债市利空因素释放 债券型基金迎来“黄金期”

　　伴随着7月份相关宏观统计数据公布，债券市场利空因素逐渐释放，债市再度迎来上涨行情。“从7月份相关数据看，未来宏观经济增速回落，宏观面继续利好于债市。”市场人士对本报记者说，预计下半年CPI数据将逐步回落，债券市场的利空因素也将持续缓解，而从政策面看，银 信合作新规利好于债市，境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点，也不失为推动债券市场发展的一个动力。

　　招商银行债券分析师刘俊郁认为，尽管7月份CPI没有如外界传言那么高，但其他经济数据均低于市场预期，导致市场对未来经济的悲观预期再度升高。“目前新增信贷幅度符合央行预期，未来监管机构对信贷的监控可能从规模控制向风险控制转化，但这并不意味着未来政策将会出现放松。”因此，他认为，未来货币政策还将按照央行既定的目标进行，出现放松或加码的可能性均不大。另外，有业内人士表示，银信合作新规亦对债市有利好影响。“在融资类银信合作"叫停"的背景下，预计债券型基金的发行将有所提速。”第一创业证券固定收益部分析师认为。

　　事实上，随着债市持续走好，债券型基金发行热和创新热潮已经再起，记者从富国基金公司获悉，国内首只分级债券型基金——富国汇利分级债券型基金已获监管部门批准。该基金在封闭设计中进一步引入了分级机制，其封闭期为3年，合同生效后，将自动按7∶3的比例分离成两类份额，并在深交所上市交易。“与股票型分级基金追求杠杆博弈不同，债券型基金分级的首要目的是分拆信用风险。”富国基金表示，同时满足那些愿意获取高收益并承担相应风险的投资者的需求。目前，国内债券型基金尚无有效的手段来规避信用风险。而越来越多的信息显示，债券型基金正在掀起一波创新潮。新基金募集核准进度数据显示，7月份，监管部门共接收了16只基金的申请材料，债券类基金便达8只。

　　相关资料显示，今年上半年市场整体股弱债强的现象令投资者对债券型基金的投资热情高涨，上半年债基发行高潮迭起，二季度成立5只债券型基金平均首募规模为21.44亿元，大幅超越同期14.61亿元的股票型基金平均募集规模，上周四，史上最大规模债券型基金工银瑞信双利基金结束募集，以超140亿元的首发规模掀起债券型基金发行高潮，债券型基金再度引起市场的高度关注。据统计，目前尚在发行和正在证监会“排队”待审的债券型基金还有10余只。

　　业内人士表示，此轮债券型基金的发行潮，与2010年的债券牛市直接相关，债券型基金良好的投资业绩是今年投资者更加倾向认购新债基的主要原因之一。据银河证券统计，截至8月13日，今年以来二级债基平均净值增长率为3.5%，而同期标准股基平均净值增长率仅为-9.42%。业内人士普遍表示，在未来股市低迷、宏观经济增速预期回落以及银信合作叫停等因素影响下，下半年债券市场或有望持续“牛市”，债券类基金产品正在迎来黄金期。中欧稳健收益基金经理聂曙光认为，近期债市收益率上升已提前反映了此前较高的通胀预期，从而削弱了宏观经济数据对债市的负面影响。此外，前期信贷投放进度管控限制住了银行表内业务规模，在货币回收力度不够的情况下，未来银行间市场乃至整个金融体系资金面较为宽裕，过多的资金将被迫寻找出路，债券市场有可能因成为资金“泄洪口”而受益，因此，下半年债市依然存在结构性机会。

　　值得关注的是，本周三，工行250亿元转债顺利过会，这意味着继中行400亿元转债上市后，今年转债市场即将迎来一艘新“巨轮”。在业内人士看来，工行转债上市，转债市场有望进一步扩容到750亿元左右。如果算上接下来的石化转债以及其他几只小盘转债，年内转债市场总规模有望达到1000亿元，将大幅缓解目前市场供不应求、流动性不足、估值过高的现状；同时从长期来看，随着可转债市场发展壮大，投资可转债获取收益的机会也会明显增加。显然，对债券型基金来说，意味着利好。

　　来自工行的理财专家分析认为，今年下半年股市出现振荡市的可能性很大，加之下半年的物价水平在8月份之后有望回落，这种市场会适合债券型基金利用股市和债市的反向运动做股债平衡配置，增强收益，因而下半年二级债基投资具备投资价值。