来源：中国证券报
● 银华深证100指数分级基金是一只汇聚了多重优势于一身的、值得广大投资者多多关注的、代表了中国基金市场
未来发展主流趋势的场内可交易基金之一。
● 该基金将运用指数化投资方式，力争把基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在
0.35％以内，年跟踪误差控制在4％以内。
● 该基金还是一只可以通过交易所场内平台进行交易的场内基金。在笔者2010年的投基策略中，对于场内基金的建 议是：多多关注。
● 该基金的分级机制设计思路是：通过场内基金份额分离及净值计算的规则设计，使得一只基金同时涵盖三类具有
不同风险收益特征的份额，即具有低风险稳健收益特征的银华稳进份额、具有高风险杠杆收益特征的银华锐进份
额，以及具有市场平均风险收益特征的银华深证100份额，以尽可能满足投资者多样化的理财需求。
● 银华基金管理公司是全国的前10大基金公司之一。这个“大”，充分说明了两个问题：第一，这是广大投资者共同
信任；第二，资产总值的占比高于份额总规模占比，是业绩良好的体现。
中国基金市场未来的重要发展方向之一便是基金的场内可交易化，因为基金不仅具有其内在的价值净值，而且还可以有交易价值二级市场的价格。投资基金既可以通过持有基金份额、享受净值增长的方式来获利，也可以通过提高份额的流动性、让投资者在快速流动与交易的过程中获利。今后，场内可交易基金的数量将会越来越多,正在发行的银华深证100指数分级基金，是一只汇聚了多重优势于一身的、值得广大投资者多多关注的、代表了中国基金市场未来发展主流趋势的场内可交易基金之一。
一、必须关注纯被动指数型基金
2006年，中国证券市场前一轮波澜壮阔的大牛市行情的第一年，指数型基金便获得了125.87％的年平均净值增长率，在各类基金中排名第一位。2007年伊始，笔者曾重点推荐指数型基金，是年，股票市场牛市行情继续，指数型基金取得了141.48％年平均净值增长率，在各个类型的基金当中继续名列第一位。
2009年，随着市场指数型基金数量的增加，指数型基金的细分便是自然而然的事情了。该年，纯被动指数型基金的年平均净值增长率为90.97％，继续在各个类型的基金当中名列第一位。为此，笔者在延续前两年投基策略的基础上，今年进一步地将纯被动指数型基金作为重点推荐的第一大类别。
银华基金管理公司即将发行的银华深证100指数分级基金便是一只采取纯被动策略进行投资的指数型基金。
二、场内可交易基金值得多多关注
银华深证100指数分级基金还是一只可以通过交易所场内平台进行交易的场内基金。在笔者2010年的投基策略中，对场内基金的建议是：多多关注。这一来是因为场内可交易基金代表了中国基金市场未来发展的主流趋势；二来，场内基金具有很多优势，具体表现在以下方面：
（一）交易成本更低。按照当前的市场费率，如果投资者使用券商提供的交易渠道去买卖基金，交易成本通常是银行渠道成本的1/4左右，有时甚至更低。自2010年3月15日起开始施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，大幅度提高投资者的短期交易成本，而通过使用券商提供的交易渠道去买卖基金，则有可能在合法合规的前提下降低交易成本。
（二）交易速度更快。按照二级市场的交易规则，场内基金可以实现“T＋1”交易。银行渠道的清算速度很慢，申购的结果不可能次日完成，赎回的金额更不可能次日到账。如果使用交易所渠道，这些麻烦便可以完全化解。投资者买卖基金可以像买卖股票一样便利，买入的基金次日可以卖出；卖出的基金，次日就可以收到现金，或者当时就可以在证券市场内使用。
（三）交易的便利性高。交易的便利性表现在两个方面，即代销品种的数量和服务的方式。在券商的营业网点，使用一个证券账户，就可以实现对于全部股票、全部基金的投资，这是一种极大的便利，而银行网点无法达到。
另外，通过银行的渠道认购、申购、赎回基金，往往要到各个网点的现场去办理。相比较之下，通过券商的渠道去买卖基金，都可以通过网上交易的方式进行办理。
（四）控制风险的效果好。可交易基金，顾名思义，就是这些基金可以在交易所场内的二级市场上交易。相比较之下，传统的申购、赎回所依赖的价格是基金的净值，涨的时候基本上是按照当天的最高价格买进，跌的时候基本上是按照当天的最低价格卖出。有了可交易基金之后，广大投资者在盘中就可以及时进出，买进的时候降低了成本，卖的时候是及时规避了风险。
三、银华深证100指数分级基金并不复杂
银华深证100指数分级基金的分级机制设计思路是：通过场内基金份额分离及净值计算的规则设计，使得一只基金同时涵盖三类具有不同风险收益特征的份额，即具有低风险稳健收益特征的银华稳进份额、具有高风险杠杆收益特征的银华锐进份额，以及具有市场平均风险收益特征的银华深证100份额，以尽可能满足投资者多样化的理财需求。
在发售结束后，投资者从场内认购的银华深证100份额将按照1:1的比例自动分离成预期收益与风险不同的两种份额类别，即银华稳进份额和银华锐进份额。其中，银华稳进份额和银华锐进份额在场内基金初始总份额中的份额占比均为50％，且两类基金份额的基金资产合并进行投资运作。
