招商证券王丹妮:市场风格转换 ETF或是投资良方

　　上周各类权益类基金净值随大盘上扬，其中被动投资的指数基金平均净值增长率在7%以上，跑赢了主动投资的偏股型基金。在主动投资偏股型基金中，股票型基金平均净值涨幅超过6%，好于混合型基金。与全市场指数沪深300相比，各类主动管理的偏股型基金均未能获得超额收益。

　　在基金大类品种的配置上，基于对经济基本面的分析，我们认为中期来看权益类证券的预期收益仍将高于固定收益类基金，原则上当前基金组合中应以偏股型基金为主。

　　ETF作为一种特殊的指数基金品种，既可以作为长期投资型工具，也可以作为短期交易型工具。2009年发行了多只ETF基金，明年将有更多ETF上市，这些ETF中有不少是盯住风格指数的。当中期市场风格发生转换时，比如从中小盘股行情转化为大盘蓝筹股行情时，投资者也可以使用盯住相应风格指数的ＥＴＦ，以较低成本完成投资组合的风格转换。

　　在主动投资偏股型基金中，我们仍然要从仓位配置和选股能力两个层面来评估。评估的方法按照我们的评估体系，采用定性和定量相结合的方式。在投资策略方面，选择对明年一季度市场持有谨慎乐观态度的基金，在组合配置上同时考虑了进攻和防御，但中期配置中进攻性多于防御性的基金，以保证基金组合获取投资收益。

　　封基方面，上海基金指数周五收4763点，全周涨幅7.32%，深圳基金指数收4686点，全周上涨6.34%。上周封闭式基金整体折价率为18.29%，其中到期期限超过3年的长期基金折价率为20.73%，到期期限3年以内的短期基金整体折价率为9.34%，与上周基本相当。截至上周五，没有折价率大于30%的基金，折价率大于20%小于30%的基金共19只，折价率在10%-20%之间的基金共10只，折价率在0-10%的基金有3只。

　　创新基金中，上周仅瑞福进取一只结构化基金溢价交易，溢价率为14%。同庆B折价19%，大成优选折价18%，建信优势折价16%。同庆A和富国天丰类似固定收益证券，到上周末基本是平价交易。