人参与)[编者按]在“股神”巴菲特两度涉足钨业之后，A股市场上的两大上市公司厦门钨业和章源钨业也趁势飙升，然而这样的上涨还能延续多久，投资者究竟应不应该跟随进场？
【页面导读】
巴菲特两度涉足钨业 A股上市相关公司价值几何(本页)
巴菲特看上钨矿后
光大证券：钨矿股飙涨,受益于“巴菲特”效应
华泰联合：巴菲特买钨矿花了多少钱
华安证券：巴菲特大手笔投资韩国钨矿,看好稀有小金属钨基本面
大通证券：重点关注稀土永磁和钨业的投资机会
【个股解析】
4大钨业股投资价值解析
巴菲特两度涉足钨业 A股上市相关公司价值几何
21世纪经济报道
“股神”巴菲特认为，“股市下跌时更要关心股票内在价值的高低。无论金融海啸如何发展，像天然钻石般的稀世珍宝总是值得拥有的。”如今，钨业对于巴菲特来说，正如一颗天然钻石般珍贵。钨精矿价格的持续上涨，也让两大A股上市公司厦门钨业和章源钨业受益匪浅。
巴菲特出手了！他以840亿韩元收购了沃尔夫矿业公司的韩国上东矿山。
上周，巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金属加工公司 (IMC)以约7500万美元的价格，收购钨矿场规模巨大的上东矿山，一时吸引了全世界媒体的关注。
众所周知，巴菲特从不做投机交易，以长期价值投资闻名，此次再度投资钨业，足以证明其对钨矿前景的看好。正因如此，A股市场近来刮起一阵 “钨旋风”，章源钨业(002378，收盘价33.08元)和厦门钨业(600549，收盘价41.27元)股价纷纷大涨。不过，《每日经济新闻》记者调查分析发现，钨矿前景虽然很美，短期来看并非那么甜。
巴氏两度“涉足”钨业
去年3月，IMC宣布以10亿美元收购日本泰珂洛工具公司，该公司主要产品为碳化钨工具。此次收购打响了巴菲特进军“钨业”的第一枪。
据《每日经济新闻》记者了解，泰珂洛是日本最早开发钨合金钢工具的企业，已有70多年历史，是全球钨合金行业三大领导者之一，销售网络遍及全球，在同行中拥有很高声誉，与日本三菱企业、住友公司齐名。尤其是在微型钻头项目方面，泰珂洛更是位居全球第二。
时隔一年，IMC又宣布与韩国上东矿山的运营公司沃尔夫矿业公司签订投资协议，收购沃尔夫矿业公司在韩国的上东矿山。
资料显示，上东矿山位于韩国江原道越郡上东邑，其钨矿场的规模曾居世界之首，钨矿和钼矿总价值高达600亿美元，光矿山顶部的资源就足够开采10年，其钨矿生产量约占韩国钨矿出口总额的70%。沃尔夫矿业公司于2010年6月从江原道政府处取得了上东矿山的采矿许可，之后便开始积极寻找投资者。今年1月，沃尔夫矿业公司获得韩国锌业公司3800万美元的投资。
沃尔夫矿业公司的网站显示，在获得巴菲特注资后，上东钨矿项目有望在今年四季度顺利投产，投产后预计仲钨酸铵 (钨矿的初级产品，俗称APT)年产量将达到4000吨，随后几年产量将翻倍。
华安证券分析认为，世界巨头巴菲特及其旗下投资公司向来以敏锐的触觉，令其始终处在投资浪潮的制高点。此次IMC斥资进入韩国钨矿，就是看好世界范围内钨资源的未来前景。而韩国的钨资源类股票在当日出现大幅上涨，反映了市场对这一投资的认可。
钨业投资价值凸显
巴菲特两度涉足钨矿，并非一时兴起，当前业内人士对钨业的发展前景均表示乐观。
2011年，我国钨市场供不应求，外加生产成本高企，钨相关材料的价格保持上扬态势。
《每日经济新闻》记者了解到，从2011年起，国内的钨精矿价格经历了一定幅度的上涨。全球铁合金网公布的数据显示，湖南株洲地区含量为65%的黑钨精矿2011年年初的价格为10.75万元/吨左右，截至2012年3月2日，该品位的黑钨精矿报价为13.2万~13.5万元/吨，上涨幅度超过20%。
