反弹已较显著，市场如果透支利好，将可能阻碍上行步伐，投资者应注意把握投资节奏。