分级股基借A股反弹规模剧增 机构申购数量巨大

　　在杠杆股基的强势反弹下，分级基金2012年1月份获得了大量的申购。据悉，国内部分分级基金整体份额（包括激进和稳健两部分）在近15个交易日增加1倍，其中机构的申购数量巨大；另外部分分级基金中的进取份额（即指杠杆基金）则增加了2倍。

　　激进份额增加有数据为证。根据wind资讯统计数据，截至2月2日，银华鑫利的最新份额约为13.93亿份，比2011年年末的9.29亿份增加了4.64亿份，增加幅度为50%；信诚500中证500B的最新份额则为3.84亿份，相比2011年年末的1.34亿份增加了2.5亿份，增加幅度为186.6%。

　　“（大量申购的）原因是市场的反弹使得部分分级基金的整体溢价，最高甚至超过5%，也就是说投资者可以先申购分级基金母基金，再拆分成A/B子基金，然后将子基金在二级市场上卖掉，以此获取差额收益。”某基金经理昨日说，一般来说如果超过溢价1%机构就可以套利。

　　根据统计，今年1月份，银华鑫利净值涨22.79%。

　　最高涨幅45.68%

　　所谓杠杆基金，是指分级基金中相对激进的份额。通常情况下，分级基金将资金按比例分为两部分，其中激进份额向稳健份额支付“利息”融资买股票，因此在承担较高风险的同时也享受较高的收益。

　　资料显示，昨日上证指数上涨44.48点或1.96%，而信诚500B的交易价格则上涨了0.038元或6.52%，银华鑫利排名第二，其交易价格则上涨了0.038元或6.3%。而其他杠杆股基昨日二级市场交易价格的涨幅大部分高于上证指数，比如申万进取涨幅为0.03元或5.58%、同瑞B上涨0.051元或4.64%、银华锐进涨幅为0.031元或3.67%、双禧B的涨幅为0.027元或3.03%。

　　分析人士指出，由于具有杠杆功能，分级基金中的激进份额在市场上涨时其净值增长率往往也大幅上涨，从而往往受到投资者的追捧，使得其二级市场的交易价格大幅上涨。资料显示， 在今年1月份由于市场的反弹，部分分级基金中的激进份额连续创下涨停的纪录，比如银华鑫利、信诚500B。而在净值方面，1月9日，申万菱信深成进取当日的净值涨幅高达17.4888%，银华鑫利和信诚500B当日的净值涨幅分别为14.3695%和11.1111%，均超过了10%。

　　而从整体上看，上证指数自1月9日创下新低后反弹以来，在截至2月2日的15个交易日内，杠杆股基二级市场最高涨幅更是超过了40%。数据显示，银华鑫利的涨幅为45.68%，信诚500B的涨幅为22.73%，申万进取的涨幅为26.5%。

　　机构活跃套利

　　值得一提的是，杠杆股基的火爆也带来了场内份额的急剧增长。目前，国内分级基金既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场公开交易，由于两个市场存在价差，投资者可以通过在两个市场转换，利用价差套利。

　　根据wind资讯数据，截至2月2日，申万进取的最新份额为12.53亿份、银华鑫利的最新份额为13.93亿份，信诚500B的最新份额为3.84亿份，其份额较去年年底均有不同程度的增加。其中份额增幅最多的信诚500B达到了186%。

　　与此同时，早报记者从多家基金公司获悉，1月份分级股基获得了大量的申购，使得其中某只分级基金的规模扩充一倍，而上述申购包含了大量的机构投资者。一位基金经理昨日报收早报记者：“大量申购主要从1月初开始，春节后分级基金的净申购相对较为清淡。”

　　上述基金经理分析说，分级基金获取大量净申购主要在于分级基金出现了套利的可能。比如从1月9日开始，信诚500B的整体溢价连续几天超过了5%，也就是说如果投资者申购信诚中证500分级基金后，再拆分成信诚500A和信诚500B在二级市场卖掉，不考虑申购等相关费用，投资者可以赚取5%的收益。

　　这也解释了在深圳交易所1月份以来公布的封闭基金交易龙虎榜上，多家机构席多出现在分级基金的卖出机构名单中。“机构卖出后，但是份额还留在场内，因此规模并没有因此而缩减。”

　　根据深圳交易所昨日披露的交易数据，2月2日，杠杆股基银华鑫瑞和银华鑫利由于日换手率超过20%，纷纷登上封闭基金交易龙虎榜。其中，银华鑫瑞的交易席位名单中多次出现机构席位身影。在买入金额最大的前5名营业部或交易单元中，某机构席位买入51万元，而在卖出金额最大的名单中，共计出现了3个机构席位，其卖出金额分别为235万元、84.98万元和71.97万元。