浙商基金陈志龙:新经济周期临近蓝筹股优势显现

　　⊙本报记者 丁宁

　　市场前两月的阶段性回暖在近期出现反复，对于股市是将冰消雪融还是依然春寒料峭各家观点不一。浙商基金投资总监、浙商聚潮新思维混合型证券投资基金拟任基金经理陈志龙表示，流动性最紧的时期已经过去，经济复苏新周期渐行渐近。

　　缓慢进入复苏周期

　　短期来看，陈志龙认为政策和流动性都会出现改善，经济向下的趋势依然在延续，但是可能会进入到一个复苏的周期，向流动性改善和经济触底的状态演变。“可以说，流动性最紧的时期已经过去。而随着前期股市的下跌，特别是去年12月份和今年1月初小市值股票的大幅下跌，投资者的恐慌预期和情绪得以释放。未来不一定是像2005年和2008年这么波澜壮阔的牛市，但底是慢慢在探明的。”

　　“如果08年是受伤治疗，现在则更像是一个自我调整的过程。”陈志龙表示，投资增速继续下滑、消费增速保持稳定、受外国经济的影响出口增速保持较低水平，这种状况可能会维持相对比较长的时间。而从世界范围来看，美国经济已经在平稳复苏，殴债危机尽管在过去半年里对市场和投资者心理造成极大的冲击，但以德国DAX指数为首的一些欧洲主要股指在近乎四面楚歌的环境中仍然迎来了大幅反弹。“我们相信欧洲人已经看到了危机底部所在，因此也不用太过担心。”

　　通胀方面，陈志龙认为，从货币供应量和通货膨胀关系的角度来看，通胀压力已经基本缓解，回落的趋势也非常明显；流动性最紧的时候也已经过去了。放眼全年，货币政策肯定是以微调为主，存款准备金公开市场操作两个手段会相互配合，保持货币总量在一个相对比较合理的范围之内。因此货币政策不会更紧，流动性或将见底，但是什么时候回升，回升的力度是多少，要观察政府的态度和手段。

　　市场底或先出现

　　在陈志龙看来，历史规律显示市场底先于经济底、盈利底。因此，如果流动性持续改善，股票市场可能率先见底。“我们认为，在估值的支撑下，一季度存在阶段性震荡上行的机会。政策如不继续紧缩，市场存在走出底部的可能。”

　　而从中长期来看，陈志龙表示2011年的下跌释放了大部分风险，经济新周期启动只是时间问题，蓝筹股的估值优势和成长股的性价比优势正在显现。不过他也提醒道，全球经济复苏还会道路曲折，A股市场恢复元气也不会一帆风顺，再融资、IPO、大小非减持仍然形成股指向上的压力。

　　谈及今日募集收官的新基金浙商聚潮新思维的投资策略，陈志龙表示，今年A股市场可能仍然是一个相对低位震荡向上的趋势，因此灵活掌控股票仓位变动至关重要，在控制风险的前提下获取收益。中国经济增速在未来几年中将保持较平稳增速，同时经济中面临的问题将不断地显现，加上中小股票的大小非减持压力，使得市场较少概率能够走出像06、07年的大牛市。因此该基金投资将着力仓位控制。

　　同时，他也表示将注重债券投资，分享债券市场发展带来的收益。“证监会及上交所已经明确要大力发展债券市场，资本市场的结构将产生巨大的变化。新思维基金将力争通过系统化的债券研究，提升债券投资对基金的贡献。” (来源：上海证券报)