Wind统计显示,自IPO重启以来,相对于首发价格,有76家上市公司目前的市价折损在40%以上。而这期间新股在询价过程中离谱的高价更是比比皆是。
离谱的高报价,激情的打新,机构在这其中扮演了种种疯狂的角色,尤其基金、券商更是在新股发行中成为高价的推手。而这其
损失
基金打新浮亏过亿
不仅是询价的积极参与者,基金在“打新”的队伍中也是热情的主力。而笼罩于新股之上的破发魔咒亦使得这些基金深陷其中,伤痕累累。2011年,57家基金公司,旗下341只产品参与282家上市公司的打新,从已披露数据来看,截止到2011年12月31日,打新基金的整体浮动亏损达到5.6亿元。
从公司角度来看,2011年老基金公司中,天治、浦银安盛与金元比联等3家基金公司未参与打新;新基金公司中,纽银、富安达、浙商、财通、平安大华、方正富邦、长安、国金通用、安信9家新成立营运基金公司未参与打新。
截至27日发稿时,W ind统计显示,2011年至今参与“打新”次数超过20次的有14只基金。其中国联安基金、招商基金等旗下的产品申购新股的次数居前。工银瑞信增强收益以参与38只新股申购排名第一,工银瑞信信用添利以36只紧随其后,工银瑞信双利以27只位居第四。而从过去一年的总体业绩看,工银瑞信的打新盈利仍有830万元。而相比之下,有些基金的打新收益却并不乐观,数据显示,南方绩优成长打新亏损3352万,华富收益亏损2814万,嘉实债券亏损1150万。
趋势
二次改革箭在弦上
“80倍市盈率可以接受、90倍市盈率可以接受、150倍市盈率可以接受,那么高你怎么可能接受?”在一次公开场合,对于基金公司等机构存在不合理报价的行为,上海证券交易所总经理张育军这样反问。
“目前新股询价中存在着诸如人情报价和受托报价之类的情况,市场上尚未建立起一个有效的询价机制,因而我们看到作为询价主力的公募基金会有损害基金持有人利益的行为。”一位基金业内人士指出。
南方基金首席分析师杨德龙指出,目前新股发行制度的拍卖式询价模式,决定了基金等机构投资者的个体理性行为往往导致集体的非理性。根据新股发行制度安排,无论机构报什么样的价格,最后都是以同一个价格中标,而报价过低的机构将丧失中标的资格。这样一来,机构如果认为“打新”有利可图,就会报出一个相对较高的价格以确保自己中标。虽然个体的理性选择符合自身利益,但是全体询价机构如果都是这种行为模式,则必然导致新股的高价发行。
“新股发行改革不仅要穿上阳光化和市场化的外衣,更要真正引入阳光化和市场化的精神”,华宝兴业基金董事长郑安国这样表示。
“淘汰机制是市场体制高效运作的重要环节,缺失了这个环节,市场机制的运作就会严重扭曲,逆向选择的问题就会层出不穷。”郑安国指出“首先要建立真正意义上的严格的退市机制。只有真正建立起严格的退市机制,证券市场上劣质上市公司"不死鸟"的现象才会真正成为历史,上市公司的优胜劣汰也才能真正成为现实。”
除了建立退市机制,郑安国还表示,需要尽快推出个股的做空机制。个股的做空机制实际上是一个鼓励投资者打假的安排。海外很多知名上市公司如安然等丑闻的公之于众,做空的对冲基金在其中就起到了非常积极和重要的作用。
此外,证券公司、审计机构、法律服务机构、评估机构等中介机构也需要阳光化和市场化。郑安国建议,可考虑由专业独立的第三方机构设立保荐人排名机制,与证券监管部门一起定期对各中介机构出具的各类报告质量进行跟踪和排名并向全社会公开。通过这种方式可实现以市场形式自然淘汰那些品德能力不佳的保荐人,并督促保荐人重视审查上市公司报表质量,真正发挥其作为上市公司发行指导和监督的作用。
新的一年,市场有了一些新的变化,基金打新的热情似乎正在“降温”。华宝兴业基金暂停新股询价的一则友情提示,将当前新股询价体制中默认的规则打破。紧接着,信达澳银也知会多家投行,暂停参与新股询价和网下配售,也不再安排接待新股发行路演和推介活动。近日亦有消息称,监管部门也向部分近期报价较高基金公司发函,要求对报价作出合理解释,询问为何报出高价,背后的逻辑是什么。
来自好买基金研究中心的统计数据显示,2012年1月参与首发配售的基金只有9只,而去年1月参与首发配售的基金有194只,更有基金一个月就参加了8次首发配售,去年2月也有286只基金参与了首发配售。分析人士认为,这种现象与节日因素有一定关系,而基金态度转冷,也给IPO公司带来了压力,形成了一种压低新股估值的动力。
作者:韦夏怡 吴黎华 (来源:经济参考报)