基金看好股指期货及融资融券

　　筹备已久的股指期货终获准上市，作为重要机构投资者的基金公司如何看待？

　　国投瑞银基金首席策略分析师葛剑萍在接受本报记者采访时表示，股指期货的推出不仅丰富未来基金产品创新的土壤，还可能为杠杆基金提供新的投资“支点”。尤其是带有杠杆机制的指数化蓝筹基金，杠杆效用初步体现，二级市场开始出现超越指数的阶段表现。

　　葛剑萍告诉记者，国投瑞银瑞和远见、同庆B、国投瑞银瑞福进取三只杠杆基金在二级市场涨幅分别达到9．27％、4．77％、3．62％，而二级市场价格却下跌2．82％。葛剑萍分析，这几只杠杆基金在二级市场的表现，表明市场的价格发现机制是有效的。随着时间推移，杠杆基金的独特机制将进一步被市场所发现。

　　对于股指期货和融资融券给指数基金带来的影响，南方深成指ETF基金拟任基金经理潘海宁也予以乐观判断。潘海宁认为，普通指数基金或ETF基金的投资目的是追求跟踪误差的最小化。由于基金本身的费用、交易冲击成本、大额申赎等因素，会使得指数基金无法跟上指数的涨幅，这就需要基金管理人去寻找额外收益来弥补这部分的差额。目前来看，A股市场上的手段只有通过日内择时交易、成分股分红、成分股调整等来实现。

　　根据国际经验，指数基金很大一部分额外收益来自于“融券”的收入。这是因为指数基金平日的股票仓位一直较高（超过90％），这就使其可以将部分“闲置”的股票仓位用于融券，获取额外的正收益。另外，潘海宁也认为，股指期货的推出也为指数基金的头寸管理增添了新途径。

　　潘海宁认为，股指期货和融资融券均属于交易手段的变革，本身并不会对上市公司的运营产生影响，也不会影响其股票的估值水平，只会使证券市场的估值更加合理化，进一步抑制投机，提高市场效率。

　　而新华基金投资总监王卫东则认为，由于股指期货和融资融券业务的开展需要更多大盘蓝筹股作为筹码，蓝筹股将成为机构投资者超配的对象，而在股指期货、融资融券推出前期，将引发一轮蓝筹行情。

　　王卫东认为，股指期货和融资融券的推出标志着中国资本市场进入一个新的发展阶段，对完善资本市场的构建、新的价格发现机制、丰富投资避险方式以及建立对冲机制等方面具有非常重要的意义。股指期货还将对证券行业的盈利模式、沪深300指数的重要性以及成分股的重要性等产生非常重要的影响。

　　潘海宁告诉本报记者，公募基金主动参与股指期货和融资融券的力度将比较谨慎，但大盘指数基金作为沪深300、中证100等指数的跟随者，或将成为股指期货直接受益者。以中证100基金为例，目前申购资金从银行申购到进入基金账户相隔两天，这段时间内如果中证100指数上涨，会造成一定的跟踪误差。利用股指期货，指数基金可通过其杠杆效应使用一小部分资金做多股指期货合约，等资金到账后平仓，从而降低基金的跟踪误差。