价格持续上涨，自然让两大上市公司厦门钨业和章源钨业受益匪浅。据厦门钨业公告，公司2011年净利润实现同比增长189.51%，主要原因就是钨精矿、钨粉末产品及稀土冶炼产品销售价格同比大幅上涨，公司下属矿山公司、钨粉末产品及稀土冶炼产品盈利大幅增加。同样，章源钨业2011年净利润也实现同比增长89.52%，也是受钨精矿价格上涨影响，各类钨产品销售价格同比大幅上涨。
对于钨业未来的投资看点，华创证券认为，受限钨矿产量增长、上游资源企业定价权继续强化、经济周期回暖带来需求回升三因素影响，供需面改善将推动2012年钨价再次上涨。据简单推算，钨产品均价每上涨10%，企业净利润将增加20%。
另外，技术进步、进口替代是钨行业的长期看点。能持续进行研发创新、缩小技术差距的刀具生产商，将率先分享这一领域内国际寡头丰厚的寡占利润。2010年我国刀具消费330亿元，高效刀具为130亿元，其中国产仅有20亿元，其余110亿元全部来自进口。假设200亿元的传统刀具市场有10%需要完成高效刀具的升级，且高效刀具与传统刀具的售价比保守估计为5：1，那么潜在的国内市场规模总计为230亿元，进口替代空间10倍。国内钨行业“十二五”规划的目标是，到2015年高效刀具的自给率提高到40%，行业规模增长3倍。
两大公司各有千秋
2011年净利润已经实现大幅上涨，此次巴菲特再次战略投资钨行业，对于厦门钨业和章源钨业来说，刺激不言而喻。进入3月，章源钨业股价大涨29.32%，厦门钨业股价涨幅也有9.85%。相比沪指仅上涨0.45%，这两只个股表现堪称出色。
步入2012年，这两家公司还有哪些投资看点呢？
厦门钨业告诉《每日经济新闻》记者，“韩国上东矿山是一个停产几十年的老矿山，恢复生产需要一定时间，短期内不会对国内钨行业产生影响，不过该矿山的投产可能会对国内钨资源需求有所抑制。未来在钨产业方面，公司仍将重点发展硬质合金深加工产品，除厦门工厂外，目前正在投资建设九江硬质合金工厂；在稀土方面，主要是着眼于做好现有资源开发及深加工。此外，公司投资的磁性材料生产线今年将投入试生产，受生产调试、用户品质认定等影响，预计今年产量有限，对公司业绩帮助不大。”
华泰联合分析认为，厦门钨业自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012年的经营仍将面对需求不振的挑战，但其对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程，应给予足够的重视，而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间。
方正证券表示，未来硬质合金仍是我国主要的钨消费领域，钢铁工业、汽车工业、装备制造、交通运输、电子信息、矿山采掘和能源等产业对硬质合金的需求将稳定增长，因此2012年钨价格有望企稳回升。值得关注的是，章源钨业拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿和天井窝钨矿四座采矿权矿山，总计保有钨储量9.60万吨。此外，公司还拥有位于赣州的东峰、石圳、白溪、碧坑和长流坑5个探矿权矿区，合计可勘探面积143.54平方公里，有望带来更长时期的钨资源保障能力。
巴菲特看上钨矿后
第一财经日报
巴菲特买钨矿有借巴菲特炒作的噱头，但这次交易实质是全球主要硬质合金工具制造商伊斯卡公司向上游钨资源整合的一个战略，反映出随中国对钨资源开采的管控力度逐年加强，钨价一路走高，钨资源的战略价值得以彰显
蝴蝶在热带轻轻扇动一下翅膀，遥远的国家就可能造成一场飓风。而“股神”巴菲特在大洋彼岸的一个小小举动，也足以让其他国家市场掀起巨大风浪。
