汇丰晋信基金：准备金率上调 银行板块影响有限

　　准备金率上调 银行板块影响有限

　　投资风向指数：逆风，风力3级

　　（投资风向指数是反映该事件对市场短期行情影响程度的指标，仅供参考。其中，“顺风”代表利好，“逆风”代表利空，风力由小至大分为5级，最高为5级。）

　　事件：

　　中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

　　点评：

　　本次上调存款准备金率预计将冻结流动性约3000亿元。此次调整存款准备金率速度超出了预期，但收缩的方向上是符合我们预期的。反映了央行保持全年贷款平稳增长的态度之非常坚决，另外，该行为同时也是为了对冲到期的央票和外汇占款的快速增加。1-3月是央票到期和正回购到期的高峰期，到期量扣除1月份已回笼资金后将达1.74万亿。信贷窗口指导加上存款准备金率上调将对商业银行产生警示作用。但不会影响我们对全年信贷投放量7-8万亿的预期。

　　本轮存款准备金率上调所处环境与06-08年不同，因经济回升基础没有那时稳固，且政策预期存在变数，从而市场对政策收紧的敏感度提高。就银行股而言，我们认为审慎监管和银行扩张空间下降将导致银行股盈利受到一定的负面影响，但银行股估值仍低于合理估值中枢，盈利预测有较大安全边界，估值再显著下降的空间有限。