股指期货融资融券推出 指数基金“如虎添翼”

　　近期，市场最热的焦点无疑是股指期货开户工作启动、融资融券标的确定，两项业务正式推出已“箭在弦上”。作为双向交易的重要手段，股指期货、融资融券的引入是中国证券市场制度建设的重要里程碑，它将为中国证券市场在交易制度上带来变革和创新，从而使中国证券市场迎来大时代。

　　正在发行上证50指数增强型基金的中海基金认为，经过2009年“指数基金年”27只指数基金密集发行后，投资者应该从一个全新的视角审视指数基金。尤其是上述两项业务正式启动后，上证50等大盘蓝筹指数成分股对于投资者的吸引力将越来越大，以此为投资标的的指数基金的投资价值也将日益凸显。

　　上证50指数吸引力大幅提升

　　据了解，正是受股指期货和融资融券即将推出的正面影响，虎年首周上证50ETF即出现6.13亿份大额净申购，创近5个月来的新高，而正在发行的中海上证50指数增强型基金也受到投资者的高度关注。

　　据介绍，中海上证50指数增强型基金的标的指数——上证50指数挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。

　　中海基金表示，股指期货、融资融券将使国内A股市场从单边转为双边市场，其做空机制可以有效降低系统性风险，对市场稳定性、估值合理性等都可起到积极推动作用。

　　与此同时，由于上证50指数的成分股基本上都被上证180指数，沪深300指数、中证100指数所涵盖，是上述指数基金的必备股票，可以说是最基础的指数或者说是“指数中的指数”。再加上该指数作为融资融券的标的，一旦融资融券业务正式推出后，对上证50指数样本股的配置需求进一步加强，做多力量集中释放，大盘有望引领上涨行情，而大盘蓝筹股强势也相对明显。

　　指数基金的风险控制手段

　　谈及股指期货、融资融券的影响，中海基金认为，短期而言，券商为开展融资融券业务，必然需要持有融资融券的标的股票，再加上成份股相对较高的折算率，融资融券纳入的90只大盘蓝筹股必会成为市场的“香饽饽”，与这些标的股重合度较高的上证50指数、深证成指等大盘指数基金将从中受益。从中长期而言，融资融券既可“做多”又可“做空”的双边机制，会使上市公司的股价更合理，更能够反映公司内在价值，从而提升市场的有效性，同时也会使投资者在获取超额收益方面难度增加，转而会提升指数基金的吸引力。

　　中海基金进一步分析指出，根据海外市场经验，股指期货所具备的套期保值功能，将大大加强指数基金的风控手段，使其“如虎添翼”。指数基金一般会始终保持90%以上高股票仓位，以有效跟踪和复制指数，这样，在单边做多的市场中，指数基金只能被动跟随指数涨跌，控制系统性风险的空间非常有限，但在可参与股指期货的情形下，如果市场呈现下行趋势，基金则可运用一部分资金，对冲指数下跌风险，实现对整个基金资产的保值。因此，理论上说，在趋势判断正确的前提下，可以实现“指数上涨基金净值上涨-指数下跌基金净值持平”的阶梯状走势，获取超越指数涨幅的收益。

　　增强型指数基金 进可攻退可守

　　作为一只增强型指数基金，中海上证50在完全复制上证50指数的基础上辅以适度增强的投资，并从估值、动量、卖方一致预期等方面对股票资产进行评估，灵活调整持仓结构和比例，从而最大限度降低由于交易成本等因素造成的股票投资组合相对于标的指数的偏离，并力求投资收益能够有效跟踪并适度超越标的指数。

　　业内人士指出，在股指期货、融资融券推动下，这类增强型的指数基金在今年震荡向上的市场中有优势，既能在指数上涨中充分受益，又可以在波动中灵活调整仓位，以及捕捉更多的市场主题投资机会。

　　目前股市经过前期的震荡调整后，大盘蓝筹股由于估值相对合理已经具有一定的补涨需求，此时投资指数基金安全边际相对较高。而随着融资融券业务的推出，以跟踪上证50指数的大盘指数基金将会首先受益。