借道东吴基金 聪明资金偷享停牌重组股

　　记者 彭友 嗅觉敏锐的资金总能捕捉到资本市场中潜在的投资机会。

　　2012年1月19日，东吴基金网站悄然披露一则公告，称从去年12月5日起，暂停东吴新经济股票型证券投资基金（下称“东吴新经济”）的大额申购、转换转入业务。这一期间，单个基金账户对单只基金日累计申 购和转入金额不得超过200万元。

　　记者了解到，这则简单的提示性公告背后，是一些投资者发现了借道该只基金进行“无风险套利”的机会。他们狙击的共同标的，是目前仍在停牌中等待重组的大立科技（002214.SZ）。

　　以往市场上不乏借道基金逃离停牌的利空股或获取利好股的案例，但这些股票大多是成分股，利用的工具也多是ETF基金。而借道股票型基金套利的方式，市场上还并不多见。

　　
　　2011年11月10日，大立科技公告称正筹划重大事项，目前该事项尚在讨论过程中，即日起股票停牌。这是继去年3月份之后，该公司第二次停牌重组。

　　截至目前，大立科技仍未复牌，只是在进展公告中一成不变地表示，目前公司以及有关各方正在积极推动各项如审计、评估等相关工作。

　　“从我们了解的情况看，大立科技将与夜视集团进行资产重组。从此，大立科技将由民企转身为军工企业，这次重组将大幅提升大立科技的竞争力。”杭州一位私募人士对本报透露。

　　记者致电大立科技证券部，公司人士称该事项还在进展之中，自己不方便作答。记者随后多次联系公司董秘刘晓松，但电话一直无人接听。

　　公开资料显示，2010年3月，北方夜视技术集团股份有限公司（下称“夜视集团”）在云南成立，是由昆明物理研究所（昆明北方红外技术股份有限公司）、云南北方光电仪器有限公司及北方夜视技术股份有限公司为基础重组成立的区域性高科技企业，也是云南省与中国兵器工业集团公司合作共建光电子基地的进一步深化与延伸。

　　作为中国兵器工业集团的子集团，夜视集团注册资金25亿元，主要业务涵盖红外探测器、微光像增强器、红外热像仪整机、微光整机的研发生产及精密机械加工和光学加工等领域，是目前国内专业化水平最高、规模最大的以红外、微光关键核心器件为主的光电夜视产业基地。

　　恒泰证券分析师鲁晓君指出，目前，大立科技是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一。上海一家基金公司人士对本报乐观地分析称，根据美国的经验，估计国内每年的红外成像产品总需求为200亿元，但目前发展速度缓慢，主要原因是作为核心元件的焦平面探测器不能自给，进口受到限制。而这次重组将有望加速非制冷红外焦平面探测器的国产化进度，对大立科技和夜视集团产生双赢的局面。

　　“虽然的确存在重组失败的可能，但成功的可能性更大，这也是大立科技停牌这么长时间仍在坚持运作的原因。”杭州一家券商营业部负责人表示。

　　军工股历来是市场追捧的热点。从市场上已有的案例来看，2009年5月，十四所宣布重组ST高陶，该股股价从8元左右一口气涨至最高57.82元，涨幅高达620%；中兵光电借壳北方天鸟，该股亦成为2009年最大的牛股之一。本报接触几名市场人士预计，大立科技停牌前股价为38.6元，若以上述方案重组，复牌后或将出现连续涨停，估计股价能翻一番。其后的走势，仍可能是震荡向上。

　　
　　就在有人慨叹错失一只大牛股时，也有细心的投资人发现了套利的机会。

　　大立科技2011年三季报显示，其前十大流通股东中的机构投资者包括鹏华优质治理股基（LOF）（329.12万股）、嘉实主题精选混合（322.05万股）、东吴进取策略（94.5万股）。按照三季度末大立科技收盘价40.96元计算，它们对该股的持仓分别合计约13480万元、13191万元、3870万元，各占基金规模的2.67%、1.22%、3.02%。上述数据意味着，即使大立科技复牌后股价翻番，对三只基金净值的提升作用都不算大。

　　但是，没有进入股东榜的东吴新经济基金，却是大立科技重组想象中最可能的获益者。该基金从2010年初成立开始就高仓位持有大立科技，当年中报后者就开始占据该基金第一大重仓股的位置。2011年三季报显示，东吴新经济持有大立科技81.2万股，合计 3326万元，占基金净值比达10.03%。去年第四季度，其对大立科技的持股数进一步增加至88.8万股，占基金净值比为7.2%；停牌前市值为3365万元，变为该基金第二大重仓股。

　　换而言之，如果大立科技股价翻番，东吴新经济的净值将因此提升7%左右。因此，倘若重组成功，东吴新经济将成为该股的最大受益方，这也或是有投资者曲线分享大立科技重组获益的最佳渠道。

　　截至今年2月2日，东吴新经济的最新净值为0.973元，其中1月份录得2.75%涨幅，这已在公募基金之中表现相当不错。但如果短短几个交易日便能上涨7%，对于追求稳定收益的资金吸引力不可谓不大。即使扣除申购费用（银行申购费为1.5%，东吴基金网银申购为0.6%），回报亦颇为可观。但若大立科技重组并未如上述市场人士预期，套利资金也较易脱身，损失申购赎回费用及承担基金净值变动的风险或收益。

　　季报信息显示，东吴新经济资产净值在去年第四季度达36810万元，比三季度增加了3635万元。

　　东吴基金一位内部人士对记者称：“基金规模的扩大，此中有大盘跌到低位而投资者抄底的原因，也存在投资者发现了无风险套利机会的原因。但为了保障基金份额持有人利益，避免收益被摊薄，兼顾基金资产的有效运作，公司做出规定，暂停其大额申购、转换转入业务。”

　　值得注意的是，此前，市场上不乏资金借道ETF基金参与成分股交易的先例，2009年5月，停牌一年之久的长江电力带着千亿的资产收购预案复牌。复牌前期便有大资金提前通过上证50ETF折价机会以低价获得停牌的长江电力筹码，并在复牌当日高点出货。2011年，双汇发展因瘦肉精事件跌停后，深成指ETF当日成交量急剧放大，反应灵敏的机构资金便是借道深成指ETF卖出。

　　友衡咨询研究员胡晶提醒，上述案例主要发生在成分股和ETF基金之间，像这种通过分辨基金重仓股而套利的情况，目前还并不多见，也更加考验投资者的投资能力。

　　作者：彭友