银华核心价值优选：准确预判 踏准轮动行情

　　该基金是一只老牌绩优基金，2006年就以143.42%的增长率位列十大牛基第九位，力压华夏大盘一个身位。在淡出人们视线两年多后，该基再次上演“王者归来”。

　　2008年6月，陆文俊加盟银华公司，10月21日，任银华核心价值优选基金经理，并任公司投资管理部副总监，主管国内投资。自此，银华优选结束了它的“蒋伯龙时代”，开启了新的一页。

　　在季报中，仓位和调仓策会体现基金经理对未来一季度市场整体形势的判断，而重仓行业和市场展望会体现其对未来一个季度行业的预判，我们对银华优选在陆文俊执掌后4个季度的季报及随后市场的表现做一下回顾：

　　银华优选在去年年终就预判到阶段性底部可能已形成，在四季度大幅提高仓位至86.63%，一季度对行业配置较均衡，利用高仓位分享了指数上涨，在4月份后逐渐加大周期性行业配置比例，又赶上了二季度的资源蓝筹行情，三季度将持仓逐渐向汽车、家电、低碳经济转换，虽然9月由于行业轮动原因，一度业绩相对靠后，但其对于汽车、家电行业的前瞻性很快得到验证，两板块均大幅走强，银华优选也很快恢复牛基本色。可见，该基金几乎踏准了2009年的每一波主要行情，预判准确率很高。

　　从众多基金的三季报可以看出，金融、保险、地产虽然受到一定程度减持，但仍居基金持仓榜首。而银华优选的三季报里，金融、保险、地产的总持仓比重只占7.1%，十大重仓中，3只汽车股，3只家电股，无大金融类股。

　　根据众禄基金评级，银华优选的持仓股票换手率位居中下等，投资风格在一季度为大盘成长型，二季度为中盘混合型，三季度为中盘成长型，其重仓股的更换并不很频繁。

　　该基金三季报较二季报十大重仓更换五只，鲜明的行业特征支持了其三季度优良业绩，而新调入的一汽轿车、美的电器和青岛海尔对其10月份业绩贡献较大。由于在中报中经理在未来半年到一年看好“汽车+家电+低碳经济”，对于今年4季度到明年1季度这些板块表现仍可继续跟踪检验。

　　扎实的调研，坚决的执行，丰富的经验，造就了2009年银华优选的“与行情一同成长”。作为一只管理资产已近200亿元的“大基”，能在与优质小规模基金的PK中不落下风，这并不容易。只要它的特色仍在，它的未来就值得我们期待。

　　（众禄基金研究中心 杨 钢）

　　银华优选对市场、行业预判及验证

　　数据来源：银华优选季报 大智慧

　　时间 仓位和调仓策略 接下来季度市场整体表现 重仓和看好行业 接下来季度表现最好板块

　　２００８年四季报 ８６．６３％加仓低ＰＥ、高分红公司 大幅反弹涨３０．３４％ 地产，金融，有色，钢铁，医药，零售 黄金、有色金属、汽车

　　２００９年一季报 ９１．３５％持股 单边上涨涨２４．７０％ 金融保险，房地产，工程机械，汽车 银行、房地产、煤炭、保险

　　２００９年二季报 ８９．９０％持股 冲高回落跌６．０８％ 汽车，金融保险，工程机械，贸易 医药、汽车

　　２００９年三季报 ８９．５９％持股 震荡上扬涨１３．５１％（截止１１－５） 汽车，家电，低碳经济，资源股 汽车、医药、房地产（截止１１月初）