善于规避风险的“小盘股之王”查理·德瑞福斯

　　在基金界，查理·德瑞福斯的名字并不如雷贯耳，但他却拥有令无数投资者艳羡的成绩。2008年，他以跑赢同期标普500指数17个百分点的优异战绩被晨星公司评为年度国内股票基金经理，不久前，他又因长期的卓越表现获得晨星公司十年最佳股票基金经理提名。不过所有这些称号都抵不上市场为他戴上的皇冠：“小盘股之王”。

　　40年钟情小盘股

　　德瑞福斯在投资界已经摸爬滚打超过40年，此间他几乎将全部精力都放在小盘股上。为什么如此痴迷小盘股？德瑞福斯称，因为它们被他人关注与研究的概率远远小于大盘股，因而蕴含更大的机会。

　　小盘股主要是由市值低于25亿美元的公司组成的，这样的上市公司在美国约有4800家，总市值达到1.6万亿美元。近10年，小盘股表现始终远远好于大盘股。根据Russell统计，2009年全球市场小盘股涨幅为47.56％，大盘股涨幅为36.74％，发达市场小盘股涨幅为38.05％，大盘股涨幅为32.40％。

　　不过小盘股也存在流动性较低和稳定性不高的难题。眼下，小盘股股价被爆炒升高，随后又暴跌的现象屡屡发生，但在德瑞福斯看来，随着更多新公司上市，小盘股总会自我恢复或者重生。

　　德瑞福斯通常在投资组合中持有70到80只股票，平均持有年限为4到5年。在同行业公司中，他更倾向于选择相对保守的公司。德瑞福斯称自己一直在寻找市场中的低效能地带，因为选择小盘股主要看重的是未被完全挖掘的机会，或者说不是很多人热炒的品种，所以被市场认可也会需要一定时间，所谓的低效能当属正常情况。

　　风险规避型投资

　　作为一个绝对的价值投资者，德瑞福斯的选股方法非常稳健。他认为自己的投资风格就是“风险规避型”，即将证券分析的每一步都建立在试图降低风险的基础上。一般来说，德瑞福斯只买那些股价相对内在价值出现很大折价的“便宜货”，而在找不到合适股票时宁愿持有现金。

　　在买入股票时，德瑞福斯也特别强调绝对收益。他认为，买入价不仅要相对便宜，还要绝对便宜，要按照做实业的方式，以并购的角度考虑买入价格。事实上，由于操作小盘股的特殊情况，德瑞福斯的基金难免成为投资标的的大股东，所以以并购角度考虑买入价格也多了一层合理性。

　　当然，始终将眼光放在高安全边际的价值型小盘股上，意味着德瑞福斯错过了很多投资热门股票的机会，但也正是这样雷打不动的投资理念，让他管理的基金在市场困难的时候能够进行有效止损，在熊市中仍跑赢大市。

　　晨星公司的数据显示，2008年美国主要股票型基金跌幅都在30％以上，而德瑞福斯执掌的罗伊斯特殊股票基金（RSE）跌幅为19.62％，并跑赢标普500指数17个百分点。自1998年成立至今，该基金有80％的季度收益率都跑赢了美国小盘股指标股指Russell 2000指数。

　　德瑞福斯坦言，即便是在市场遍地是机会的时候，自己还是保持着较为保守和冷静的操作，因为担心市场再次探底，所以他采取的方式是逐步买入分摊成本，而且只有在下跌的交易日才较为集中买入。这样的操作可能显得不够果断，而且也未必抓到最佳时点，“但是可以给我足够的信心。我始终认为一位基金经理的成功，很大程度上取决于对自己操作品种的把握，而这样的把握多来自往日成功的经验。”