放宽保证人条件获准投资期指 保本基金发展扩容

　　　保证人稀缺一直是制约保本基金发展的最大难题。监管层拟在最新制定的《保本基金审核指引》中，放宽保证人的实收资本和净资产条件限制，基金公司可以选择的保证人明显增加，中科智担保集团和三峡担保有望成为首批受益者。

　　因担保机构难觅等原因停发近一年半的保本基金近期迎来喜讯，监管层拟在最新制定的《保本基金审核指引》中对保本基金松绑，放宽保证人的实收资本和净资产条件限制，并且明确规定保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品。据悉,该《指引》征求意见稿已于日前下发部分基金公司，征求基金业内意见。

　　净资产门槛降低60%

　　据悉，此次《保本基金审核指引》最大的变动在于保证人的资产条件。规定保证人的实收资本不少于10亿元、上一年度经审计的净资产不低于20亿元。

　　对比2003年11月《保本证券投资基金运作指导意见》中的规定，“实收资本不低于20亿元；经审计的净资产不低于50亿元”，新的保证人条件中实收资本要求降低了50%，净资产要求降低了60%。

　　此外,《保本证券投资基金运作指导意见》中规定保证人“已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的两倍”，而《指引》征求意见稿则规定保证人“已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的十倍”，一字之差使原本“客满”的担保机构所能担保的保本基金规模有望大幅增加。

　　今年上半年3只保本基金到期后的集中申购有两次出现了“一日售馨”，特别是银华保本一天申购资金高达98亿，另外一只保本基金南方避险申购确认比例只有1/4左右。如此受欢迎的保本基金让越来越多的基金公司对该类基金产生兴趣。但是，保证人稀缺一直是制约保本基金发展的最大难题。上海一家基金公司负责人表示，此次保证人条件放宽后，基金公司可以选择的保证人明显增加，有利于保本基金加速发展。

　　两担保公司有望首批受益

　　业内专家分析，国内担保公司资本金和净资产有限，要达到以往的实收资本20亿元、净资产50亿元的条件很困难。放宽保证人条件后，将有更多的担保公司进入基金公司的视野，中科智担保集团和三峡担保有望成为首批受益者。

　　中科智担保集团网站显示，截至2009年该集团合并注册资本金已达32亿元。三峡担保公司是经国家发改委批准组建的市级政策性金融担保公司，于2006年9月正式挂牌，目前公司注册资本金达20亿元，而担保机构的净资产一般是略高于注册资本。

　　“按照不少于50亿元净资产的条件，这两家机构都不符合保证人条件；按照10亿元实收资本和20亿元净资产的新条件来看，这两家担保机构显然都能够达标。”一位基金分析师表示。

　　此外，深圳高新投担保的注册资本为9.48亿元，和10亿元收资本、20亿元净资产的差距并不大，几年后有望达到保本基金保证人的要求。

　　用期指套利来保本

　　该《保本基金审核指引》另一大亮点是明确规定保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品。

　　有基金公司负责人表示，制约保本基金发展的另一个原因在于保本工具缺乏，股指期货的推出为保本基金提供了一个重要的保本工具。

　　其实，在今年4月23日证监会发布的《证券投资基金投资股指期货指引》中，已经为保本基金投资股指期货开了政策的“口子”，规定“保本基金参与股指期货交易不受上述第(一)项至第(七)项限制，但应当符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约及有价证券的最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。”，其中的第(一)项至第(七)项指的是对开放式、封闭式、ETF等基金的投资比例限制。

　　一位股指期货研究员表示，保本基金可以利用股指期货和现货之间进行套利交易来保本，也可以通过主动投资获取超额收益，同时做空股指期货来规避系统性风险，实现在保本基础上获取一定的正收益。