动荡时期如何"抗震投基" 巧用定投阶梯缓释风险

　　□宋光磊

　　近期，国内外经济形势摇摆不定，中国股市上半年单边上扬的红色盛宴也宣告终结。进入三季度以来，震荡整理成为主旋律。期间多空力量争夺频繁，让投资者陷入了心理纠结、举手无措的“动荡陷阱”。身处震荡之秋，如何把握投资策略，抗震投基给投资人带来新的理念。

　　私募：“空想”=“空享”

　　私募领跑早已人所共知，但真实的数据依然让人眼红不已：据有关人士统计，09年上半年沪深300指数上涨了74%，公募基金最高涨76%，而私募基金则上涨124.75%。然而，私募“超车”公募并非局限在单边向好的“高速公路”，在大盘跌宕起伏的三季度，私募基金依然“强超”沪深300指数3.95%，奋力超越公募基金0.99%。由此，私募基金的强悍马力可见一斑。不管是在一片涨升的和平年代，还是暴风骤雨的震荡时期，私募基金都验证了超越公募的强者法则。

　　在这些彪悍战绩的背后，是“空享”行为的利益诱惑。面对市场动荡，基金唯一可以做的就是调整仓位，在市场上行时期，大家都会加仓，这点无需多言。然而，在下跌行情中，放空就是至关重要，私募之所以在下跌时期还能“超车”公募，手法无他，唯有敢于空仓。因为这个时候，“空想”=“空享”，放空是最佳的止损良药。在2008年行情中，很多明星公募基金都被吞噬到下跌黑洞里，就此沉沦，因为其仓位往往已被下跌的洪水冲刷见底。而同期，仍有不少私募基金实现正增长，甚至还有个别实现20%的正收益，敢于空仓的勇气对此贡献良多。

　　定投：阶梯缓释风险

　　在股神巴菲特的传记《滚雪球》中，“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡”，投资基金亦是如此，关键是找到好的基金和合适的市场行情。在同一市场、同一投资环境、近乎相同的投资背景下，基金的投资理念存在同质化倾向，大多数基金经理的投资行为也都大相径庭，通过对标的指数跟踪、基金产品分析、管理经验比较、投资策略衡量，在信息对称和理性决策的前提下，即使未必选出第一基金，但选出个表现差不多的基金是很容易的，这相当于选出了较为湿的雪。

　　根据股神的名言，剩下的就是很长的坡了，也就是合适的市场行情。然而，很长的坡是永远不能实现的理想状态，在真正的市场中，取而代之的是一直起起伏伏的坎坷之路。虽然随着人类社会的进步，这条路从长期看肯定是坡，但从短期看却往往是峡谷交错。从投入方面，分阶段进入，将误入峡谷的风险缓释到各个阶段。从产出方面，获得长期利益，因为长期曲线是指向右上方的。这种阶梯式的基金投资方法无疑是最适用于震荡时期的，即为基金定投。这种方法实际上是在风险缓释和长期逐利中，追求满足投资者心理的最优平衡点。在震荡时期，与动辄被套、追悔莫及的短线“投基”相比，基金定投的缓释风险效果更加明显。

　　网银：“购基”天堂

　　自2008年熊市以来，投资人投资基金趋于谨慎，银行、基金公司为了促销，纷纷推出网上银行购买费率打折活动，给投资者带来了实惠多多。因此，通过网银购基，也是另一条抗震法。纵观各大银行及基金网站，在5秒钟之内，必见网银购买基金优惠的宣传广告。“省钱是硬道理”，虽然网银购买基金优惠早已充斥眼耳，但随着优惠范围的扩大，以及针对基金定投等基金品种的特别优惠的持续推出，仍有必要再次强调网银“购基”的魅力。目前，通过网上银行进行基金交易的费率一般都在8折左右。还有一些中小银行和部分券商的幅度更大，据报道，上投摩根最近推出了网上申购最低4折，而如果通过兴业、民生等进行定投还将实施4折的优惠，折扣完之后的费率为0.6%或0.9%。