阳光私募扩张迅猛 操作风格迥异

　　阳光私募在2009年发行数量和平均募集资金均创2006年以来的新高，且超过七成的私募机构打算在2010年发行新产品。对比近两年的业绩，公募基金出身和券商出身的私募在操作风格上明显存在差异。

　　发行“井喷”

　　在私募排排网统计的348个非结构化产品中，47．13％

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• 国金证券
• 陕国投Ａ

　　国金证券统计数据显示，122家管理人2009年共发行了242只阳光私募，可统计的平均募集规模达0．9亿，均达到2006年以来的高峰。

　　从地域分布上看，也非常不平衡。投资顾问和发行证券信托产品的机构主要集中在金融发达的城市。数据显示，投资顾问在深圳和上海各有53家，北京28家，广州、青岛和成都只有零星分布。产品数量上，深圳和上海各占32％，北京为21％，云南占6％，广州占3％，评选出来的19个五星级私募产品也均在深圳、上海、北京和广州。

　　各信托公司间发行的产品数量也差别巨大。初步形成以华润深国投为第一梯队，中融信托、平安信托和山东信托为第二梯队，中信信托和云南信托为第三梯队，粤财信托和陕国投等为第四梯队的局面。其中，华润深国投共发行121个信托产品，占比约为统计样本348只产品的35％。

　　在私募排排网调查的43家私募机构中，有76．3％的私募机构在2010年有发行新产品的计划，10．3％不计划发行新产品，13．4％的目前还不确定。

　　操作风格迥异

　　2009年A股总体震荡上扬，沪深300指数全年上涨96．71％，178只股票型基金今年平均收益率为69．15％。

　　国金证券统计的151只非结构化证券投资类私募基金年度平均净值增长率为54％，私募排排网统计的348个非结构化产品中存续期为一年以上的181个产品平均收益率为54．9％。

　　上述181个产品在全年均实现正收益，其中收益超过100％的有22个，但仅有23个产品跑赢大盘，排名第一的新价值2期收益率达到192．57％，收益率最低的仅为0．2％。

　　私募排排网统计发现，榜单前十名全年整体表现优秀源于上半年的丰厚收获。深国投景良能量1期上半年以123．81％排在第一，而下半年收益仅为9．42％，管理人廖黎辉把市场分为三个阶段，分别是熊市、熊牛转换、牛市，并认为自己的投资风格更适合在熊牛转换。年度冠军罗伟广的新价值2期不仅在上半年业绩翻番，在下半年的震荡中也表现突出。

　　表现最为平稳的是唐雪来管理的新价值1期，上半年收益为64．31％，下半年收益为56．09％，全年以156．47％的收益居第二位。2008年的熊市冠军金中和则在2009年收益仅为35．56％，排在百名之外。

　　对比近两年的榜单可以发现，2008年实现正收益或亏损幅度较小的基金经理大多出身于公募，如武当的田荣华和星石的江晖，2009年榜单居前的则大多出身于券商，如新价值的罗伟广和景良能量的廖黎辉等。

　　私募排排网研究中心认为，原因主要在于公募大多数把风险控制放在首位，在此前提下追求稳健持续增长，券商派则大多比较激进，追求超额收益，风险也较大，所以产品波动率较大。

　　整体对行情乐观

　　私募排排网对43家私募机构的调查显示，73％的私募对2010年的A股行情乐观，看淡的为21％。约六成认为行情会先扬后抑，四成私募看好大盘蓝筹股，其余看好中等市值股票和小市值股票的约各占一半。此外，86．8％的私募看好消费；78．39％的私募看好低碳；57．8％的私募看好金融、地产。

　　 国金证券对深圳武当、上海朱雀、广东新价值、北京源乐晟和江苏瑞华的2010年投资策略分析显示，五家管理人普遍认为2010年不会重现2009年的系统性上涨，将呈现平衡市的特征，普遍担忧流动性和经济刺激政策退出对阶段市场的冲击，操作更为谨慎。同时，普遍认为存在结构性和波段机会，多数都关注区域经济增长、消费型结构增长带来的行业增长。部分管理人看好产业升级创新如3G带动产业升级、新能源创新及其他新兴行业的发展机会。