近日，巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金属加工公司(IMC)收购沃尔夫矿业公司(Woulfe Mining)的韩国矿山又再度引发了相关市场的联动效应。
钨矿巴菲特新宠？
沃尔夫矿业公司发布的消息显示，以色列伊斯卡金属加工公司于2月28日出资3500万加元(CDN$35 million)获得韩国上东矿山25%股权。
华泰联合证券有色金属行业分析师刘晓在其报告中指出，如根据以上数字计算，这笔交易意味着对上东矿山的估值约为1.42亿美元，对应16.74万吨的推断储量，钨精矿市值约860.22美元/吨，5417.66元人民币/吨。但实际的交易协议在25%的股权收购之外，以色列伊斯卡金属加工公司还接受了提供融资、为后续APT项目投资等诸多附加条款，所以实际交易对钨资源的变相估值要高于上述计算。
消息公布之后，由于巴菲特控股以色列伊斯卡金属加工公司80%的股权，这一新闻因此被市场解读为巴菲特大手笔投资韩国钨矿。而且由于世界巨头巴菲特及其旗下的投资公司向来以敏锐的触觉而闻名，因此在这则消息的刺激之下，沃尔夫矿业公司的股价两日累计上涨逾27%。与此同时，A股市场上的与钨矿相关的上市公司也随风而涨。
主营钨金属的章源钨业(002378.SZ)的股价自上周四开始启动后，周五开盘后更是迅速封住涨停。虽然，随后涨停被打开，但最终收盘时上涨6.26%。本周一，章源钨业早盘再度大幅拉升，并快速封住涨停板。截至本周五收盘，章源钨业的股价已从25.38元涨至33.08元，几日内累计涨幅达30%。另一个钨矿企业厦门钨业(600549.SH)上周五收盘上涨3.1%，周一时也一度冲击涨停，并于收盘时上涨6.32%，7个交易日内累计上涨11%。
有分析人士指出：“本次以色列伊斯卡金属加工公司斥资进入韩国钨矿，目的就是看好世界范围内钨资源的未来前景。而韩国的钨资源类股票在当日也出现大幅上涨，这反映了市场对这一投资的认可。”
值得一提的是，这已不是巴菲特和以色列伊斯卡金属加工公司第一次出手收购钨矿上下游公司。去年3月，以色列伊斯卡金属加工公司宣布以10亿美元收购日本泰珂洛工具公司，该公司主要产品为碳化钨工具。以色列伊斯卡金属加工公司是世界第二大碳化钨工具出产商，而泰珂洛的世界排名则是第五。
刘晓在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“虽然我们认为这次的收购有某种借巴菲特炒作的噱头，但这次交易的实质是全球主要的硬质合金工具制造商伊斯卡公司向上游钨资源整合的一个战略举措，反映出随中国政府对钨资源开采的管控力度逐年加强，钨价一路走高，钨资源的战略价值得以彰显。”
“巴菲特效应”？
由于巴菲特的一举一动向来是全球资本市场的焦点，而这次巴菲特买钨矿所引发的钨矿企业上涨也只是“巴菲特效应”中的沧海一粟而已。
去年11月底，巴菲特亮相日本，并访问了旗下一个生产切削工具的公司，由于早在2011年3月时，巴菲特就开始在中日韩三国加速布局精密工具行业，在这样一种市场背景下，A股相关上市的激光概念股遭到了一轮“突如其来”的热捧。
而去年11月中旬，巴菲特斥资107亿美元收购了IBM 5.5%股份的消息传出后，A股也曾上演过科技概念股的炒作风潮。第四大流通股股东为IBM中国公司的亿阳信通(600289.SH)于11月15日、16日无视大盘单边暴跌而连续两个交易日涨停。除此之外，与IBM有一定业务关系的A股上市公司也齐齐涨停。
相比A股市场，巴菲特在美国市场的影响力也是有过之而无不及。2011年8月26日，巴菲特宣布购买价值50亿美元的美国银行优先股，随即，该股受到众多巴菲特粉丝的追捧。26日，在美国股市高开低走的情况下，美国银行的股价大幅高开，飙涨近20%。
