融资融券股指期货获批后 适当增加大盘基金配置

　　中长期不影响股市运行，适当增加大盘基金配置比重

　　——融资融券、股指期货获批后

　　众禄基金研究中心

　　1月8日，传出消息，国务院原则通过融资融券和股指期货业务，对于近期僵持的市场来说，无异于一枚“重磅炸弹”。这两项业务的推出对股市的影响究竟几何？

　　1. 两项业务的推出将进一步加强市场的制度建设，对股市长期利好。建立多层次的资本市场一直是中国政府近些年来的努力，融资融券和股指期货的推出已经传闻和准备多年，最近获得国务院比较明确的批准。这是中国资本市场完善制度建设的重要一步，市场将逐步结束单边市场以及缺乏风险对冲工具的局面。从这方面来说，对市场构成长期利好，相当于为一位健康人注入疫苗，增强抵抗疾病的能力。

　　2. 基金买卖网众禄基金研究中心认为，中长期不改变市场走势。股市的中长期趋势是以经济社会的发展作为基本面支撑的，创新业务在推出的前后几个月时间将短期影响指数的走势，但从2-3年以上的中长期来看，不会对市场的正常运行轨迹构成实质影响。这一点已通过众多国外市场的经历得到验证。

　　3. 增加市场流动性和成交量。融资融券增加市场流动性，降低波动性；股指期货增加风险对冲工具。这两项业务都将增加市场的流动性，提高活跃度和交易量。

　　4. 推出前后市场有波动，正式推出前有利于大盘股。股指期货的标的是沪深300指数，成分股均为大盘蓝筹股，该业务的推出将提高沪深300成分股的配置需求。同时，两项业务的推出将使权重股的成交趋于活跃，有望推动市场向大盘风格转换，中小盘股票中缺乏业绩和分红预期的将受到比较大的压力。从国外经验来看，正式推出融资融券和股指期货前，蓝筹股都会迎来一轮小幅上涨，而推出后会有小幅下跌。

　　5. 融资融券可能早于股指期货。由于各家有资格申请股指期货业务的券商需要提交申请并等待监管层的最终批复，且随后的审查和系统测试需要一定的时间，粗略估计这些工作需一到两个月的时间。相对而言融资融券的准备更加充分，对市场的影响相对较小，其推出的时间点预计会早于股指期货。

　　6. 基金投资策略：适当加大大盘基金的配置。我们认为，两项业务的推出将有助于市场风格完成转换。基金买卖网众禄基金研究中心建议投资者，在继续保持大小盘基金均衡配置的同时，适当加大对于大盘类基金的配置，以及上证50、沪深300、中证100等指数基金的配置。由于融资融券和股指期货双重利好券商板块，对于重仓券商的主动型基金也应给予重点关注。