低仓错失反弹跑输沪深300 私募首季大分化

　　经过2011年A股熊冠全球的表现后，私募基金整体损失惨重，加上市场局势并不完全明朗，为挽留业绩，避免清盘风险，私募在操作上不得不谨慎，以较低的仓位来应对系统风险。而低仓位也注定私募不能完全分享1月份A股反弹行情。

　　截至目前，今年1月份以来披露最新单位净值的非结构化产品共有1021只，其平均近一个月收益率为-0.98%，跑输同期沪深300指数达6.03%。如图所示，只有约36%的私募产品在1月份捕获正收益，大部分私募产品收益不到5%。

　　1月份阳光私募绝对收益率分布


　　虽然阳光私募普遍看好1月行情，但在1月份整体持仓比例却较低。据不完全统计，私募基金1月的平均仓位为40.33%，约75%的私募仓位低于50%，其中25%的私募仓位在30%以下。主要是由于经过2011年A股熊冠全球的表现后，私募基金整体损失惨重，加上市场局势并不完全明朗，为挽留业绩，避免清盘风险，私募在操作上不得不谨慎，以较低的仓位来应对系统风险。而低仓位也注定私募不能完全分享1月份A股反弹行情。

　　从市场结构表现来看，曾经大放异彩的中小板、创业板股票再次成为了重灾区，跌幅远大于主板指数。其中，沪深300指数1月份上涨5.05%，而中小板指下跌-2.51%，创业板指出现补跌现象，跌幅高达-11.08%，并在2012年1月13日，走出创业板自成立以来最大单日跌幅（-6.17%）。大多私募偏好中小企业股票，中小板、创业板的大幅下挫成为1月私募业绩缩水的又一主要原因。

　　除此之外，阳光私募2012首秀业绩分化巨大。由上海混沌价值投资管理的混沌价值增长以24.9%的收益率在1月份崭露头角，收获本月净值增长第一的美名；而由浙江金河投资管理的金河新价值成长以-19.11%的成绩位列倒数第一，首尾相差44.01%。

　　阳光私募2012年首场赛事并不十分出彩，但由于今年以来市场行情逐渐见底，阶段性行情带来的赚钱效应值得期待，私募基金经理通过调整仓位、组合策略等一系列措施应对，力求在2012年接下来的赛事中一转颓势，大放异彩。【格上理财研究中心投稿】