面对这样的市场现象，《经济学人》一篇分析性文章指出，曾几何时，除了格林斯潘外，没有人的一言一行能够搅动市场，令投资者做出买入或者卖出的举动。而现在，格林斯潘的世界已经消失，投资者也开始不停地找他们投资的导师，而他们更喜欢把耳朵靠近诸如巴菲特这样的投资“大佬”。
除了巴菲特，另一位“大佬”约翰·保尔森对于黄金的投资也引来了不少的市场跟风者。
不要盲目跟从
大佬毕竟是大佬，投资者如果完全不理会巴菲特、索罗斯或保尔森对市场行情的评论或者他们对各自资金的运作是不现实的，不过由于投资环境的不同，虽然一些投资对巴菲特而言是一笔赚钱的好买卖，但对其他投资者而言就很可能会招致损失，因此投资者不能对大佬的举动盲从。
例如，巴菲特曾经在2008年投资通用电气30亿美元，当时的通用电气股价大约是每股24美元，这一举动曾经造成成千上万的巴菲特迷们跟风买入。而现在，通用电气的股价仅为19美元左右。
金融危机爆发后，巴菲特还曾购买了价值50亿美元、5万股高盛集团的优先股。当初巴菲特买进优先股时，高盛的股价是115美元，2011年，高盛将这笔投资还给了巴菲特，另外还多付出了17亿美元的股息和特别红利。然而，目前高盛股价仅为117美元，那些跟着巴菲特投资高盛的投资者却没有得到任何的好处。
以上两笔交易的相似之处在于，巴菲特的持股可以得到特别股息，两笔交易中都有10%的年进项，而普通股持有者所得到的却只有1%到5%。而且通用电气在得到巴菲特投资之后的不到6个月当中，就将其普通股息削减了三分之二，而投资者也只能接受这样的结果。
去年巴菲特对于美国银行的投资只不过是对以上两笔交易的再复制罢了。根据美国银行与巴菲特的协议，美国银行将为巴菲特支付每年6%，即大约3亿美元的特殊股息，而且巴菲特还有权在未来十年之中再追加投资50亿美元，股票的买进价格定为每股7.14美元，比目前8美元左右的股价要低。
正如许多人所指出的，巴菲特的投资是对美国银行的雪中送炭之举，此举的意义之一是在于为他们提供非常需要的现金储备，二是在于再一次强调巴菲特是银行大股东这一事实，这两者显然都会大大提振股票的表现和投资者的士气。
另外，不能完全效仿“大佬们”的另一个理由就是，资产管理行业可能充斥着谎言。经理们相互说谎，他们还会对记者撒谎。例如，索罗斯就是一边叫嚣着“黄金终极泡沫”的说话，而一边却又在做多黄金。
【券商视点】
光大证券：钨矿股飙涨，受益于“巴菲特”效应
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：汪前明 日期：2012-03-07
行业信息跟踪
据福建省经贸委1日透露，继去年下半年年产3000吨钕铁硼合金(粉)项目年产1000吨稀土荧光粉项目获批后，该省2月下旬批复核准龙岩市长汀金龙稀土有限公司年产2500吨钕铁硼磁石项目。上述三个项目总投资合计超2.6亿元，将开发利用稀土资源和延伸高端深加工产品产业链。据悉，今年福建省还将以厦钨为龙头，组建稀土集团，整合全省稀土资源。
加拿大稀土金属公司近日公布在安大略省苏必略尔湖北部科尔德威尔矿区的采样结果。该公司采集了66份样品，检测结果显示稀土氧化物的平均品位为0.03-3.97%，其中重稀土氧化物占9-54%。结果显示，该矿区金属钇、镝、钕储量丰富。其中氧化镝品位为0.001-0.066%，氧化钕品位为0.003-0.45%，氧化钇品位为0.003-0.43%。矿区占地128立方公里，完全归稀土金属公司所有，公司同步开展数个工程，以促进稀土项目之间的共同发展
华泰联合：巴菲特买钨矿花了多少钱
