人参与)经过两年多的调整，股票市场进入底部运作区间，低迷的市场环境，给投资人信心带来极大影响。而在股市低迷、上下两难的背景下，债券市场则受益于政策松动的预期，呈现投资价值逐步提升的趋势。对此，长信基金固定收益部总监李小羽表示，在债券投资品种中，可转债当前整体估值处于历史低位，伴随市场扩容机遇，以及向下债项保护向上转股增收的灵活特性，其投资价值凸现。
李小羽介绍，从可转债的扩容趋势来看，相对其他债券品种，可转债在我国发展较晚，目前个数及票面总额占比占全部债券市场的比重仅为0.6%左右，成长空间较大。可转债发行规模在近两年上升明显，2010年以来可转债发行规模超过1100亿，比过去12年发行的可转债总和还多，未来可转债融资潜力还将被大大发掘。2012年拟发可转债9只，合计拟发可转债规模约为946.55亿，如按期发行，2012年可转债发行规模将创历史新高，未来可转债产品数量及规模都将大幅度提升，从而解决可转债品种稀缺的投资壁垒。
李小羽分析，从可转债投资价值来看，2011年转债市场因估值影响受到重创，进入2012年，目前可转债市场已经回到底部区域，绝对价位处于历史低位，整体估值水平也处于历史低位。同时，转债的转股溢价率处于历史低位，这意味着转债价格跟随正股向上的弹性比较大。历史数据表明，股市表现与转债估值水平具有强烈的相关性，股价上涨会推动转债价格上涨，如未来股市出现持续性行情，可转债价格也将因此受益。
在当前市场环境下，可转债产品攻守兼备的特点较为突出。从防守角度来看，可转债的到期收益率处于历史高位，这意味着转债的债性收益较高。据wind资讯2012年1月4日数据，投资于可转债的最高收益率可达5.4787%，所有可转债的平均到期收益率达3.1312%，体现了转债相对较高的债性收益。从进攻角度来说，可转债收益与股价关系紧密，一旦股市反弹，转债品种也将跟随启动。从历史情况来看，05年、08年和10年出现三次底部反弹的情况，其中05年可转债跟张能力最强，而08年和10年市场转向转债的跟涨能力较弱，其主要因为08年当时转债的平价溢价率很高，而10年则转债估值较高，而在当前市场环境下可转债各项指标都非常理想，股市反转带动的成长能力会类似05年的情况。
综合以上分析，李小羽建议在债券价格较低及股市涨跌两难的背景下，以可转债为投资标的的理财产品相对而言具备攻守兼备特性，风险也相对较低。
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