银华基金投资总监陆文俊：共势而生 顺势而为

　　虎年的新春有点乍暖还寒，春节后的市场也有些春寒料峭的意味。

　　对于投资者来说，最近进入了预期混乱的阶段：一方面，之前对政策的提前紧缩没有心理准备，对紧缩政策出台的背景、力度、未来的方向也都不能形成明确的认识；另一方面，部分投资者开始怀疑政策退出之后，中国经济复苏持续性的问题。近期关于“经济二次探底”的非公开讨论，充分反映了市场的这种心态。今后一段时间经济与政策的跷跷板效应可能会使得市场走势显得有些凌乱：如果宏观经济数据向好，那么紧缩力度就会加强；而如果宏观数据不好，则可能因为担心经济下滑而导致市场调整。市场和投资者心理都陷入了“纠结”之中。

　　令人期待的是，两会在京召开，将为我们探求宏观政策以及经济脉动提供了一个良好的窗口。从经济自身规律、管理层意愿来讲，2010年都将是中国经济努力实现转型的一年，我们预期两会期间会有较多政策细则出台，而对大家普遍关心的政策退出、城镇化、节能减排、新兴产业、区域经济、文化产业等，都将在这里找到答案或前进的方向。

　　2009年，我和我的团队有幸经历了中国股市上精彩的一年。令人欣慰的是，经过反复的调研和讨论后，我们最终确立了对经济和市场复苏的判断，作出了顺应宏观经济大势的决策。现在回头看，尽管过程并非一帆风顺，但我们所遵循的大消费周期之“大势”，以及“消费+汽车+低碳经济”的主线取得了让投资者满意的收益，我们所经历的痛苦和煎熬使得成功更加甘甜。

　　进入2010，我们依然坚持投资要讲大局观，不较一子一隅之得失，而应对全局了然于胸。2010年的大势可以被总结为：宏观经济总体形势好于2009年，但增长方式将从投资拉动过渡到投资、消费、出口“三驾马车”的均衡增长。与经济周期相适应，2010年的股票市场将由估值扩张阶段进入到盈利推动阶段。顺势而为，我们对2010年股市的基本看法就是：市场将从流动性推动转变为盈利推动，从投资上来说，将从把握大的总体机会转变为结构性机会。2010年以来，宏观经济复苏的趋势以及政策退出的大方向，基本在我们的预期之内。当然，紧缩的时间比原来的预计要早一点，同时欧洲债务危机也是新出现的情况，但以上两个因素并不会导致我们对市场的看法发生大的变化。不过，这些因素也使我们意识到，2010年应更为重视“经济发展方式转变”框架下的各收益行业，以降低政策变动和外部因素对投资的影响。甚至可以说，谁能把握好这一主旋律，谁就能奏响2010年投资的凯歌。

　　最后，我想对投资者说，兵无常势，水无常形，投资亦无定法。在对市场保有一份敬畏之心的同时，我想有一些朴素的真理将是永恒的，在此特与各位投资者分享：在投资的过程中，重要的是勇于坚持自己认为正确的东西，越是忍耐得持久，越是有胜利的机会。投资同样要谨慎，所谓“一着不慎，满盘皆输”，所以，风险控制永远是第一位的。