开放式基金周评：股票型基金上周集体下跌

　　过去一周，影响股票市场的多空消息交集，传言满天飞，例如早前央行提高银行存款准备金率，连续提高央票利率，传言要抑制１月份贷款规模（稍后得到管理层澄清）等消息令市场对管理层政策提早转向的预期大幅提升，而且市场上也出现对印花税采用双向收费和即将上调基准利

率的传言进一步打压市场，市场出现显著下跌。虽然上周公布的去年12月份宏观经济数据符合预期，但对股市支撑作用有限。上一周，整体股市下跌，其中中小板块跌幅较大。究其原因，从估值角度考虑，中小盘股与大盘股的估值差异已达到一个较高水平，而观察基金4季度的持股情况发现基金增持了较多的以中小盘为主的消费类股票，且众多基金的股票仓位达到较高水平，对政策逆转提早的预期增加也加大了中小盘股大幅回落的可能性。晨星中国股市指数下跌3.41%，其中晨星中国大盘指数下跌2.72%，中盘、小盘指数下跌超过4%。具体板块中，银行、地产、运输、电力等板块表现较抗跌，而钢铁、煤炭、石化等周期性行业跌幅较大。

　　在货币市场方面，央行通过公开市场操作继续提高回购利率和招标利率。债券市场持续上涨，中国债券总指数上涨0.2%，其中，中短期债券指数上涨0.15%，长期债券指数表现较好，涨幅达0.41%。二级市场企业债指数也有较好表现，上周上涨0.4%，国债指数微涨0.13%。

　　在股市下挫，债市上攀的背景下，晨星开放式基金指数指数下跌3.16%。其中晨星股票型基金指数下挫接近4%。股票型基金上周集体下跌，其中指数基金受跟踪指数行业比例侧重不同影响表现明显分化，例如跟踪大盘指数为主的华夏上证50ETF、易方达上证50指数、长盛中证100指数等较为抗跌；相反华夏中小板ETF、易方达深证100ETF受中小板股票表现欠佳，跌幅显著。主动管理型基金中，长城系股票型基金极大限度地受益于四季度重仓的金融保险板块上周抗跌，长城消费增值股票、长城品牌优选股票、长城双动力股票、长城久富股票(LOF)等上周跌幅相对指数来说并不大。其中，前两者四季度末在金融保险板块配置均超过47%，重仓股中绝大部分为金融股。类似地，东方策略成长股票、博时第三产业股票也部分得益于金融股和其他重仓股也表现抗跌。相反地，投资风格偏中小板块的股票型基金跌幅显著。例如，上投摩根中小盘股票、易方达中小盘股票等受重仓股大幅下跌拖累明显。

　　在70只激进配置型基金中，王亚伟管理的华夏策略混合和华夏大盘精选混合上周获得正收益，重仓的金融板块和较高的个股集中度对收益有明显帮助。根据四季度报告，两者持仓高度重合，且两大重仓股均为工商银行和建设银行，投资比例均接近单一证券投资上限10%，这与其过去重仓中小盘股票有所区别。从四季度报告此外，重仓金融服务业等抗跌板块和仓位偏低减轻了部分的基金跌幅，例如上投摩根中国优势混合在金融服务比例超过30%，泰达荷银稳定股票在同一板块上的比例更高达52%，且后者股票比例不到70%，在同类中属偏低，均有助降低基金下跌幅度。又如东方龙混合虽配置金融服务比例不高，但仓位不到50%也降低了基金承受的系统性风险。另一方面，高仓位、重仓周期性行业的基金受累明显，例如易方达价值成长混合在煤炭配置方面一直较大，且四季度末基金股票比例也上升至93%水平，上周跌幅较大。此外，易方达旗下基金（易方达策略成长混合、易方达策略成长二号混合、易方达积极成长混合）也跌幅显著，三者除股票比例均较三季度末大幅提升外，部分重仓股表现也欠佳。

　　晨星配置型基金指数下跌3.39%。与股票型基金相似，重仓金融服务类股票的基金抗跌。如新华泛资源优势混合、长盛创新先锋混合、华夏回报二号混合、华夏回报混合等虽四季度股票比例在同类中属偏高，但在金融服务行业的比例均超过30%。相反，高仓位、高配周期性行业跌幅显著。例如大摩基础行业混合除股票仓位较同类比例相对较高外，配置较多的煤炭，偏低的金融服务行业也可能拖累基金表现。此外，易方达科汇灵活配置混合、华富策略精选混合、申万巴黎盛利精选混合等也出现较大跌幅。

　　晨星债券型基金指数下跌0.52%。由于上周股市大幅下跌，四季度末参与股票投资的基金跌幅较大。在激进债券型基金中，长盛积极配置债券、长盛全债指数增强债券、中信稳定双利债券跌幅超过1%，相反，博时信用债券、中欧稳健收益债券、长城稳健增利债券等出现净值增长的基金在四季度末报告显示仅少量或没有参与股票投资。在普通债券型基金中，博时稳定价值债券、兴业磐稳增利债券、国投瑞银稳定增利债券、汇丰晋信平稳增利债券等9只基金也获得正收益。嘉实超短债债券微涨0.08%。