专访富国通胀通缩主题轮动基金拟任基金经理

　　今日出镜

　　富国通胀通缩主题轮动基金

　　拟任基金经理

　　宋小龙

　　北京大学工学硕士，12年证券行业经验。现任富国天瑞基金经理。凭借不俗的业绩表现，2009年，富国天瑞基金实现净申购38.25亿份，位于全部125只混合型基金之首。宋小龙说他自己是一个“长期乐观主义者”，他认为，美国著名基金经理彼得·林奇之所以成功，很重要的因素是乐观，不悲观地看待任何事物。

　　记者：人们往往谈通胀而色变，通货膨胀真是投资的大敌吗？

　　宋小龙：并非如此。事实上，温和通胀，尤其是经济上升起的温和通胀期，往往意味着投资良机。历史数据表明,股票收益与通货膨胀在一定程度上存在正相关。2006年下半年至2007年CPI显著上涨过程中，上证指数亦有较好表现，股值从不到2000点攀升至6000点。

　　随着通货膨胀和经济周期的变化，A股市场还呈现了显著的行业轮动特征。在经济刚复苏，通胀预期有所抬头的时候，有色、煤炭等资源类股票值得关注。到了经济逐步走向繁荣，通货膨胀处于温和期，各个行业都有较好表现，金融、地产更为明显。在恶性通胀期，投资机会就会减少，需要选择一些跟CPI关系不大的行业，比如科技创新、医药类行业。

　　记者：你怎么看今年的投资市场，目前似乎存在很多分歧。

　　宋小龙：当前A股市场，更多来源于“货币派”和“基本面派”之间的博弈。从“货币派”来看，认为流动性增长是市场上涨的核心动力。“基本面派”则把宏观经济趋势向好，上市公司业绩的不断增长作为股票市场上涨的核心推动力。作为一个坚定的基本面投资者，我相信，未来市场上行的基础是继续向好的经济趋势，能够打消投资者对于政策的退出、企业盈利增速不达预期的担忧。

　　记者：你如何看市场普遍预计的风格转换？

　　宋小龙：风格是个很难把握的东西。不管是什么风格，我都关注公司的基本面。若中小盘里的确存在成长性很好、估值也相对合理的公司，没有必要否定。区域板块和科技板块也很活跃，但是对于我的投资逻辑而言，关键还是看上市公司本身的质地。至于风格切换，我无法判断它哪一天确定会到来，但它或许并不遥远。从银行板块来看，业绩增长是确定的，估值也处于较低区域。

　　投资人：通胀通缩主题轮动基金操作思路是什么？

　　宋小龙：通胀通缩主题轮动基金股票投资占比为60%至95%，适合追求高收益，亦能承担较高风险的投资人。在通胀阶段，若经济为增长上升期，企业盈利能力向好，则重点关注价格变化敏感的上中游行业、金融地产行业；若经济见顶并开始收缩，企业盈利由升转降点，关注供给刚性的上游行业。

　　若进入紧缩期，当经济为收缩下降，则上市公司估值处于见底过程中，可关注需求稳定的下游行业以及估值波动和盈利结构性变化带来的投资机会；若经济见底并开始恢复，则关注企业盈利转好带来的投资机会。本报记者张建华