岳志斌：通过大宗交易套利获得稳健收益

　　“底部掘金：搜狐2011冬季基金投资策略研讨会”今日在深圳洲际酒店举行，以下是瑞安思考投资管理有限公司总经理岳志斌与主持人龙舫在会上的发言：

瑞安思考投资管理有限公司总经理岳志斌

　　陈龙：问一下岳总，刚才说有一个非常好的正收益，我们其实更多关注私募的风险，我观察了思考一号的情况，基本上没有大幅度波动，是比较平稳的增长情况。你们的产品去年5月份成立了，到现在差不多一年半的时间了，一直保持在比较平稳的情况。去年以来市场一直是下跌的，波动比较剧烈，您能否介绍一下，如何在控制风险的情况下获取超额收益。您刚才说后市可能是比较悲观的，这种情况下怎么控制风险，怎么在风险的情况下平稳增长，获得超额收益。

　　岳志斌：我们5月28号成立，当时是2655.77点，10月份的行情跟我们同时出产品的有的已经到了18%。我们投资人的结构可能跟其他的产品有不一样的地方，因为我们还是以单地的为主，投资人的年龄段也不一样，一般是以45岁以上的人为主。我们产品成立的时候，投资人对我们的第一个要求是不能亏本，赚多赚少没有关系。

　　我们当时只做了三次推介，在深圳也专门做了一次推介，因为我们也想以后进入到深圳这个私募的沃土来萌芽，所以成立产品的时候就到深圳做过一次很小型的推介活动，在深圳也有几个投资者选择我们的产品。

　　我们当时在二级市场没有做什么参与。刚才我讲到生产食用油的企业，从成立的时候，如果按照10%的仓位拿进去，那个股票最少有50%的收益。我们在二级市场上全部是做短线来做它的主要的收益之一。

　　大总收益我们成立的时候是1.2个亿，后来市场上去了，所以有大宗交易，我们做了几笔大宗交易，在大宗交易套利上面体现出我们比较稳的现状。那时候有一个对比压力在，所以曾经进入到一家上市公司的前十大股东里，这是我们第一次做阳光私募和原有的投资模式的不一样的地方。

　　我是1993年在二级市场做股票，市场出现机会的时候我们开始分出来做，毕竟产品做出来是需要套利的，那个时候我们就以大综交易为主，二级市场是不超过20%的资金。可能9月30号的时候进仓，10月10几号可能这个仓位就没有了。现在投资人对我们的收益是非常满意的。

　　龙舫：你们的投资人比较是集中还是比较分散？

　　岳志斌：最大的投资人有1500万的，最小的100万。

　　龙舫：相对比较分散。

　　岳志斌：对。主要是在温州这个地方，大家对你有多年的认可度，因为他知道你的风格是什么。今年7月份市场开始下跌的时候，我们还是稳步的慢慢往上走，这跟交易策略是有关系的。我们的期望值跟别人不一样，也许熊市的时候一年下来我们排在前20名，到牛市的时候排在后20名，最高的预期收益也就是20%，没有想过到50%。

　　龙舫：更我是做保本。

　　岳志斌：对。我们看到私募往往是第一年好，第二年一般，第三年就不行了。我们的投资者可以把全部家产放到我们这里，而且连收条也不会打，如果他不相信你就不会给你，如果相信你就会给你，这是一个文化特点。

　　龙舫：温州的投资者提出要求是首先不亏本，温州人是不是喜欢基金型的产品，有点排斥激进的产品。

　　岳志斌：不同年龄段的人是不一样的，比如说借贷的18%是一个正常的水平，他觉得达到这样的水平就OK了，他觉得这是最放心的，跟其他的投资模式、借贷模式是不一样的。政府也在积极的控制，风险也化解了，也会改变温州投资人的一种习惯。对收益会有一个基本的要求，所谓的高风险，当然是越高越好，但是你要做到长期给他做成。

　　很多投资人对你的观察是三年以上，打一个比方，你经不起三年的考验，很难获得他的认可。

　　龙舫：谢谢岳总给我们介绍了温州投资者的特点，其他私募公司到温州发产品还要请教一下岳总。

　　岳志斌：不敢当，非常欢迎深圳、上海做阳光私募的朋友到温州去发产品，这样温州阳光私募的氛围才能被培养起来。现在温州包括外面的基金公司的总共发的13只，很不幸的是有一个崩盘了，这对温州有一定的影响，但是还好的是十几个产品里面有一个是正收益的，至少我们树立的这个产品没有倒，所以说大家去温州还是有机会的。大家在自己管理的产品上面也要经得起时间上的考验，不要说一年好，两年行，三年就不行了，这样对投资者来讲你今年拿到了，明年就没有市场了。