加息预期回落 债基进入买券良期

　　5月宏观经济数据的公布，暂时性地缓和了市场对于加息的预期，债券市场的一大利空因素随之减弱。分析人士指出，目前债市关注的重点重新回归到下半年市场的资金面与个券本身的估值上来，预计新发债基陆续进入买券良期。

　　本报记者 马全胜

　　根据国家统计局日前公布的5月宏观经济数据，尽管5月份我国CPI同比上涨3.1%，但环比却下降了0.1%。业内人士指出，环比0.1%的降幅其实更值得注意，因为同比数据容易受到翘尾因素影响，而环比数据则能更加及时、准确地反映出价格的最新变动情况，预计当前物价以及今后价格上涨的压力有缓解的趋势。中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，“中国经济未来增速可能有所放缓，因此即使考虑加息也要在几个月以后；另外，加息会使得热钱加速流入，在一定程度上加剧经济波动风险，因而央行在加息问题上可能更为慎重。”

　　对于资金面而言，上周央行在公开市场净投放资金1900亿元，央行已连续实现四周净投放，累计净投放资金高达5150亿元，业内人士预计，未来央行将继续在公开市场注入资金。长信基金固定收益部总监李小羽表示，随着六七两个月央行公开市场到期资金量高达七八千亿规模，货币市场资金依然相对充裕。

　　因此，无论从加息预期回落还是从资金面来看，今年以来债券市场持续走牛的基础依然没有发生逆转。事实上，今年5月以来，债券基金的发行有条不紊。在鹏华信用增利债基和国联安信心增益债基结束募集之后，招商信用添利债基、银华信用债基和长信中短债基也即将发行完毕。从发行情况来看，尽管今年新基金发行比较难，但固定收益类基金产品由于较好的避险特性还是受到了市场的积极关注。

　　6月18日招商基金发布公告称，“招商信用添利债券基金于2010年6月1日开始募集，原定募集截止日为2010年6月30日，原定募集规模为5-30亿。由于投资者认购踊跃，招商信用添利债券基金截至2010年6月11日累计认购申请已达21.4亿份，达到原定募集规模要求。为保护基金投资人利益，根据有关规定，本基金管理人决定将募集截止时间提前至2010年6月21日，次日起不再接受投资者的认购申请。如果截至2010年6月21日或之前投资者的认购申请总份额超过招商信用添利债券基金的募集目标上限，本基金管理人将采用‘末日比例确认’的原则给予部分确认并公告。”在当前新基金发行几乎降到“冰点”之时，招商信用添利债基的一则公告确实传递出市场对于债券基金等低风险产品的需求。

　　而对于未来债券基金所面临的机遇与不确定性，长信基金李小羽表示，基本面因素对于债券市场还是相对有利的。目前欧洲债务危机还没有解决，从而使得欧洲刺激政策退出的节奏可能会延缓一些；尽管美国的经济复苏比较显著，但总体上还处于比较低的利润水平。如果美国与欧洲这两大经济区域的消费水平都没有得到快速反弹，则会导致我国出口贸易对经济拉动的力度降低；再加上房地产市场的调控可能导致相关行业的投资增速降下来，从而使我国经济形成“前高后低”的增长格局。这些因素可能导致央行在短期内继续维持一个低利率水平，对于债券市场来说，是一个相对利好。“特别是对于即将发行完毕的债券基金而言，通胀压力的减小为买入优质债券提供了阶段性良机。”李小羽补充指出。