长盛基金邓永明：寻找估值洼地

　　本报讯 近期股指震荡，长盛动态精选基金经理邓永明认为，这是受多方面影响的制约，其中比较直接的原因在于，年关临近许多企业都有回笼资金的需要，各银行也在努力控制信贷规模，市场资金趋于紧张。同时各国政府都面临大规模刺激政策的退出难题，政策的不确定性很大，经济将进入一个更加复杂的阶段。

　　展望2010年的投资，邓永明认为可重点关注以下几个问题：

　　首先，美联储货币政策。在全球经济复苏过程中，刺激政策迟早要退出，但前不久，美联储刚刚宣布继续维持0.25%的低利率，市场普遍预期美联储会在明年下半年甚至2011年才会加息，如此通货膨胀可能会再次袭来。

　　其次，中国货币政策和调控政策。由于中国主要采用盯住美元的汇率机制，鉴于人民币升值压力，加息政策应该会晚于美国。但结构性的调控政策前瞻性更强了，抑制房地产过热的政策就是很好的例证，未来可能会更多地采用这种“有保有压”的方式，实现经济的再平衡。

　　再次，股市反映几成企业盈利增长预期？这里涉及到估值和盈利增长两个层面。2009年，大规模信贷的释放，使得流动性非常宽裕，股指大幅回升。

　　除此之外，资本市场自身的三个因素也将给2010年的股市行情带来更多不确定性，譬如：融资融券和股指期货的推出；明年中国股市将实现全流通，产业资本的定价权增强；大规模直接融资将影响股市的供需平衡等。

　　邓永明认为，2010年要根据政策的变化及时调整策略，重点在政策支持的产业和区域挖掘确定增长的企业，寻找市场系统性调整过程中出现的“估值洼地”。