类别：行业研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：刘晓 日期：2012-03-05
本周专题：巴菲特买钨矿花了多少钱
最近市场上吸引眼球的交易新闻是巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金属加工公司(IMC)收购沃尔夫矿业公司(Woulfe Mining)的韩国矿山。虽然我们判断噱头之外，这次交易的实质是全球主要的硬质合金工具制造商伊斯卡公司向上游钨资源整合的一个战略举措，反映出随中国政府对钨资源开采的管控力度逐年加强，钨价一路走高，钨资源的战略价值得以彰显。
在解读本次收购的战略意图之外，我们同样好奇的是国际买家对钨资源是怎样估值的，所以我们对实际的交易结构和交易价格加以研究。
在交易之前，Woulfe Mining Corp 邀请第三方机构Ross Glanville &Associates Ltd.为Sangdong 矿山进行了估值：Sangdong MiningCorporation 约值3亿美元，对应控制+推断储量(16.74万吨)钨精矿吨市值约1792.12美元/吨，11286.78元人民币/吨。
在实际交易中IMC 出资3500万加元(CDN$35million)获得Sangdong25%股权，即意味其对Sangdong Mining Corporation 估值约值1.42亿美元，是上述第三方估值标准的48%，对应控制+推断储量(16.74万吨)钨精矿吨市值约860.22美元/吨，5417.66元人民币/吨。
但需强调实际的交易协议在25%的股权收购之外，IMC 还接受了提供融资、为后续APT 项目投资等诸多附加条款，所以实际交易对钨资源的变相估值要高于上述计算。
风险提示：本报告试图给出钨矿估值的国际比较视野，但是也提醒各市场间估值、特别是由于资源稀缺性差异而对资源估值存在的系统性差异。
华安证券：巴菲特大手笔投资韩国钨矿，看好稀有小金属钨基本面
类别：投资策略 机构：华安证券有限责任公司 研究员：华安证券研究所 日期：2012-03-02
点评：
世界巨头巴菲特及其旗下的投资公司，向来以其明锐的触觉，令其始终处在投资浪潮的制高点。本次IMC集团斥资进入韩国钨矿，目的就是看好世界范围内钨资源的未来前景。而韩国的钨资源类股票在当日也出现大幅上涨，反映了市场对这一投资的认可。维持年度策略报告中观点，看好稀有小金属中钨基本面。国内方面，我们依然是非常看好钨的未来价格走势和钨行业基本面，分别可以从下游刚性需求、国内供给缺口逐年拉大、国家开采及出口配额政策限制等多方面进行数据支撑。
大通证券：重点关注稀土永磁和钨业的投资机会
类别：行业研究 机构：大通证券股份有限公司 研究员：赵彦辉 日期：2012-03-06
1.2月份板块走势回顾及成因2月份，有色金属板块涨跌幅度为12.55%，沪深300指数涨跌幅度为9.61%，跑赢沪深300指数2.94个百分点。本月度行业板块走势基本符合预期，主要是因为板块来自于基本面的支撑力度不大。新材料十二五规划本月出台，稀土功能性材料重点发展已经明确。本月月末我们在考量小金属、金属新材料的投资机会相对明确，基本金属价格下跌可能性较小且有外延式增长带来的投资机会的基础之上，上调了行业评级，但仍然重点关注小金属、金属新材料的投资机会。
2.3月份：仍然重点关注小金属、金属新材料的投资机会基本金属整体需求还不乐观。中国制造业相对稳健使得基本金属需求压力减小，美国经济的结构性复苏情况同样减小基本金属需求压力。基本金属价格下跌概率较小。
