“高仓位”下基金遭遇瘦身之痛 激进投资付出代价

　　到目前为止，国内60家基金公司旗下595只基金2009年四季报已经全部出炉。数据显示，在去年四季度基金净值普涨的财富光环下，很多基金却在“择时”上留下隐患。

　　在对2010年“虎头”行情的翘首企盼中，逾半数的股票型基金将仓位抬升至9成以上，封闭式基金的平均股票仓位更是接近上限。然而，伴随着近期沪深两市半年线的相继失守，多数“高仓位”基金在新年到来后遭遇到瘦身之苦。

　　单季盈利超过3000亿元

　　去年四季度，市场消化前期利空后震荡上行，沪深300指数上涨19%，汽车、消费等板块表现抢眼，中小盘股在创业板推出的带动下进一步拉大了与大盘股的估值差距。

　　行情的走好也让基金迎来丰产季节。截至去年第四季度，60家基金公司资产规模新增4305.58亿元，总的管理规模达2.67万亿元，创出年内新高。管理规模逾1000亿元的公司由5家增为7家，除华夏、易方达、嘉实、博时和南方外，广发和大成分别以1104.71亿元和1060.46亿元加入千亿元规模行 列 。第 一名 华夏 基 金 将第 二名 落下了1062.36亿元，相比去年第三季度937.20亿元的差距继续扩大领先优势。管理规模列后5位的基金公司为诺德、金元比联、摩根士丹利华鑫、浦银安盛和民生加银。

　　天相统计数据显示，2009年四季度全部595只基金(含QDII)全线盈利，盈利总额达3252.67亿元人民币，其中已实现收益(本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额)总额为878.08亿元。

　　分类型来看，2009年四季度244只股票型基金本期利润为2076.37亿元，156只混合型基金为1086.20亿元，偏股型基金合计盈利3162.57亿元，占比97.23%。此外，9只QDII、125只债券型基金、61只货币市场基金分别盈利53.18亿元、32.36亿元和4.57亿元。

　　从基金公司看，华夏基金2009年四季度盈利321.59亿元，易方达基金盈利207.01亿元，嘉实基金盈利172.39亿元，分别位列盈利榜前三。另外，仍有十一家基金公司2009年四季度盈利低于10亿元。

　　从单只基金看，2009年四季度所有基金均获得正收益，其中为基民盈利最多的三只基金分别是嘉实沪深300、易方达价值及中邮成长，其盈利分别为61.81亿元、60亿元及46.50亿元。

　　四季度基金仓位创历史新高

　　随着经济的持续回暖和上市公司的业绩增长预期，市场普遍看好今年一季度的跨年度行情，作为A股市场的主要参与者，去年四季度基金在跟踪行业轮动调仓换股的同时大幅提高仓位，以期在牛市中占据主动。

　　根据好买基金研究中心统计，去年四季度偏股型基金仓位创历史新高，其中股票型基金平均仓位为88.87%，比三季度增加6.67个百分点，超过2006年一季度次高仓位1.53个百分点，增仓基金个数占比高达86.54%，增幅在10%以上的占40.38%； 标 准 混 合型基 金 平 均 仓位为78.39%，环比增加5.45个百分点，超过2007年一季度次高仓位2.14个百分点，增仓基金个数占比为8 1 .1 2 %， 增 幅在1 0%以 上 的占37.06%。

　　从分类基金的仓位排名看，四季度末有9只股票型基金、3只标准混合型基金仓位在94%以上，中邮系两只基金以95%的最高仓位在所有偏股型基金中位居前两名。其中，宝盈泛沿海增长三季度仓位降至62.73%的底线位置，四季度大幅增仓中国石化、中国石油和中国联通等大盘股，51.34%的增仓幅度也居所有开放式基金之首。

　　“明星”基金的仓位变动更是引人注目，其中王亚伟将其所掌管的华夏大盘精选股票仓位由三季度的89.28%上调至四季度末的93.01%，接近股票仓位上限。孙建东所掌管的华夏复兴股票仓位同样大幅上移，由三季度末的78.47%上升到90.24%。

　　仓位最低的5只股票型基金中有4只逆势减仓，其中长信增利策略和东方策略成长减仓幅度在10%以上；而仓位较低的标准混合型基金中只有东方龙混合基金低位减仓，国联安安心成长和博时平衡配置虽然加仓20%以上，但由于总体仓位偏低，四季度业绩表现依然稍差。

　　一个明显趋势是，低仓位基金个数向高仓位转移明显，仓位在60%-70%、70%-80%、80%-90%之间的基金数目比上季度明显减少，其中，三季度仓位在70%至80%之间的观望个基四季度占比大幅萎缩至6%以下，导致四季度有半数基金仓位处于90%以上的历史高位。

　　激进投资或将付出代价

　　针对去年四季度基金的普遍高仓位现象，好买基金研究中心分析师刘朝阳向记者表示：“由于当时行情走势良好，且市场一致对今年一季度的新年行情充满期待，所以很多基金主动加仓因素居多。同时，也有基金因业绩排名而被动加仓的成分。”

　　根据好买基金的分析，虽然四季度股票型基金、混合型基金的仓位达到历史最高位，但“虎头”行情并未到来，相反在房地产行业面临政策调控、宽松政策加速退出的预期下，机构开始变得谨慎，市场做多热情逐渐减弱，市场迎来调整。在跨入新年后的15个交易日里，沪深300跌幅近6%，部分去年12月底的高仓位基金受损较重，表明这些基金仍然保持较高的仓位，错判了行情。

　　最新测评数据显示，随着行情震荡幅度的加大，股票型基金近期出现了普遍减仓的迹象，仓位下降幅度在一两个百分点之间，平均仓位降至84%左右。这些基金对仓位的调整主要是两种方式：一是直接调仓换股，二是基金借机分红。

　　此前，基金高仓位操作也屡有发生。2007年三季度末持仓80.41%、2009年二季度末持仓83.67%等，基金都是高仓位操作，但最终的结局却是，市场没有因为基金的激进投资而更上一层楼，相反都产生了较大幅度的调整。

　　财经评论人曹中铭对此表示，整体加仓、满仓操作成为去年四季度基金的投资策略，而在目前看来，基金存在集体看错大势的嫌疑。去年股指呈现出震荡向上的走势，而到了年底，“跨年度行情”几乎变成了共识，但却没有与市场趋势达成“共识”。因此，基金将不得不为其激进的投资付出代价。(张汉青) (来源：经济参考报)