丰富基金产品线的背后

　　基金公司被长期压制的发行热情，从2009年基金发行通道制度改革之后开始“井喷”，一个管理规模四五百亿元的公司，以往可能一年只能发行一只基金，而改革之后，如果安排得当，一年发行五六只基金也不是难事，因此，一直以来难以实现的“丰富产品线”也频频出现在基金公司的议事日程中，不过经过两年的调适过程，基金公司也明白，在“丰富产品线”的背后，还有很多的“内功”需要完成。

　　在2009年以前，基金公司完成较为系统产品线的屈指可数，为了不浪费宝贵的通道，产品设计往往是朝着最受市场热捧的产品来做，而自2006年起，股票行情初选之后，大部分公司的新产品都是以股票型基金为主，而且集中在主动型基金。这样一来，整个市场的结构与发达国家有很大不同，产品不够丰富的结果是，持有人在配置资产时有诸多限制，在股票市场不景气时，难以进行有效的配置。尽管有的公司也努力的作出系列产品来，比如招商基金推行伞形基金，国投瑞银基金推出一系列的创新产品，但总体而言，基金通道的限制令基金公司完成产品线丰富的时间被动拉长，产品设计也成了基金公司相对弱势的群体。

　　两年之后看基金公司的产品线，无疑丰富了很多，首先是追求贝塔收益的产品大量涌现，自2008年指数基金热之后，指数产品也开始从原先的大盘集中到大、中、小百花齐放，而且特色的风格指数开发出来后受到基金公司的追捧。其次，各个公司也根据自身的优势，将某一细分市场的产品做出品牌来，比如富国基金，就在固定收益产品做出了特色。

　　但产品线该朝着什么样的目标丰富？从目前看来，并非每个公司都是目标明确的往前走，即便是在今天，市场热卖的产品，往往成了公司竞相创设的品种，从证监会公布的公开信息可以看到，往往前期畅销的品种，后期总会有公司连续创设出类似的产品来，企图在渠道重新创造辉煌。这样发行下来，产品线是丰富了，但一旦风潮过了，产品未必就能够满足持有人长期配置资产的要求，回顾前些年，有一些产品从此默默无闻，甚至因为产品设计的缺陷，让投资者的收益低于市场平均水平。

　　另外，也有的公司努力创造机会将产品做成系列，一旦某只产品热卖，则迅速自我复制，再申报孪生基金，这样的模式做得好，是占领细分市场，做得不好，则在固有的客户群里做简单的重复，事实上并非将蛋糕做大，反而是分薄了力量，而系列基金还有问题是，大家一荣俱荣、易损俱损，一旦某一只基金出现问题，可能会给公司品牌带来很大的伤害。

　　而令笔者感到诧异的是，着眼于未来几年市场配置热点的产品几乎没有，基金公司似乎更侧重未来半年甚至更短时间的市场走势，这样一来，撞车频频，而机构和散户却一直抱怨产品选择范围小，尽管中国的金融工具相对较少，但我相信戴着镣铐跳舞的基金产品设计师可以在现有的市场环境下创设出新颖有效的基金产品，真正满足“新兴加转型”时期的投资者。