《新材料产业“十二五”发展规划》的推出使得金属新材料的投资机会进一步明确。新材料产业总产值达到2万亿元，年均增长率超过25%，这超越十一五期间的20%。与十种有色金属十二五期间表观消费量增长率由“十一五”期间的15.5%降为7.4%相比，体现了较为明显的比较优势。《规划》分别单列了发展重点、区域布局、重大工程，重点推进协调发展的原则体现的较为突出，业内重点公司较为明确，十二五期间较大程度受益较为明显。
在具体措施上财税政策与投融资政策都将有倾斜，而投融资政策上将逐步形成“政产学研金”支撑推动体系，显示政府推动在新材料产业发展中的作用较为突出。众多金属新材料中稀土功能性材料的发展被放在首位，这也符合我们预期，我们将继续重点关注。
3.投资策略综合考虑影响行业走势的各因素影响，我们认为金属新材料、小金属的投资机会明显，基本金属投资风险仍大，但基本金属价格下跌可能性还较小，再考虑基本金属存在的外延式增长带来的投资机会，我们维持行业评级为“增持”。 仍然重点关注稀土永磁材料及钨业的投资机会，重点关注个股为中科三环、宁波韵升、厦门钨业，有创业板投资经验者可关注正海磁材。
4.投资风险基本金属价格走势低于预期;金属新材料政策执行的不确定性;中国经济结构调整步伐进程的不确定性;稀土价格波动风险。
【个股解析】
章源钨业：钨价中长期稳中有升，静待刀具项目释放业绩
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：巨国贤，黄玉，滕越 日期：2012-03-02
一、 事件概述
近日我们对章源钨业公司进行了实地调研，我们对公司目前的经营情况进行了了解，公司钨资源自给程度约30%，未来硬质合金刀具项目将是公司新的利润增长点。
二、 分析与判断
拥有优质钨矿资源，产业链完整的钨业企业
公司拥有优质钨矿资源，主采矿山淘锡坑是优质的黑钨矿，伴生铜、锡，目前开采品位较上市时有所下降，大约在2%以下。公司拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿四个采矿权矿山，保有钨储量9.6万吨，五个探矿权矿区，合计可勘探面积143.54平方公里，五个钨冶炼及精深加工厂，具备年产仲钨酸铵10000吨、钨粉5000吨、碳化钨粉4000吨、硬质合金系列1500吨的生产能力。公司产业链完整，集钨的采选、冶炼、制粉、硬质合金与钨材生产和深加工、贸易为一体，充分享受了完整产业链带来的利润空间。
2011年公司钨精矿产量约4000吨，钨价中长期稳中有升
公司开采的主要4个矿山共获得约4000吨的开采配额，公司严格执行国家的生产配额，预计自给率约为30%左右。钨价2010年上半年经历了较大幅度增长，如今价格有所回落，2011年钨精矿全年均价约为13.7万元，今年1、2月钨精矿价格均价13.4万元，较去年均价稍有回落。但由于钨资源的保护性开采政策，下游硬质合金系列产品需求的稳步增加，预计全年均价与去年均价持平，未来2至3年内钨价仍将保持稳步上行态势。
未来硬质合金刀片项目将带来新的增长点
公司将通过全资子公司赣州章源钨业新材料有限公司在江西省赣州市开展高性能、高精度涂层刀片一期年产1000万片技术改造项目，预计完工后将生产硬质合金约100吨。以280万/吨的价格计算(约为国外厂商价格的1/3，我们认为作为进口替代产品，此价格区间较为合理)。预计该项目在今年下半年开始调试安装，4季度左右开始部分投产，2012-2014年预计能增加10吨、60吨和100吨的硬质合金刀，增加收入达到2800万，1.68亿和2.8个亿。
三、 盈利预测与投资建议
