友邦华泰基金陈剑平：紧绷制度约束的弦

　　友邦华泰专户投资部总监 陈剑平

　　专户理财必须做到“稳、准、狠”。“稳”是风险控制，保证资金的安全；“准”是必须抓住自己最擅长领域最熟悉的公司做精确配置；“狠”是灵活果断，一旦专户净值达到安全垫之上，就会转向进攻，对看好的行业或者个股进行重仓操作。

　　——陈剑平

　　证券时报记者 程俊琳

　　“要保证一个人任何时候都对，是不可能的事。”在友邦华泰专户投资部总监陈剑平的观念里，凌驾于情感之上的制度，是对风险的最好约束。

　　基于这种观点，他对专户投资部的管理有着清晰的逻辑，何时止损、何时提高投资力度以及何时止盈，都有明确标准。

　　当陈剑平阐述他的投资逻辑时，“稳、准、狠”成了他的关键词，与他儒雅的外表形成鲜明对比，在人才的选拨上，他也有着近乎苛刻的要求。

　　转型初期的痛苦

　　陈剑平履历干净简单：在北京大学光华管理学院获得硕士学位；1997年入行到长盛基金公司管理社保105组合，成为业内第一批管理社保的基金经理；2007年，陈剑平转身投入专户投资部，开始了业内首批专户投资的猎手生涯。

　　“这个转变的过程其实痛苦。”回顾两年之前的职业转型，陈剑平淡淡地说。众所周知，公募与私募运作最大的不同之处在于，公募追求相对收益，私募追求绝对收益，更重视对下跌风险的控制。专户投资是公募基金中的私募，投资风格与公募完全不同，投资经理在看准市场时必须果断出手，快速加仓或快速减仓，甚至可以零仓位过熊市。而公募股票型基金通常都有60%的仓位下限，基金经理减仓的空间并不大，零仓位做空市场不是公募基金经理的特长。“这对公募出生的专户投资人是很大的挑战。刚开始的运作，我就很难做到看多时满仓而看淡时决然空仓。”陈剑平对记者表示。

　　更大的考验是，2007年10月，中国股市开始从高点下跌，2008年市场更是惨淡。而基金公司的专户业务在2007年起步，一开始就遭遇了巨大的考验。

　　回望自己管理专户投资两年的成绩，陈剑平感慨之余也觉欣慰。在2008年市场单边下跌时，陈剑平所管理的专户理财产品取得了正收益，而2009年以来他管理的投资组合也一直跑赢沪深300指数。

　　两年的专户投资生涯，让他更加体会到“沟通”在工作中的重要性，管理公募产品时，基金经理直接面对投资者的机会并不多，彼此的沟通机会也较有限。专户投资却完全不同，如果没有事前的沟通和交流，就无法为客户量身定做适合其风险偏好的产品。“一旦与特定客户有着充分了解，客户对你的信任会超过你的想象，他会绝对相信你的理念与操作。”

　　专户投资需要稳、准、狠

　　“稳、准、狠”只有三个字，却是他经历过期初的痛苦之后对过往工作最深刻的总结，从而也衍生出他的投资哲学。“我们要追求的是高品质、低方差的产品，因此需要一个清晰的投资思路。”

　　对于专户运作，陈剑平有一套自己的投资理论。企业基本面、合理估值、企业基本面趋势的认同度构成了他的三元复合投资体系，这三者交集的标的才是真正的投资目标。他对记者表示：“我的投资理念很简单，就是以合理估值为基础，以企业基本面趋势的变化以及市场投资人对基本面趋势认同度的变化为投资契机。”

　　对产品风险收益特征的清晰判断是维持一只产品在市场中稳步运作的重要基石，所以无论什么样的市场环境里他都保持了对绝对收益的追求。“追求绝对收益是专户理财基本目标，在此之上，对相对基准以及相对同业的超额收益的追求是终极目标。换句话说，就是当市场不好的时候能够不亏钱，如果市场有30%的上涨希望有40至50%的收益。”

　　两年的实战经验使陈剑平得到了三个字，那就是——稳、准、狠。他解释道，“稳”就是风险控制，首先要保证的就是资金的安全，这是实现客户增值的必要条件。放到友邦华泰当前的专户投资中就是不鼓励过度激进，并实行强行止损制度，只有达到一定的安全垫才会考虑提高投资力度。“稳”不仅体现在强制止损制度的绝对贯彻上，当市场出现预料之外波动时，在安全垫上的止盈就成为友邦华泰专户投资特色。

　　“准”最容易理解，专户投资一定要有所为有所不为，必须抓住自己最擅长领域最熟悉的公司做精确配置。”陈剑平认为，“狠”就是灵活果断，一旦专户净值达到安全垫之上，就会专注投资机会转向进攻，对看好的行业或者个股进行重仓操作。

　　他的“狠”还体现在当净值提高后，会同投资经理共同把“止盈线”提高，以保证净值稳定增长。如果面临短期投资亏损，友邦华泰专户团队会在两方面把关：首先是组合方面，一旦净值下跌到一定位置，会强制平仓保持本金安全。在个股层面，一旦个股跌破买入价的15%后，则强制启动重新评估机制，只要“买入理由”或者“整体盈亏”任一指标超出标准也会启动强制平仓。

　　“我们的专户投资没有资产配置的概念，不会像公募基金一样低配或是标配某类个股。我们对不看好的一股不配，而对看好的重仓持有。如果认为有投资机会就会重仓操作，而一旦不看好市场，我们宁可做现金管理，或是转而寻找无风险套利机会。”

　　构建新团队 搭建新平台

　　“不可思议的是，擎天的红杉发源于米粒般大小的种子，成材之后一棵树截取的木材却可以供建造20所房子所用，这是它令人惊叹之处。”陈剑平珍惜红杉这个形象意义远过于它擎天的体型，更源于它穿越了历史长河，从遥远的一亿六千万年前开始，见证了恐龙的灭绝，经历了反复出现的冰河期，依旧屹立于地球。

　　这也是他对专户业务的独特看法。2007年的业务转型，是他自己对专户业务发展前景有清晰认识而做出的主动选择。“我个人还是比较看好国内专户理财业务的未来发展，随着国内经济的发展，国内高端财富人群数量大幅增加，但普通公募基金或一般理财需求无法满足他们个性需求，专户理财业务在产品设计、信息披露以及投资管理模式等方面都有自身的优势，会有较大的发展前景。尤其是将专户门槛从5000万下降到100万之后，整个市场规模会有大幅度增加。”

　　来到友邦华泰之后，陈剑平又在忙着构建自己的专户投资队伍，对刚刚加盟到公司来的投资经理，他的兴奋之情溢于言表。“截至十月底，这位同事管理的投连险帐户收益接近150%，同时他又具有量化投资的专业背景，也是我们团队构建过程中需要的那一臂之力。”然而这个队伍的搭建远未完成，补充人手也是这位年轻的投资部总监一直在做的重要工作。

　　事实上，对陈剑平来说，今年是一个重要转折，离开一家公司进入一个新公司，构建一个新团队，搭建一个新平台，而这一切工作在他看来都如同那米粒般大小的红杉种子一样，或许一切正在开始，细心灌溉经营就会慢慢长大直至长成参天大树。