把握LOF双向套利机会有诀窍

　　随着新LOF品种不断涌现，LOF套利风起云涌，特别是银华300上市初期高溢价接近20%，吸引更多投资者关注LOF套利机会。

　　从套利方法上来看，有两个方向，一个是在LOF溢价的时候申购后卖出，另一个是在LOF折价的时候买入后赎回。

　　高溢价套利稍纵即逝

　　10月30日上市的银华300勾起了投资者对高溢价LOF的关注。该基金10月30日上市当天上涨4%，成交只有2.6万，并未引起投资者太多关注；然而11月2日该基金大涨9.13%，成交量也放大到了60多万；11月3日银华300又大涨8.81%，成交量放大到了300多万，溢价率接近20%。随后两个交易日该基金价值出现回归，连续两天每天下跌8%左右，价格回到了单位净值附近，此后的价格恢复平静。

　　套利投资者可以在10月30日或11月2日通过交易所场内申购银华300，购买的基金T+2日到账，也就是11月3日或4日可以卖出LOF，这样一来，投资者可以获得10%到20%的套利收益，由于只需要间隔一个交易日，这样的套利收益率非常可观。

　　不过对于那些在11月3日才看到该LOF溢价接近20%而申购的投资者来说，已经套不到利了，11月5日一开盘银华300价格就已经回到了单位净值上下1%的位置。

　　业内专家分析，这种高溢价带来的LOF套利机会往往是稍纵即逝的，正常情况下只有一两天的时间能有机会，所以投资者需要敏锐果断采取行动。一般而言，两种情况下容易出现高溢价，一类是拆分或高分红，投资者像看待股票分红一样对待基金的拆分或分红，曾经多次带来高溢价；另一种是一些场内份额少的新LOF上市初期，由于流通量小而容易出现高溢价。值得注意的是，对于LOF来说，在成交量很小，不足10万元的情况下，即使出现高溢价套利机会也会由于成交太少而很难把握。

　　折价套利机会多

　　相比高溢价套利，LOF折价套利的机会明显比溢价套利的机会多，现有LOF中经常出现折价1%到1.5%的，甚至有一些折价2%左右的机会。

　　从交易成本来看，折价套利的交易成本明显更低一些，只要支付买入费用，一般为0.1%到0.3%，还有0.5%的赎回费；而溢价套利需要支付1.2%到1.5%的申购费和0.1%到0.3%的卖出交易费用，两者的交易费用相差接近1%。

　　业内人士分析，对于那些折价超过1%的LOF都有一定的套利机会。例如一只LOF折价1.2%，在扣除0.6%的交易费用之后还有0.6%的套利空间，而在一些新LOF上市的时候也容易出现较高的折价，例如11月11日上市的南方500基金盘中很长时间的折价都在2%。

　　然而，对于参与折价套利的投资者来说，要多承担一天股市可能下跌的风险。例如投资者在11月11日尾盘折价1%买入一只LOF，那么只能在11月12日赎回该基金，要承担11月12日股市的下跌风险。因此，投资者参与LOF折价套利的时候，不能只看折价率高低，还要特别选择时期，预期第二天上涨可能性大的时候才去套利。

　　折价套利的另外一个问题在于成交量，目前LOF中经常折价1%以上的基金，成交活跃程度中等，一般只能容纳几万级别资金的套利，如果套利资金有20万或20万以上，那么很难在一只LOF上实现套利，可以选择同时在几只LOF一起套利的方式。