531亿资金进场 私募青睐定向增发

　　经济观察网记者 张云

　　目前，定向增发已经成为市场热点，越来越多的私募（包括私募基金、私募股权以及创投公司）都开始参与定向增发。不仅因为定向增发发行价相对二级市场价格有一定的折扣，而且定向增发股票的价格表现相对来说还是比较优异。持有一些质地良好的上 市公司定向增发的股票，往往能够取得较高的超额收益。

　　据好买基金研究中心统计，从2006年到今年7月中旬，私募参与定向增发389次（不同私募参与同一时间同一上市公司的定向增发分开计数），涉及金额达到人民币531亿。

　　据了解，私募参与定向增发起源于2006年，在2006年到2010年的第三季度，私募参与定向增发的规模并非很大。但是，2010年的10月和2010年的12月，私募参与定向增发却出现了爆发式的增长，尤其是2010年的12月，规模达到了91亿。如凯石、江苏瑞华、证大，很多私募大佬都是定向增发的常客，而且在投资中有鲜明的特征。

　　凯石是私募中定向增发涉及的金额最高的。截止到7月中旬，凯石参与定向增发44次，涉及金额约人名币120亿元。其中凯石以自己公司的名义或者其旗下有限合伙基金的名义参与定向增发共14次，涉及金额约14亿。凯石参与的项目相对来说规模不大，每个项目凯石投入的金额从5000多万到2亿不等，平均每个项目投入1亿左右。凯石的另外一个身份是雅戈尔集团的投资平台。从2009年开始到今年7月中旬，凯石以雅戈尔的名义参与定向增发的次数有30次，涉及金额106亿。以雅戈尔的名义参与定向增发每个项目投入的资金额度相对来说比较大，从2000多万到17-18亿的都有，平均一个定向增发投入3.5亿左右。据统计，凯石参与的定向增发至今有至少70亿还在锁定期中，如果按照持有项目的市值计算可能会远高于70亿。

　　另外一位定向增发的大佬级私募是证大。证大参与定向增发相对较早，在2007年10月证大参与了长源电力的定向增发。认购了1000万股，涉及金额6300万。证大参与定向增发的形式比较多。其一、证大以自己的名义参与定向增发；其二、证大以公司制的一些基金来参与定向增发，如天臻、天誉、天迪等等；其三、公司有四只“金”系列的有限合伙基金参与定向增发，如金马、金牛、金龙和金兔；其四、证大目前通过几只有限合伙基金来参与定向增发，如莱乐客、力利、蛙乐特、凯思依等等。证大参与定向增发主要还是通过有限合伙的形式进行的，尤其是最近两年。从2007年到今年7月中旬，证大共参与定向增发64次，总金额为46亿左右。单次定向增发的资金从1000多万到2亿多，平均一次定向增发的资金为7200万左右。

　　在参与定向增发的私募中，最创新的莫过于博弘数君。博弘数君参与定向增发采用的是增强型指数化的方式，通过子基金常年募集资金投入主基金，主基金则常年参与定向增发。从2010年11月至今年7月中旬，博弘数君共参与定向增发16次，涉及金额达到14.5亿左右。博弘数君第一次定向增发是在2010年的12月，参与了珠海中富的定向增发，认购700万股，金额为4970万。参与的定向增发项目中，单个项目投入的资金从4000多万到2亿，平均一个项目投入9000万左右。博弘数君从参与第一次定向增发至今仅仅半年多时间，已经参与了16次定向增发。而且，其投资策略中的滚动募集资金使得公司能够常年保证一定的资金来参与定向增发。由于近年来股票市场上定向增发的规模（一般机构投资者或者自然人可以参与的项目）呈现出一种上升的态势，对于博弘数君来说，将来很有可能会很大幅度地扩大基金的规模，参与更多的定向增发项目。另外，博弘数君在定向增发增强型指数化的策略上，将会引入股指期货的对冲，以减轻投资的市场风险。同时，预计在未来博弘数 君会推出更多基于定向增发的投资。

　　定向增发市场不仅吸引了很多私募基金的参与，往往很多私募股权和创投公司也会在定向增发市场上分得一杯羹。其中，硅谷天堂以及其旗下的天堂硅谷也是定向增发的常客。从2007年1月至今年7月中旬，硅谷天堂一共参与定向增发21次，涉及金额20亿左右。单个项目投入从800多万到2亿多，平均单个项目投入9600万左右。另外一些知名的私募股权和创投也参与了定向增发的投资，比如深创投、新天域资本、鼎晖、弘毅资本、国开金融等等。非常有名的“涌金系”的涌金集团也曾经略有涉足定向增发。在现在的一些阳光私募中，有些也曾经参与过定向增发，例如京富融源、合赢投资、国富投资、朱雀、彤源、六和、混沌等等。

　　好买基金研究中心武晓江表示，从上述数据来看，机械、设备、仪表类的上市公司的定向增发最受私募欢迎。从2006年至今年7月中旬，私募参与该行业的上市公司的定向增发86次，涉及金额达到154亿左右。其次是石油、化学、塑胶、塑料，共62次，涉及金额达到56亿左右。排在第三的是电子行业，私募参与该行业定向增发30次，规模约为49亿左右。当然，也有一些行业的上市公司的参与定向增发私募参与相对来说比较少。在有私募参与的定向增发的行业中，从2006年至今年7月中旬，其他制造业私募只参与过一次，金额为7605万。其他还有一些行业相对来说参与者比较少的是综合类，电力、煤气及水的生产和供应业，木材、家具，食品、饮料等等。

　　作者：张云