研判大势诀窍：基金高仓位大盘就见顶

　　基金四季报近日全部披露完毕，2009年四季度基金大举加仓，开放式股票型基金平均仓位接近90％。从历史经验看，基金仓位高于80%的季度，大盘都在次月形成了阶段性顶部。近日的大盘连绵大跌，其实也可从基金仓位上找到答案。

　　近日，60家基金公司旗下594只基金四季报全部披露完毕。国内外经济形势和相关政策的不确定性，让这份“承前启后”的报告受到了高度关注。与往年不同，这次四季报呈现出三大特征：整体的持仓比重显著上升、股基遭遇大幅净赎回、投资趋于分散化。可见，虽然基金公司方面对市场整体看好，但中小投资者的心态却趋于谨慎。

　　股基仓位接近90％

　　基金在2009年四季度大举加仓，开放式股票型基金平均仓位接近90％。

　　据天相投资顾问的数据统计，截至4季度末，全部可比偏股基金中，封闭式基金仓位上调最为凶猛，提升6.15％，达到79.76％；股票型基金仓位提升6.08％，达到89.68％；混合型基金仓位提升5.62％，达到81.97％。

　　具体到公司层面，环比仓位上升的公司多达55家，其中有12家基金公司仓位提升在10个百分点以上。在大型基金公司中，去年三季末仓位处于低位的博时基金以15.38％的加仓幅度“拔得头筹”，易方达和华夏也不甘示弱，分别加仓7.58个和7.45个百分点。

　　高仓位后大盘往往见顶

　　从历史经验看，基金仓位高于80%的季度，大盘都在次月形成了阶段性顶部。

　　举例来看，此前偏股型基金股票持仓比例在80%以上的时间分别是2006年第四季度、2007年第三季度、2007年第四季度。而2007年第一季度出现震荡整理，同年1月下旬、2月下旬两度冲高受阻后下挫，2007年10月中旬，大盘创出历史高点后，便步入熊市。2008年1月中旬，大盘创出年内高点后便一路下滑。

　　过高的持仓比例反映出投资者集体乐观的情绪，按照相反理论，市场出现较大幅度调整的概率也不小。

　　乐观态度VS增仓乏力

　　处于高点的仓位，直接反映出基金对市场的乐观态度，但另一方面，也说明基金后续增仓的能力有限。

　　分析师表示，从逻辑上讲，基金此后一段时间的操作，一是调仓，即在维持相对高仓位的基础上，对板块和个股配置进行调整，另一个是减仓。无论是哪种选择，部分被基金放弃的板块将会出现大幅下挫。未来股票方向基金的仓位水平继续上调的空间和概率远远小于下调的空间和概率，2010年以来市场的表现或许就是基金转空后的预演，也可能反映了基金仓位已经在下调。

　　近日的大盘连绵阴跌，其实也可以从基金的仓位上找到答案。事实上，年前众机构一致预期跨年度上涨行情，但上证指数年后却连续下跌已逼近3000点大关。接近历史最高水平的基金仓位比例意味着，基金依靠提升仓位拉动股指上行的力量已是强弩之末。同时，调查显示，基金公司普遍认为，2010年总体收益率预期较2009年明显减低。而这背后一个不可忽视的数据则是，去年最后一周起，基金仓位测算的结果显示，众基金连续三周选择减仓操作，基金总体仓位从之前的83.72%降至79.42%。

　　地产股被打入“冷宫”

　　在基金公司减持的股票名单上，无论是从持股量还是从持股市值来看，房地产股都在被基金抛弃的排行榜前列。

　　根据统计，去年四季度股票型基金持仓前四大行业依然为金融保险业（20.65%）、机械设备仪表业（12.30%）、采掘业（8.28%）和金属非金属业（7.89%），上季度位居持仓第五大行业的房地产板块在政策预期的压制下再遭大幅减持，让位于批发和零售贸易板块（6.30%）。

　　去年四季度基金增持幅度最大的前五大行业依次是金属非金属、采掘业、批发和零售贸易、石油化学塑胶塑料业和医药生物制品业，基金增持力度较大的金属非金属、采掘业和批发零售贸易行业给基金贡献了36%以上的季度收益，说明大部分的基金去年四季度较好地把握了行业轮动方向，踏准了市场节奏。

　　从减持行业来分析，去年四季度基金整体上延续了去年三季度的投资策略，把去年三季度减持最多的房地产和金融服务两大行业再次进行了减持，其中，房地产减持幅度最大，为1.85个百分点，金融保险业虽减持了0.14个百分点，但依然是第一大权重行业，且是减持前五大行业中唯一上涨的行业。此外，基金对一些强周期性行业如建筑业、电力煤气及水的生产和供应业等也进行了减持。劳动报 (来源：东方网综合)