净值大幅攀升 杠杆基金溢价回落明显

　　伴随A股市场反弹，杠杆基金的净值水涨船高。值得注意的是，杠杆基金的市价反而跟不上净值涨幅，溢价率回落明显。专业人士指出，动态杠杆率的降低以及抄底资金逐步兑现收益或是杠杆基金高溢价回落的重要原因，而溢价回落在一定程度上缓解了其估值压力，有利于未来资金 入场。

　　近期伴随市场回暖，杠杆基金的净值大涨，然而其市场涨幅却普遍低于净值涨幅。数据显示，在2月13日至2月24日区间内，信诚500B净值涨幅达到16.95%，不过其市价上涨却并未赶上净值上涨速度，涨幅仅为12.87%。其他杠杆基金的情况也基本如此，如申万进取净值上涨18.37%，市价上涨10.10%。银华锐进净值上涨14.25%，市价仅上涨9.48%。双禧B净值上涨6.21%，市价上涨3.67%。而最明显的要属银华鑫利，其净值上涨12.7%，而市价仅仅上涨3.1%。

　　对此，专业人士指出有几方面的原因。“净值大幅上涨时价格涨幅低于净值涨幅，主要原因之一是前期杠杆基金的溢价率过高引起的。”华泰证券基金分析师胡新辉如是表示。事实上，在前期市场筑底阶段，不少资金布局杠杆基金，造成市价跌幅小于净值跌幅的情况，推升了杠杆基金的高溢价，部分杠杆基金溢价一度逼近100%，不少杠杆基金也享受30%左右的溢价水平。

　　“这种情况或说明了此前抄底资金正逐步兑现收益。”某基金分析师则指出，“此前有经验表明，资金在市场底部阶段会涌入杠杆基金推升其较高溢价，而市场一旦真正确立了上涨趋势，在资金逐步兑现收益等原因下杠杆基金市价反而涨幅不大，对应的高溢价也会有所回落。”

　　浙商证券某基金分析师表示，随着净值大涨，部分杠杆基金的动态杠杆率有所降低，吸引力下降，溢价率会也随之降低。例如，此前杠杆率较高的申万进取、银华鑫利的杠杆从两周前的3.94倍、3.07倍 分别下降至上周五的3.49倍和2.84倍，杠杆较低的银华鑫瑞的杠杆也从1.72倍下降至1.59倍。数据显示，截至上周五，国泰进取杠杆率为2.75倍、银华锐进为2.25倍、信诚中证500B为2.07倍、双禧B为1.87倍。

　　数据显示，杠杆基金的溢价率比前期迅速回落。据光大证券数据显示，股票型杠杆基金的平均溢价率从此前的17.7%下降到上周五的13.8%。具体来看，截至上周五，双禧B溢价12.4%，银华锐进21.23%，申万进取53.37%，信诚500B为15.92%，银华鑫利21.09%，银华鑫瑞7.54%，信诚300B为16.14%，久兆积极为13.72%。

　　在基金分析师看来，溢价率的下降对杠杆基金来说是正面影响。“杠杆基金溢价率的大幅下降，缓解了其估值压力，为新资金的进入清除了一定障碍。”一位基金分析师如是表示。而浙商证券基金分析师则认为，杠杆基金溢价率下降，同时也使得对应的优先级基金折价率开始下降，优先级基金的估值会被动提升，或有一定投资机会。

　　作者：郭素来源上海证券报)