中海上证50指基：应对震荡向上行情的“法宝”

　　进入2010年，由于物价和信贷增长带来的通胀压力，出于“防过热”的政策目标，政府以“有形的手”进行了适度调控，作为“经济晴雨表”的A股市场也相应出现较大幅度的震荡。与一季度宏观政策及股市走势相映成趣的是，全年来看，各国逐步退出刺激政策，仍将会给市场带来不确定性，因此，震荡会是今年的主基调之一。尽管如此，盈利增长、流动性充足等积极因素未因政策变化而改变，因此，2010年市场总体向上的趋势基本确立。以盈利预期中性情况预计，全市场2010年20－25倍PE对应上证综指的运行高点有望达到4100点。同时，根据历史经验，在经济增长基本面强劲的情况下，经济周期早期调控措施引起的市场疲弱往往会带来更多买入良机。也许一句革命口号更适合描绘虎年股市——“前途光明，道路曲折”。

　　基于此判断，理财专家认为，正在发行的中海上证50指数增强基金通过在市场上行中复制上证50指数，而在市场震荡中辅以增强的主动投资策略，同时若可再配以即将出台的具备套期保值功能的股指期货，将成为应对2010年震荡上行市场的“法宝”。

　　众所周知，指数基金分为被动型指数基金和增强型指数基金。其中，前者通过完全复制、追踪目标指数，以缩小跟踪误差，其走势与跟踪指数“形影不离”；而增强型指数基金相比前者具备相对的灵活度，在大部分投资瞄准目标指数的同时，还可以通过主动操作进行增强投资。以中海上证50指数增强型基金为例，该基金以不低于基金资产的80%比例复制上证50指数，而剩余的资产比例则可以通过资产配置、灵活选股等手段，实现对标的指数的适度超越。

　　具体而言，在市场上行阶段，中海上证50指数增强基金可通过较高的股票仓位完全复制上证50指数，充分分享指数的涨幅；而在市场调整阶段，该基金则可以适度降低股票仓位，部分规避市场系统性风险，或在标的指数成分股之外灵活捕捉市场投资机会，提升基金收益水平。此外，根据海外市场经验，指数基金充分借助股指期货的杠杆机制和套期保值功能，能部分对冲指数下跌带来的风险，实现对整个基金资产的保值。

　　根据过往数据显示，在单边牛市中，主动增强型指数基金的收益与被动型指数基金不相上下，但在震荡调整周期中，主动增强型指数基金则相对表现出一定的抗跌性，由此可以看出，通过主动增强策略，该类指数基金在长期震荡向上的市场中会愈发体现出优势。