2400点以下防御为主 多数基金错失反弹

　　从开年最低的2132.63点起步，在本周的连续反弹中，上证指数终于站上2400点以上。

　　《每日经济新闻》记者观察去年年末以来基金的操作策略，发现在“防御为主”的基调下，大部分主动型偏股基金在这一波行情中再度“失声”，与同期指数相比，这些基金净值涨幅偏弱，跑 输大盘。

　　在最近两周，多数基金公司“反向操作”，偏股基金仓位连续降低。同时近期基金重仓股表现偏弱，也在一定程度上影响了基金表现。

　　策略保守跑输大盘

　　开年以来截止到本周五，上证指数涨幅达到10.92%。A股系列指数表现强势，拉动相关指数型基金净值表现优异，如中证500指数涨幅达到15%，上证商品涨幅超过21%，国联安上证商品ETF及其联接基金也成为开年以来市场上表现最佳的品种。

　　不过，主动型偏股基金却鲜有如此抢眼的表现，甚至有些收益率为负值。

　　根据研究机构近期的仓位测算，多数基金公司策略保守，在一定程度上导致了错失市场反弹。

　　根据德圣基金研究中心上周四（2月16日）的仓位测算结果，股票型和偏股混合型基金主动减仓明显。2月9日德圣基金研究中心的仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前一周也均有较明显的下降。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，截至本周四，上证指数年内涨幅9.55%，市场上可比的299只普通股票型基金，跑赢指数的不足10%。

　　同期诺德中小盘、国泰事件驱动和金元比联消费主体等净值为负，最高的跌幅达到4.11%。北京某基金研究人士昨日受访时表示，基金业绩与大盘走势出现巨大的反差，一方面与基金契约限制的选股范围有关，另一方面，也显示出个别基金经理对市场判断失误。

　　即使将条件放宽至净值涨幅达到5%，也只有136只基金满足条件，占比仅45.5%，与同期指数型基金的表现落差巨大。数据显示，市场上20只增强指数型基金中，18只净值涨幅达到8%，其中富国中证500增强回报涨13.78%，在同类产品中翘首；而在122只普通指数基金中，109只业绩涨幅超过8%，表现最好的国联安上证商品ETF涨幅达19.32%。

　　在这一背景下，取得不错收益的主动型股基显得难能可贵，比如东吴行业轮动、泰信蓝筹精选、大摩多策略因子和南方隆元等收益率分别达到16.62%、14.76%、14.44%和14.17%，相对准确的市场判断和仓位水平，使得这些基金在开年占了先机。

　　基金重仓股表现平平

　　导致基金业绩大幅跑输大盘的另一个原因是基金重仓股大幅跑输大盘，截至本周四，市场上299只纳入统计的主动型股票基金中，第一大重仓个股平均涨幅不足7%。

　　统计数据显示，考虑到重仓股的重合问题，业绩可比的299只基金第一大重仓股约合120只，其中能够跑赢大盘的不足40只，占比仅三成上下。某基金重仓的国腾电子今年以来跌幅达到12.39%，浮亏惨重。

　　加上偏股混合型基金，2011年四季度被基金抱团重仓最多的个股之一贵州茅台被200余只基金持有，该股今年以来弱于大盘的表现也拖累了不少基金。

　　在交易席位上，机构也是跑路偏多。《每日经济新闻》记者统计后发现，尽管机构席位资金净流出现象有所缓和，但机构高位出货的现象仍然严重。相关统计显示，自2月15日至2月22日的6个交易日里，在45只现身龙虎榜的异动股中均有机构席位现身，而且卖出量达到9亿元，大幅高于买入量。

　　以本周二数据为例，机构资金参与交易的百视通、鸿路钢构等9只股票，除了江山化工当天买入金额超出卖出金额外，其余8只异动股均无机构资金买入，全部为卖出。

　　/观点/

　　基金仍担忧基本面观点存分歧

　　每日经济新闻记者李新江

　　尽管市场已经站上2400点，但是基金行业对于市场的担心并没有消退，这也印证了基金逢高减持的操作思路。《每日经济新闻》记者采访了解到，目前基金经理对于市场的担忧主要来自市场基本面能否支撑。

　　基金忧虑基本面

　　去年业绩冠军博时基金旗下多名基金经理对目前的市场仍有所担忧。

　　对于本轮市场反弹，博时新兴成长基金经理李培刚认为反弹的逻辑是基于预期的经济软着陆、调控放松、流动性改善、新股IPO政策红利及产业资本增持等等。从目前实际情况来看，这些预期基本没有达到当初的设想。因此，本轮上涨基本上是超跌反弹性质，缺少基本面的支持，短期存在调整的必要。

　　在之前存款准备金率宣布下调时，博时基金就表现得颇为冷静。博时基金宏观策略部总经理魏凤春曾表示，这次准备金率下降，看起来是“政策底”已出。“不过考虑到1月份如此差的社会融资情况，信贷需求转弱也已非常确定，那略为宽松的政策立场能否让一、二季度经济见底回升还是个疑问。基于经济活动预期的资产价格变动，需要在预期得到证实才能延续，市场近期乐观的情绪，在未来一段时间恐怕会遭受基本面情况的考验。”

　　泰达宏利也有相似的观点，认为存准率下调主要是银行资金状况需要缓解，且通胀压力已经减小。

　　基金间仍有分歧

　　虽然目前不少基金经理比较保守，不过记者昨日致电多位基金经理，也有一些基金经理看法颇为乐观，显示基金对于后市仍有分歧。

　　北京某基金经理指出，考虑到市场对于基金硬着陆的担忧逐步缓解，而且迎接两会召开，政策面或许会给予更多的支持，市场可能会延续上涨。

　　新华基金认为，A股市场的“政策底、市场底、经济底”已然形成，尤其“政策底”已经十分明确，在“三重底”的共同配合下，A股市场有望走出持续反弹行情。但目前市场对经济见底回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度，市场的反弹过程仍受投资者信心的影响。

　　上投摩根也认为，从资金面和政策面情况来看，虽然资金依然维持紧平衡状态，但政策有偏暖趋势，并且海外扰动短期被消除以后，市场的投资热情被再次调动，板块轮动有序、热点转换。由此判断，A股近阶段有望继续维持强势，或可继续看好之前表现靓丽的房地产、电力设备、医药及能源机械等相关板块。来源每日经济新闻)