该基金1:1的份额分离比例设计是为了使得银华锐进份额的杠杆水平保持在较高的水平，从而增强该级份额对高风险偏好投资者的吸引力。经测算，按照1:1的比例实行份额分离，在基金取得正收益的情况下，最大可为银华锐进份额提供2倍的杠杆水平；相比之下，如果按照4:6的比例实行份额分离，在基金取得正收益的情况下，最多只能为银华锐进份额提供1.67倍的杠杆水平。
银华稳进份额约定年基准收益率为“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3％”，1年期同期银行定期存款利率以当年1月1日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。
对于银华稳进份额，其约定年基准收益每年定期以份额折算方式实现；对于每2份银华深证100份额将被视为1份银华稳进份额和1份银华锐进份额参与净值计算，其中银华稳进份额部分每年也定期实行份额折算；对于银华锐进份额，其收益体现于基金份额净值中，不进行定期份额折算。
银华稳进份额与银华锐进份额在深圳证券交易所同时上市并分别交易，两种份额具有不同的交易代码；银华深证100份额不上市交易，但具有独立的基金代码。
该基金的银华稳进份额和银华锐进份额不接受投资者的申购和赎回，以维持银华稳进份额和银华锐进份额数量1:1的比例关系。投资者可在场内申购和赎回银华深证100份额。
投资者从场内申购银华深证100份额后，既可以持有银华深证100份额，也可以选择按1:1的比例将银华深证100份额分拆成等额的银华稳进份额和银华锐进份额，然后伺机卖出。同理，投资者可以直接从场内赎回所持有的银华深证100份额，也可以先申请按1:1的比例将其持有的银华稳进份额和银华锐进份额合并为银华深证100份额，然后将银华深证100份额赎回。上述两个过程就是套利。
从场外申购的银华深证100份额不能直接分离成银华稳进份额和银华锐进份额。投资者如需将银华深证100份额分拆并上市交易，可先将其持有的场外银华深证100份额跨系统转托管至场内，然后申请将其按照1:1比例分拆成银华稳进份额和银华锐进份额。
在银华稳进份额、银华深证100份额存续期内的每个会计年度第一个工作日，对银华稳进份额的应得收益进行定期份额折算，每2份银华深证100份额将按1份银华稳进份额获得约定应得收益的新增折算份额。
对于银华稳进份额期末的约定应得收益，即银华稳进份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1.00元部分，将折算为场内银华深证100份额分配给银华稳进份额持有人。
每个会计年度第一个工作日为基金份额折算基准日，该基金将对银华稳进份额和银华深证100份额进行应得收益的定期份额折算。除以上定期份额折算外，该基金还将在以下两种情况进行到点情况下的份额折算，即：当银华深证100份额的基金份额净值达到2元，或当银华锐进份额的基金份额净值达到0.25元时，进行相应的折算。该基金之所以没有采取在银华深证100净值小于1.00元后将各类份额均还原为深证100指数基金的方式，而是采取当银华稳进净值达到0.25元进行份额折算的方式，一是为了尽量保证该基金分级运作机制的延续性，以使各类基金份额维持既有的鲜明的风险收益特征；此外，该设计既能够最大限度地保护银华稳进份额的本金安全，还能最大限度地给予银华锐进份额利用超高杠杆获取净值增长的机会。
四、良好的公司背景可以有效提升新基金的市场竞争力
如何选择合适的基金进行投资呢？第一要看基金的业绩，中国基金市场10多年的统计数据表明，基金与基金之间的绩效差距是很大的，业绩好的往往会比业绩不好的高出一倍以上，有时甚至更多。第二，要选择综合资产管理绩效良好的基金公司，因为公司是基金投资运作的平台，基金的理财是在团队支持的基础之上进行的。第三，选择一个综合绩效表现良好的基金经理，因为在每只基金的运作中，基金经理发挥着重要的作用。不过，由于本基金是纯被动的指数型基金，投资者更应该关注的银华基金管理公司。
银华基金管理公司成立于2001年5月份，8年多来，凭借着“诚信、规范、稳健、务实”的运作理念，该公司致力于为广大投资者提供专业化的资产管理服务，已经逐步发展成为了一个具有大资金管理能力的综合型资产管理公司，为数百万具有不同风险收益特征和理财需求的客户提供专业化的资产管理服务。
根据中国银河证券研究所基金研究中心《中国证券投资基金2009年度行业统计报告》，截止到2009年末，银华基金管理公司管理的基金资产净值在所有的基金公司中排名第10位。由此可见，银华基金管理公司是全国的前10大基金公司之一。这个“大”，充分说明了两个问题：第一，这是广大投资者共同信任、用资金堆积出来的结果；第二，资产总值的占比高于份额总规模占比，是业绩良好的体现。
刚刚过去的2009年，银华基金管理公司的权益类产品管理能力实现了厚积薄发。截止2009年末，该公司的权益类产品管理能力处于该公司成立以来的最好水平，处于行业中领先的位置。其中，银华价值优选、银华增强收益和银华保本增值分别摘得标准股票型、债券型和保本型基金的年度冠军，并有3只基金入选年度标准股票型基金收益TOP10；1月银华保本三期基金申购，仅一天募集资金近100亿，反映了投资者对银华基金投研能力的高度认可。
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