股指期货助基金灵活调仓

　　股指期货的推出势必对各种基金产生不同程度的影响，不过分析人士认为股指期货只是一种工具，最终决定基金绩效的仍然是基金经理的投资能力，因此投资者在股指期货时代挑选基金，还是需以投研实力和基金经理的投资能力为原则。

　　偏股基金：仓位管理更有利

　　在参与股指期货的各类基金中，主动管理的股票型和混合型基金最受关注，不过实际上它们的业绩受股指期货的影响可能要小于外界预期。一位基金研究员对《第一财经日报》表示，股指期货对这类基金最大的贡献是“可以帮助基金把仓位最低做到空仓”。

　　按规定，股票型基金的最低仓位一般为60%，混合型基金一般则在20%~40%之间。如果可以通过卖空股指期货来降低仓位，偏股型基金理论上可以规避很大一部分系统性风险。

　　一位基金经理介绍说，以往在单纯“做多”的市场环境下，基金回避风险的唯一方式就是卖出，而卖出难免会造成“多杀多”的局面，对股票价格产生较大冲击，从而又影响到基金收益。如果有了股指期货，基金经理在看空市场时，可以卖出股指期货合约，从而在保留自己组合的情况下降低仓位对冲下行风险。

　　股指期货也会使偏股型基金在遭遇大规模申购时表现得更加从容。上述基金经理举例说，假如基金遇到大额申购时市场恰好出现大涨大跌，申购资金将稀释基金仓位并拖累基金业绩，但利用股指期货提升仓位就可以解决这类问题。

　　不过，初期纯粹以赚取超额收益为目的而运用股指期货的操作应该不会太多。“也许在极端情况下基金会把自己的仓位做到0，但出现负仓位的可能性很小。”上述基金研究员表示。而另一位基金经理也表示，他了解到的情况是基金经理们对股指期货目前的态度颇为谨慎，“不排除有人想借此做排名，但我认为亏钱的概率更大”。

　　保本基金：提供重要工具

　　一位保本基金经理认为，股指期货的推出为保本基金提供了重要的操作工具。据他介绍，保本基金此前一直采用CPPI保本原理来运作，即建立既定模型，设定一定的波动极限。“不过这种方法的缺点在于当市场短期内波动较大时，可能造成保本基金被动地追涨杀跌，”该基金经理表示，“而股指期货的适当运用可以帮助我们避免这种尴尬。”该基金经理认为股指期货的推出对保本基金而言将是一种利好。

　　好买基金研究中心也认为，未来保本基金可运用股指期货来提高潜在收益。例如，保本基金在期初可以把绝大部分的基金资产投资于固定收益产品，保证在期末这些固定收益产品能增值到基金募集来的全部资产总额；期初剩余的那部分资金投资于股指期货，来博取期末的高额收益。

　　指数基金：减少跟踪误差

　　股指期货可以在一定程度上帮助指数基金解决跟踪误差的问题。国投瑞银沪深300金融地产行业指数拟任基金经理马少章表示：“如果以我将管理的金融地产指数基金为例，若大额的申、赎使该指数基金的仓位被动变化，从而影响跟踪效果，那么今后该基金可利用股指期货来调节仓位，便捷有效地提升指数基金跟踪效率。”