章源钨业钨产业链齐全，有较丰富的优质钨矿资源，公司全面向下游延伸。钨精矿价格短期仍维持高位，公司刀具项目仍在建设，维持公司“谨慎推荐”评级，预计2012-2013年EPS 分别为0.79元、1.00元，对应当前股价PE 为33.89和26.66倍。
四、 风险提示
钨价下跌;刀片项目进度放缓。
厦门钨业：有望再振资源之翼
类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：刘晓，叶洮 日期：2012-02-23
厦门钨业公司在历史上主要倚重其加工制造能力奠定其在钨业的龙头地位，并逐步成为稀土产业举足轻重的一员，随其在钨与稀土两条产业链上的布局日渐清晰，向资源上端整合成为题中应有之意，既符合公司的战略目标，又与国家将资源向优势企业集中的产业政策相符。
公司于2011年中与江西省九江市政府、修水县政府签订《硬质合金项目合作协议书》，标志公司正式进入江西省这一钨资源集中地。其关联公司厦门三虹已在数年前在九江当地开展钨矿资源的前期勘探开采，我们预计随厦门钨业在九江地区的后端硬质合金加工产线建设推进，其与厦门三虹将展开更为紧密的合作，开发当地资源，以保证其加工产线的资源供给。
厦门三虹下辖武宁县大湖塘钨矿探明储量近期有重大突破。据江西日报报道，“江西省地矿局传出喜讯，武宁大湖塘钨矿探明储量达106万吨”;据亚洲金属网报道，“从江西省国土资源厅获悉，日前国土资源部对武宁县钨矿南区和北区的储量核实报告进行评审，武宁县钨矿南区和北区矿区范围内探获资源储量94万吨，伴生铜金属量55.89万吨、钼金属量5.29万吨、锡金属量2.51万吨、银金属量718吨”。如这一相当于“全球已探明最大钨矿”的资源量属实，公司九江项目的资源保障料将相当充足。
我们依据系列假设，评估这一矿区资源储量价值约为95亿元，而厦门钨业当前市值约250亿元。其对厦门钨业的实际业绩贡献，将视公司与厦门三虹的进一步合作方式而定。
在大湖塘钨矿之外，厦门三虹下属阳储山钨钼矿初步探明储量约为10万吨，其亦在卢旺达经营已开采运营的钨矿，并与厦门钨业签署有至2013年的供货协议。
公司在福建省内的稀土资源整合亦提上日程，据上海有色网转载，厦门钨业股份所属的“长汀河田中坊稀土采矿许可证整合扩证进展顺利，已通过环评”。
资源、技术比翼双飞。公司自加工型企业向贯穿整条产业链的综合矿业公司的华丽转身正在稳步推进。虽然公司在2012年的经营仍将面对需求不振的挑战，但我们认为，厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并的进程，应给予足够的重视，而公司在钨与稀土下游深加工行业的布局可望锦上添花。资源的稀缺性决定了厦门钨业资源储量的长期增值空间，我们维持公司11-13年EPS分别为1.50、1.39、1.71元，维持“增持”评级。
风险提示：资源的收购进展与资源的实际储量具有不确定性，我们将依据公司的信息披露相应调整我们的资源估值，及预测对公司盈利的实际影响。
辰州矿业2011年业绩快报：符合预期
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：汪前明 日期：2012-02-22
上市公司公告：辰州矿业公布业绩快报
公司2011年实现营业收入41亿元，同比增长42%，归属于母公司的净利润为5.5亿元，折合EPS1.01元/股，同比上升153%，符合三季报中的业绩预测。主要原因：黄金产品产量增加，产品平均销售价格高于2010年。
今日动态：希腊议会通过紧缩方案，短期利好金属价格
本周末，希腊议会就紧缩方案举行紧急会议，德国和欧盟委员会对于会议进展表示满意。之后，欧元区各国财长将于2月15日在布鲁塞尔组织第二次紧急会议。
