矿产信托预期收益超地产 中信信托基金化运作

　　本报记者 徐天晓

　　与许多信托公司现在才跃跃欲试不同，中信信托早已在煤炭资源信托上大显身手。借着山西煤改的东风，去年该公司便曾发售中信聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号与2号两期集合资金信托计划，共募集资金数十亿投资煤矿。近日，中信信托与金山能源携手，再度设立矿产信托基金，第一期募集目标便设立在20亿。

　　“中信信托关注煤炭类这种资源型的信托计划已经有几年的时间，而且在基金型这种比较适合煤炭资源信托的模式上，从经验上说该公司比其他信托公司要老道很多。所以会看到不少上市矿产类的公司与其合作。”有分析人士对《证券日报》记者表示。

　　金山能源曾在今年的4月26日发布一份战略合作协议，协定与中信信托成立战略联盟，随后作为对战略合作协议的贯彻，6月3日金山能源进一步公告，其子公司与中信信托将成立一家有限公司，负责成立及管理能源投资基金，于中国及海外开发高质量煤矿，收购及合并煤炭资源，以及投资于煤炭清洁化及综合利用、清洁能源、节能减排等领域。该基金管理公司的注册资本为人民币3000万元，注册办事处设在山西省太原市。

　　公告显示，基金管理公司成立后，预期在能源投资基金的第一阶段，中信信托将协同各方共同募集约人民币20亿元的资金（实际金额将根据所涉及的项目及届时的情况而定）以于山西、贵州及内蒙古地区收购高质量的煤矿。就此而言，中信信托将引入银行或信托配套资金为基金管理公司所收购的项目提供财务支持。

　　煤炭类信托在矿产资源信托里面属于主流的一个类别，与一般的产业不同的是，矿产类之所以能够通过信托来融资，是因为它是少数能够承担信托高成本的行业，同时也是贷款占总资产比重较高的行业，这点与房地产类似。

　　在中国较早尝试煤炭类矿产投资信托的信托公司是北京信托，其早在2004年便开始了信托与矿产的融合，发行了山西柳林焦煤信托计划，共三款，募集规模分别为6800万元、7200万元、6000万元。只是北京信托当时的资金运用方式是预约煤炭并委托代销，与矿产资源的开发并无多大关系，但是预期收益率也可以达到10%。随后，西部信托2005年和2006年分别共发行了两款信托计划；平安信托在2006年发行一款信托计划；山西信托在2006年发行了“晋神沙坪煤矿资金信托计划”，这些信托计划分别以信托贷款的方式介入了煤炭资源的开发等环节，可以说是目前流行的矿产资源信托的雏形。

　　不过以上几家信托公司的矿产投资信托项目的募集规模往往只有几千万到几亿，而以基金化的方式来运作的话规模可以达到数十亿。其实，无论投资单一矿还是以基金化的方式投资多矿都各有利弊，曾有业内人士对本报记者表示，“投资单一矿的风险太高，可能勘探结果说的很好，但是下面的情况怎么样谁也不敢保证；而以基金的模式来运作，一来对信托公司的要求更严了，二来对基金这种浮动收益的方式很多信托公司可能会不适应。”

　　不过谁也不能否认矿产信托是在监管层收紧房地产信托这一扇门之后，信托公司可以尝试去敲开的另一扇窗。国内领头的几家信托公司陆续推出矿产信托计划就是例证。

　　例如中融信托今年以来已经成立了6只该类产品，总规模为5.5亿元，其中前四只产品公布了预期收益率，均为9%。中信信托的成立数量虽然不及中融，但是其规模往往较大，例如今年已募集规模最大的一单矿产信托便是中信信托发行的金岩煤化工特定资产，发行规模达到10亿。

　　据好买基金研究中心统计，如果按信托资金投向来分的话，今年以来，平均年化收益率（包括存续期）最高的行业为矿业，今年共有11家信托公司推出27只矿业类信托产品，收益率最低为8%，最高为11.5%，预期平均收益率达到9.85%，甚至连一直处在风口浪尖的房地产信托的平均收益率都要稍逊一筹。