大成基金：投资创业板“二代”需择时

　　创业板“二代”8家拟发行公司的发行价日前陆续公布。第一批创业板公司发行时平均56.7倍的发行市盈率已经被认为很高，如今第二批创业板公司的平均市盈率竟然高达80多倍！大成基金对此提醒投资者，如果市盈率过高将透支公司未来几年的业绩预期，可能会增加投资的风险。

　　回想当初首批上市的28家企业上市，大成基金指出，该批公司上市当天总市值高达1700亿元，平均每家创业板公司的市值为61亿元；创业板个股的平均市盈率高达77-78倍，远远高于全部A股平均20几倍的市盈率，从估值的角度来说，缺乏足够的吸引力。事实上，到目前为止，除了一些基本面确实良好的创业板企业在经过一轮回调后有所上涨以外，其它多数首批创业板企业的股价还没有涨回其上市当天的价格。第二批上市的创业板企业发行价市盈率就超过80倍，其中有的股票发行价市盈率甚至达到126倍，应该警惕和防范盲目追逐泡沫带来的风险。

　　与第二批创业板发行价如火如荼的局面相反，招商证券上市刚刚一个月即遭破发。那么，在创业板上市公司估值偏贵，市场热点正在从题材炒作转向业绩优良板块和个股的大背景下，为什么在招商证券破发之时创业板企业仍然被给出这么高的发行价呢？大成基金认为，这和目前的询价制度有一定关系，因为从目前来说，热盼十年的创业板才刚刚开始运行，初期来讲投资标的比较稀缺，而目前创业板二级市场的高市盈率直接影响到发行价，机构如果想在此时介入并稳妥地获配，只有提高认购价格，因为如果出价过低，就没有参与机会了。第二个原因是，从任何历史时期来看，中小板股票比大盘股的发行价格都是会有一定程度溢价的，而人们对于创业板的预期还要超过中小板，所以单独用PE来比较招商证券的破发和第二批创业板的发行溢价是没有意义的。最后，大成基金指出，招商证券的破发还有一个特殊原因，那就是目前来看，券商股的供应越来越多了，比如华泰、国信这样的券商全都在排队酝酿上市，这让市场对于该类股票的预期相对没那么高了，因为供求关系始终是制约股票价格的重要因素。

　　不过，招商证券的破发对于盲目“打新”的投资者也是一个警醒，大成基金表示，目前市场扩容的压力加大，临近年终资金“落袋为安”的心理也渐渐加强，观望态度明显，这可能会制约此批创业板股票上市后的表现，加上交易所对创业板投机炒作监管力度加强，投资者应防止该板块出现高开低走的走势。目前创业板公司估值较高，股价波动大，还没有达到安全投资期。对于大多数投资者来说，还应该在谨慎选择业绩高增长有保障的公司后，注意选择投资时机。（大成基金）