十大绩优股基掌门人深度解析新年投资策略

　　制造业跃居基金最超配行业

　　金融保险四季度“大势已去”

　　□ 本报记者 马薪婷

　　用“你方唱罢我登场”来形容基金四季度与三季度的超配行业轮换不为过。

　　Wind数据显示，四季度，基金超配最多的前三位行业依次是制造业、机械设备仪表行业和批发零售贸易，而三季度，基金超配最多的前四位行业依次是机械设备仪表、批发零售贸易、食品饮料、制造业。制造业一举越到首位；而金融保险则从三季度的第8位下滑到最末一位，即第23位。

　　金融保险四季度垫底

　　制造业成 “新宠”

　　相较于去年三季度，基金的眼光有了较明显的变化。制造业从三季度基金追捧的第四大行业一跃升为四季度最受基金欢迎的“宠儿”。

　　wind数据显示，2009年四季度，基金相对最看好的三个行业是制造业、机械设备仪表行业和批发零售贸易，基金在四季度超额配置制造业的比例为6.49%，其次第二、第三看好的行业超额配置比例为2.22%、2.19%。

　　而2009年第三季度，基金看好的前三大行业超配比例较为接近，机械设备仪表行业为基金三季度超配比例最高的行业，相对标准行业配置比例为1.83%；批发零售贸易排在第二，相对标准行业配置比例为1.36%；食品饮料则屈居第三，相对标准行业配置比例是1.33%；而制造业的相对标准行业配置比例为1.02%，是基金三季度超配的第四大行业。

　　同时，四季度与三季度相比，基金低配的行业也有较大变化，金融保险业在基金的心中的位置“一落千丈”，由三季度的第8名落后到第四季度的最后一名，即第23名，相对标准行业配置比例为-4.22%；倒数第二名、第三名也“大换血”，依次是采掘业、交通运输仓储业，相对标准行业配置比例各自为-3.19%、-2.63%；而三季度基金低配的行业最低的三位依次是交通运输仓储业、电力煤气及水的生产和供应行业、纺织行业。

　　从占基金净值比例来看，制造业是占四季度基金净值比例最多的行业，是26.9%，金融保险业位居第二，为15.86%，接下来的各行业占基金净值比例均不到10%，与前二者差别较大，这与三季度相差无几。三季度，占基金资产净值比例最多的两个行业同样是制造业与金融保险业，占净值比例各自为27.28%、17.86%。

　　华夏大盘特立独行

　　四季度房地产超配最多

　　从wind数据显示的去年排名前十位的股票型基金（不含指数型基金）看，四季度，排名靠前的10只基金中，有6只基金超配最多的行业与与整体基金四季度超配行业相同，均为制造业，这6只基金分别是银华核心价值优选、新华优选成长、华商盛世成长、兴业社会责任、银华领先策略、景顺长城增长2号，依次配置制造业的相对标准行业配置比例为37.61%、7.49%、10.83%、20.14%、32.93%，景顺长城增长2号超配比例最高，为42.26%。

　　其余4只基金，除了中邮核心优选和国泰金牛创新成长超配最多的行业均为批发零售贸易外，相对标准行业配置比例各自为22.54%、7.50%；不过，华夏基金公司旗下的2大基金可谓“特立独行”，超配行业各不同。华夏复兴在四季度超配最多的行业是食品饮料业，相对标准行业配置比例为6.67%；尽管房地产行业从去年四季度以来表现除了萎靡不振的走势，华夏大盘精选在四季度却超额配置最多的行业是房地产业，相对标准行业配置比例为7.83%；

　　由于发达国家经济企稳，依靠的是大量的货币注入与财政刺激政策，目前私营部门消费、投资需求仍较疲弱，刺激政策还难以退出。发达国家泛滥的流动性，给新兴市场造成了极大的资产泡沫风险，很可能扼杀新兴市场健康发展的前景。

　　海富通海外中国则认为，全球流动性充裕的状态将持续。季报中显示，虽然市场预期全球央行会有收紧货币政策的风险，但发达经济体的增长将较弱，维持目前的宽松政策以确保经济稳固复苏是全球各国政府当下的最优选择，所以全球流动性充裕的状态将持续。

　　四季度净值增长率是9.97%，排在第四位的嘉实海外则同样在季报中表示，中国流动性相对回收不可避免，但仍然保持充裕，该基金特别指出，虽然2010年难以重现2009年单边向上行情，但维持对市场谨慎乐观的态度。该基金在四季度利润为16.02亿元，期末资产净值是170.73亿元。

　　利润为0.43亿元，期末资产净值是4.00亿元，四季度净值增长率为10.56%，排在9只QDII基金的第三位的交银环球在季报中表示，2010年全球经济的成长动力来自政策支持和新兴市场强劲需求。虽然库存周期的淡出可能会导致中期的温和下跌，但企业盈利的好转将带来就业的好转和资本开支的提升。

　　一季度侧重行业各不同

　　针对各QDII基金对2010年一季度的判断，投资策略上，有的QDII把目光聚焦在了新兴市场上，还有的QDII则继续按照以往思路谨慎选股，选择性投资。华夏全球把目光聚焦在了新兴市场上，其表示，新兴市场持续增长的人均消费能力无疑是最吸引人的投资机会。“基于互联网、无线宽带的商业模式已经在传统产业链中夺得话语权，而基于其上的创意产业已经激发了广泛的消费需求。面对全球长期上升的能源需求，各种新能源建设正吸引着庞大的投资。二氧化碳减排已经成为全球责任，相关的技术开发、设备投资数额巨大。伴随全球人口结构的变化，医疗服务行业面临广泛需求。借助危机带来的产业整合机会，传统行业中也孕育着变化。”工银瑞信全球也认为2010年的投资主题包括消费，医药，清洁能源和信息技术，投资组合也将朝这几个领域倾斜。

　　四季度期末资产净值为1.41亿元，利润为0.17亿元，四季度净值增长率为11.72%，排在9只QDII的第一位的华宝兴业海外中国在第一季度的投资上则是适当地调整组合结果，监控市场下行风险，该基金认为，虽然硬件类的股票过去的表现落后于大市，但它可能在未来一季赶上大市。对于工业板块，维持选择性的投资。至于机械类的股票，该基金认为目前已在合理的估值水平，而交通运输类仍被低配。此外，因为美元走强，原材料板块在第四季度表现不佳。金属类在当前的市盈率水平下更具吸引力。与此同时，目前的通胀预期已经推高了软性商品股价。

　　嘉实海外则将继续维持适度进取的仓位和行业配置，同时加强对个股的挖掘。在投资主题上，该基金当前关注受益于产业链轮动而得以提升的中游和部分上游产业，如机械、钢铁、水泥、煤炭等；受益于政策层面的新能源与低碳经济的概念股；在通胀预期和升息预期下表现较好的行业；低配盈利预期相对较差的电信及公用事业，以及受政策面影响较大的地产等。