来源：《证券时报》
作者：杨 磊
人物档案陈仕德：经济学硕士，16年证券从业经历，1997年至2001年任职于广发证券，2001年至2003年8月参与筹建广发基金公司，2003年8月至今任广发基金公司投资管理部副总经理，2005年2月至今任广发小盘成长股票（LOF）基金经理，拟任广发内需增长混合基金经理。
证
好企业有四大标准：一个企业所在行业空间要足够大；要有好的公司治理结构；企业经营规模扩大后，需要形成较强的竞争壁垒；市场价格一定要足够便宜。
——陈仕德
说起广发基金公司，就不得不提广发小盘成长，它在2006年开放式基金大发展元年曾领跑基金业并获得半程业绩亚军，一直管理着这只基金的就是广发基金投资管理部副总经理陈仕德。
在即将接手管理第二只基金广发内需增长之际，陈仕德接受了记者的专访，畅谈多年基金管理的经验和心得。经历牛熊市多次大转变，他坚持寻找估值便宜、未来有较强确定性的机会，在顺应经济大潮的前提下，回归企业基本面投资。
四大标准选企业
几年来，陈仕德一直秉承广发基金公司精选企业的优势，坚持“自下而上”寻找优秀企业，长期投资。
他用四大标准来挑选企业，首先是一个企业所在行业空间要足够大，如果企业所在行业市场容量有限的话，长大一些后行业天花板肯定要压制企业发展，所以要行业空间足够大，市场容量足够大。
其次是要有好的公司治理结构。很多中小企业的一个硬伤就是治理结构，这给投资者带来了很大的不确定性和风险，东方和西方企业都有道德风险，管理层道德结构就是公司治理结构很大的硬伤。
第三是企业经营规模越来越大后，需要形成的较强的竞争壁垒。无论是技术壁垒还是商业模式壁垒，都能让企业相比竞争对手优势越来越强，这是很关键的因素。只有较强壁垒的企业才能够保持一定的毛利率，壁垒越高，经营规模越大，就能把竞争对手甩得越远。
最后是市场价格一定要足够便宜。目前有些创业板和中小板股票虽然是挺好的企业，但太贵了，透支了未来5年成长，就不值得买了。因为投资目的是带来回报，只有在低估时买入才能有回报，这是很简单的道理。
正是顺着这样的标准，陈仕德所管理的广发小盘成长基金一直持有一批出色的小企业，看着他们慢慢长大，广发小盘成长基金也从最初的十几亿元慢慢长大到一百多亿元。
“从基本面出发找成长性好的企业，依赖于企业本身业绩的增长，自然会带来回报，我多年投资所坚持的基本原则是不会变的。”陈仕德表示。
看好内需增长前景
经历了2009年经济恢复性上涨之后，2010年开始中国经济进入了转型时期。陈仕德认为，过去是由投资、出口和内需“三驾马车”拉动经济，未来“前两驾马车”增长的动力已经不强了，投资基数已经很大，依赖政府主导型投资肯定要变化，投资继续超高速增长很难，而出口又面临海外需求不足，我们唯一还有很大空间的是内需或消费。
在陈仕德看来，中国未来十年将进入消费增长的黄金期，未来十年最看好的一个是消费信心，另一个就是城镇化。
在消费信心方面，他认为，刚刚召开的全国两会上，中央政府会从两方面下工夫提高消费，一个是社保，医疗保障体系慢慢完善，二是提高居民收入分配比例，让老百姓更有消费信心。此外，还有消费观念问题，新一代80、90后的消费观念已发生很大变化，他们的追求跟60、70后人不一样，网络、游戏、数码产品，甚至包括买车都会是新一代人更喜爱的消费。
陈仕德表示，城镇化是判断内需增长持续强劲的重要原因，“过去讲城镇化是讲城市化，一个比较狭隘的观念，即国民往大城市转移，现在看，未来发展方向肯定不是这样的，未来的趋势肯定是往中小城市发展，而且这种速度非常快。”
有关机构测算，中国目前内需对GDP平均贡献率在30%到40%之间，而西方发达国家大多内需贡献率达70%，发展中国家中的印度等国内需贡献率也超过50%，中国内需发展有很大的空间。
对内需主题下的投资，陈仕德以快速消费品为例阐述了投资的逻辑。“有些快速消费品行业股票，目前静态估值是30倍市盈率，但这个行业空间足够大，成长性好的龙头企业还是值得建仓，只要这样的企业经营好，每年能有30%到50%的业绩增长。而这样的增长在过去和未来一段时间还将较普遍出现在快速消费品行业，毕竟中国有13亿人口，快速消费品市场空间太大了。”
乐观面对压力
对于基金投资和业绩上的压力，陈仕德总是乐观面对。“不要把工作忙和基金业绩当作压力，卸掉压力，其实很多行业都很忙，从学校里面出来，做别的行业也会很忙，关键自己要调试自己，把这个压力卸掉，就不成为压力了。”
他认为能承受压力有两种人，一种是面对压力“举重若轻”的人，另一种是“举轻若重”的人。基金经理如果是 “举轻若重”的人，那就会很痛苦，一定会很累，做久了还可能会“崩溃”；只有“举重若轻”，有大局观，从容面对压力才能做好基金经理。
陈仕德1994年大学毕业出来之后一直做投资工作，在广发证券做过投行，后来到广发基金公司做投资工作。他表示，广发基金公司企业文化包容性比较强，气氛比较好，适合基金经理做投资。
陈仕德表示，作为基金经理，看到自己选择的企业不断长大，并且带来很好的回报，会感到很幸福，特别是当时市场有分歧，但你分析很透彻，并能够坚持取得成功的时候。
连续管理广发小盘成长已有5年多，陈仕德仔细分析基金历史数据，给基金带来最大回报的，还是那些符合四大标准，企业业绩有高成长性的公司。“有些公司折腾来，折腾去，其实没有挣到多少钱，时间是检验投资成败最重要的标准，拉长时间才能看出真正给你带来多少回报。”
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