希腊议会周末通过财政紧缩方案，市场从上周末的恐慌中解脱出来，有利于金属价格上涨，但国内数据如一月份信贷数据，还有芜湖房产新政被叫停等显示国内情况仍需谨慎，目前仍维持对有色金属板块的“谨慎”态度。
调研信息广晟有色调研纪要
1、2011年稀土矿产量大约在500-600吨;采矿指标是2200吨。不能达产的主要原因在于老矿山的资源量少。
2、2011年稀土分离量在6000吨，基本与分离指标匹配。
3、公司钨产品主要为钨精矿，2011年产量大约在1200吨。
4、未来的增量在于稀土矿山的扩界(目前正在做)，预计储量扩大3倍。
行业信息跟踪
据悉，2014年起印尼将禁止金属原矿出口，规定所有原材料金属矿都必须进行加工处理，否则将接受处罚。而我国镍矿、铝土矿对印尼矿的依存度较高，该法令一旦实施，将对我国矿资源获取造成一定负担。
据路透社报道，即便生产商遭受着亏损的压力，铝冶炼产能过剩将持续数年，原因在于中国和俄罗斯维持就业、推动自给自足或延迟工厂关闭的政治压力。分析师们估计，铝业企业全球产出的30-40%都在亏钱。利润率受到5年供应过剩和输入性成本尤其是电力成本增加的冲击。随着2011年下半年铝价跌至2000美元吨/吨，包括力拓、美铝等在内的企业将全球产能削减130万吨左右，但要使市场达到平衡还需进一步削减产能。上月接受路透社调查的分析师平均预计，今年市场供应过剩60万吨，2013年41.5万吨。中国铝产量占全球产量的40%，在整个行业，考虑关闭的冶炼商通常被购买电力和原材料的长期合同所阻。
广晟有色：稀土成为业绩中流砥柱 钨精矿毛利高
类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：张芳 日期：2011-04-29
稀土成为业绩中流砥柱
报告期内公司主要稀土产品和钨矿价格同比大幅上涨，产品销量也有所增加，是公司营业收入和利润增长的主因，其中稀土业务是业绩增长主要贡献者。2010 年稀土业务营业收入占公司总收入的83.5%，营业利润占总利润的74.8%。
广东稀土一枝独秀，向深加工布局意图明确
公司目前已经拥有广东省内仅有的4 张稀土采矿证中的2 张，是省内唯一合法的稀土采矿权人，未来有望整合平远县和新丰县所有稀土资源。目前探矿权区域内共有稀土矿石权益保有储量611 万吨(折合稀土氧化物约近1 万吨)，稀土氧化物产能1200 吨。主要业务仍停留在稀土筛选、分离和销售阶段，毛利率仅有14.74%。公司有向下延伸产业链的打算，预计稀土深加工项目2013 年投产，主要生产灯用三基色荧光粉、LED 荧光粉等，产业链建成后稀土业务毛利率将有所提高。
钨精矿毛利高，钨价上涨支撑盈利
公司控制广东韶关石人、梅子窝等5 座钨矿，共有钨矿石权益保有储量100 万吨，年钨矿产量1600 吨。钨精矿毛利率34.66%， 略高于钨精矿开采行业平均水平。主要业务也以钨精矿开采、销售为主，初级加工为辅，缺少深加工生产线。但是预计未来随着国内钨矿资源整合，钨矿价格上涨对业务盈利能力将继续支撑。
其他众多金属矿种或带来惊喜
公司还拥有阳春石菉铜矿、潮州厚婆坳银矿、大宝山铜钼多金属矿、红岭矿业、陆丰县甲子锆矿等各类丰富的矿产资源，这有可能会为公司未来的资产收购埋下伏笔，给公司业绩带来惊喜。
盈利预测和评级
我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.41 元、0.44 元和0.75 元。考虑到资源稀缺性，我们预计未来两年钨和稀土价格将继续稳步上升，因此公司盈利前景良好，给予“增持”评级。
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