基金仓位骤减5％ 博时上投摩根基金仓位逼近70%

　　理财周报特约作者 刘志晶/文

　　在1月22日至28日共5个交易日中，市场出现了四天的连续下跌，仅在28日小幅反弹，期间沪深300指数暴跌6％，其中医药、消费等防御性较强的行业和近来市场热点的信息技术行业下跌3％左右，而原材料、能源和工业品等权重行业跌幅更是超过6％，作为基金核心配置的金融行业跌幅也在5％以上，各行业、主题在大跌之中无一幸免，市场投资热情受到严重挫伤。

　　基金仓位一周骤降5.72个百分点

　　即使在全流通时代基金话语权出现明显下降，但市场对基金投资策略的关注却从未消减，而基金对市场的真实判断和策略在目前风雨飘摇的环境中对广大投资者显得尤为珍贵，据中国银河证券测算，基金股票仓位上周普遍出现大幅度下降，至上周四（1月28日），样本268只基金平均仓位80.32％，对比前周四（1月21日）仓位骤降5.72％。按银河证券基金分类法，1月28日股票型基金平均仓位83.12％，较21日下降5.29％，偏股型基金平均仓位79.33％，下降5.07％，平衡型基金平均仓位70.68％，下降了4.43％。

　　需要特别说明的是，由于股票市值会随市场波动而变动，在假定基金规模稳定和不进行任何股票买卖的情况下，一只股票仓位88％的基金若股票市值下跌6％——和目前类似——其仓位水平自然下降到87.33％，而不是88%－6%＝82％！由于这种“被动性”仓位变动不能准确的表明基金的真实操作，我特别剔除了这种股票市值变动的影响得到基金的“主动性仓位变化”，即使考虑到统计模型中正常误差的因素，应该说这个数据在目前是对基金日常真实操作策略进行观察的最有效的手段。

　　而对上周仓位测算数据的分析表明，即便剔除股票市值变动因素的影响，基金平均“主动性减仓”水平也达到了5.17％！其中股票型基金和偏股型基金主动性减仓幅度均在5％左右，平衡型基金减仓幅度略低，约3.3％。基金减仓中！

　　将本期数据结合上期各类型基金1％左右的主动性减仓幅度，我们可以明确无误的做出判断——基金提高了对于市场整体风险的关注，并通过降低股票仓位来回避近期的潜在风险。原因很明了，在市场具有明显系统性风险的情况下，如同2007年年底时那样，无论行业配置还是个股选择对于降低基金整体投资组合风险都是苍白无力的，从个人投资者普遍的绝对收益的角度出发，此时大幅度降低权益类资产比重，规避损失才是硬道理。但由于目前A股公募基金均为相对收益标准，股票仓位的调整相比个人投资者受到更严格的约束。但即便如此，这仍旧是个明确的信号，表明基金判断市场未来一段时间存在剧烈波动的可能。当然现在不是07年年底，我也不认为目前市场会和07年年底一样，但近期的风险值得关注。

　　仅三家加仓：东吴、万家、金鹰

　　具体到各个基金公司的仓位变动，本期出现主动性增仓的基金公司仅三家——东吴、万家和金鹰，共同特点是仓位水平较低，截至1月28日，其平均仓位水平仍在80％左右，此外所有基金公司都为主动性减仓操作。其中交银施罗德、融通、建信、国泰、博时、银华和上投摩根等公司仓位下降幅度位居前列。

　　值得关注的是博时和上投摩根两家基金公司，博时近期一直维持着对市场的谨慎态度，股票仓位长期低于同业水平，目前仓位已从80％左右降至70％一线，而上投摩根近几周以来与博时类似，仓位保持在80％左右，但在这次大跌中也调整至70％左右，目前在大型基金管理公司中，二者仓位水平最低。

　　去年接近年底期间，市场普遍对虎年的1季度行情表现出乐观判断，而对下半年市场表现则持保守态度，虽然这次调整起因源于政策的变化，但本质上应归为2009年巨额信贷刺激政策为代表的“过度”流动性刺激带给社会经济体的副作用。

　　市场的自我强化和自我实现效应印证了大家的预期——只是大幅度提前了而已。大病后的恢复当然需要时间，小毛病的反复也不会让我们意外，但前提是对“大病初愈”的肯定，只要这点问题不大，一点小的并发症是可以慢慢治疗的。

　　（作者系银河证券基金研究中心研究员）