上周基金主动减仓 仓位仍处2006年以来中等水平

　　据经济之声《交易实况》报道，海通证券（600837）基金分析师倪韵婷做客节目，进行一周基金观察。倪韵婷表示上周基金进行了主动减仓，不过仓位仍处于2006年以来的中等水平。

　　倪韵婷：据2011年9月9日至9月22日期间的数据，剔除了未公告二季报的基金估算了本期主动管 理股票与混合型开放式基金上周股票的仓位。对比上期测算的数据，我们发现本期股混性基金股票仓位简单平均，由上一期的77.12%，降到了75.99%，是减少了1.13个百分点。目前的仓位处于2006年以来的中等水平，除资金类型上来看股混开机仓位遭遇不同程度的缩水，股票型开放式基金的平均仓位是减少了0.76个百分点，混合型开放式基金的仓位是平均减少了1.72个百分点。

　　依据中证800指数的涨跌幅可以推算，本期股票型基金是主动的有所减仓，幅度是0.58个百分点。混合型基金同样是主动减仓，幅度达到了1.47个百分点，从十大基金公司来看平均仓位是77%，与上期相比减少了1.89个百分点。

　　具体来看有六家基金公司减仓，4家基金公司增仓，但是增仓的幅度相对比较小以华夏基金仓位提升1.12个百分点是最大的，减仓的基金公司当中华安基金的仓位降幅最大，达到了3.04个百分点。

　　整体上来看我们觉得本期市场是继续的震荡寻底。测算数据显示，股混开机仓位有所下降，大型基金管理公司减多增少，分析原因考虑到当前中国经济基本面缺乏一个上涨的催化剂，央行的货币政策仍然紧缩，才会有放松的迹象。加之各种负面因素的效应是累计显现，经济增速下行的风险在加大。

　　在这种背景下，基金多数都是维持一个谨慎的态度，控制仓位，等待市场的信号出现。考虑到市场在漫长的探底过程中整体估值已经处于低位，前期基金仓位是持续晋升，但是周三市场出现了一个全面的反弹上涨，不排除基金在市场震荡的过程中逢低介入，在市场反弹后是有一个减仓，进行一个波段的操作获取收益的可能。

　　主持人：刚才韵婷介绍到了本期股混型的基金股票的仓位简单平均是由上期的77.12%降到75.99%，减少了1.13个百分点，同时也是降到2006年以来中等水平。在本期大型基金公司的平均仓位是77%和上期相比减少0.89个百分点。近期市场震动幅度较大，上周也更是上演了大涨大跌的过山车行情。对于目前的情况基金公司有什么观点？

　　倪韵婷：我们看到上周市场整体有宽幅震荡下行。市场走势方面多数基金仍然维持短期市场弱势震荡筑底的一个判断，认为一个阶段性反弹的机会仍然需要等待，中长期是持偏乐观的态度。目前投资者心态对市场有比较大的影响，市场的启示是等待能够提振投资者信心的信号出现，投资策略方面多数关注中长期投资收益的基金策略相对较为积极。部分基金仍以防御性的策略为主，市场走势方面多数基金认为阶段性的反弹机会还是需要等待的。

　　21号A股是有一个放量的反弹22号并没有看到一个实质性的利好，指数是将前一日的涨幅尽数跌去，证明市场反弹仅为连续超跌引发的一个技术型的反弹。A股市场宏观环境、货币政策、流动性上市公司的基本面以及盈利能力，外围市场环境等因素短期内均没有一个明显的变化。在这种情况下A股市场比较难出现大的趋势反转，目前A股估值见底，但起市尚需时日，前期的地点仍可能接受考验。至于何时市场走出底部，多数基金认为需要等待能够提振投资者信心的信号明确的出现。

　　券商预测9月CPI同比增速与8月是相同的，考虑到9月的翘尾因素环比或将上涨短期压力还将存在，中国水电即将发行会使得市场的资金面有一定的紧张，欧洲的债务危机也是有所升级整体经济面临较大的增长压力，欧洲债务问题的彻底解决仍然存在一定的不确定性，而且其解决的过程或者可能更为漫长，所以短期的市场压力也是比较大。在投资策略方面总体而言基金认同的观点是对于短线操作的投资者目前未必是入市的好时机，但是对于中长期的投资者而言，即使短期下跌，当时也是买入的时机，多数关注中长期投资收益的基金维持比较积极的策略，市场出现下跌对看好的品种进行增仓，有市场反弹则择吉调整持仓的结构。

　　以中国经济结构转型为主轴确定为一个主要的投资方向，数行业“十二五”的规划出台，细分子行业供需景气带来的主题投资机会，三季报即将入市披露对于个别业绩超预期的个股基金同样也给予了关注，同时也有部分基金因为目前的投资策略是以防御为主，对业绩增长稳定的消费品和低估值的银行股等板块比较关注。

　　主持人：多数基金仍然维持短期市场入市震荡驻地判断，中长期持偏乐观态度，多数关注中长期投资收益的基金策略较为积极，部分基金仍以防御性策略为主。关于市场底部的判断多数基金还是认为需要等待，能够提振投资者信心的信号出现。对于短线操作的投资者目前未必是入市的好时机，对于中长期投资者来说，即便短期下跌当前已是买入机会，目前市场上分级基金高风险份额溢价非常高，是不是表明有投资者希望通过高风险份额来博取反弹？

　　倪韵婷：我们也注意到近期高风险份额的溢价是屡创新高，其中股票型分级基金高风险份额的进去更是将溢价刷新到了54.15%。高风险份额的频创溢价的确是表示了投资者希望通过提前布局高风险份额，以博取反弹。从市场来看应该说当前市场的一个下跌动能已经不大了，但我们认为高风险份额的高溢价应该说是现在所有的高风险的溢价都是处于历史比较高的位置，对于那些尚未介入的投资者我们仍是建议规避的。

　　主持人：从今年以来分别有重阳投资、武当投资、云南信托、星石投资等四家明星私募公司成立了5支目标回报型阳光私募。所谓目标回报型的阳光私募就是在规定的时间内如果投资该产品的收益达不到前期设定的目标，私募公司将之前收取的部分业绩报酬补偿给投资者，同时产品设定风险控制的目标。如果净值在某段时间内低于这个目标则大幅降低或者减少该段时间的管理费以达到惩罚和警示的作用，对于这样的产品我们应该如何去看待？

　　倪韵婷：目前目标回报型阳光私募应该是以三年为一个周期的目标回报通常为50%。业绩没有达到预期，投资顾问将以近期的浮动业绩爆出来的50%进行补偿。管理费则通常浮动收取，推出目标回报型阳光私募主要是因为今年以来随着A股市场的跌跌不休，私募产品发行滑入了一个低股，以往作为私募发行主要渠道的银行也面临一个发行困难的窘境。

　　在这种市场情况下，只有在产品设计上推陈出新才能吸引到眼球，博取投资者的注意力。目标回报型的产品由于设定的业绩目标以及补偿的机制应该说是增加了对于投资者的一个吸引力，当然设立这样的业绩目标也可能反映私募对于未来三年的市场趋势并不悲观，毕竟私募产品的业绩报酬在被银行去掉、分掉部分之后如果再用于赔偿投资者那么私募所能获得的收入将微乎其微，从这一角度来看也可以解读为私募对于三年后的市场抱有一定的信心。来源中国广播网)